Обмеження пропозиції какао спричиняє стрімке зростання ф'ючерсів на какао до багатотижневих максимумів

Ринки ф’ючерсів на какао зазнають значного зростання, з березневим ICE Нью-Йорк какао (CCH26), що піднявся на +295 пунктів і досягнув +4.96% прибутку, тоді як березневий ICE Лондон какао (CAH26) стрімко зріс на +275 пунктів, що становить +6.52%. Ці рухи підвищили рівень какао до найсильніших за два тижні, що свідчить про суттєвий зсув у настроях ринку.

Зниження портових надходжень підсилює тривогу щодо пропозиції

Основним чинником цього зростання є погіршення потоків доставки какао в порти Кот-д’Івуару. За тиждень, що закінчився 28 грудня, іворійські фермери доставили 59 708 MT какао у порти — різке зменшення на -27% порівняно з відповідним тижнем минулого року. За період з 1 жовтня по 28 грудня, маркетинговий період (, сукупні відвантаження склали 1.029 ММТ, що на -2.0% менше, ніж 1.050 ММТ за той самий період минулого року. Як провідний світовий постачальник какао, будь-які порушення логістики в Кот-д’Івуарі мають значний вплив на глобальні виробники шоколаду та інвесторів, що аналізують динаміку ринку какао.

Включення до індексу та підтримка запасів

Підсилююча сила цін на какао відображає кілька підтримуючих факторів. Найбільш помітно, що ф’ючерси на какао набирають обертів перед їх очікуваним включенням до Bloomberg Commodity Index )BCOM(, починаючи з січня. Дослідження Citigroup свідчить, що ця інституційна додавання може спрямувати до )мільярда інвестиційних потоків у контракти на какао у Нью-Йорку. Крім того, контрольовані запаси на складах у портах США зменшилися до найнижчого рівня за 9.5 місяців — 1 626 105 мішків станом на минулу п’ятницю, створюючи структурний рівень підтримки цін.

Прогноз виробництва погіршується глобально

Міжнародна організація какао $2 ICCO( суттєво знизила свої прогнози щодо виробництва. 28 листопада ICCO зменшила свій прогноз надлишку на 2024/25 до всього 49 000 MT з попередньої оцінки 142 000 MT, одночасно зменшивши глобальні очікування виробництва до 4.69 ММТ з попередніх 4.84 ММТ. Це означає різке звуження рівноваги між пропозицією та попитом. Rabobank підтвердив цей песимістичний погляд на виробництво, знизивши свій прогноз глобального надлишку на 2025/26 до 250 000 MT порівняно з листопадовим прогнозом у 328 000 MT.

Нігерія, п’ятий за величиною виробник какао у світі, стикається з додатковими труднощами у виробництві. Асоціація какао Нігерії прогнозує, що врожай 2025/26 року зменшиться на -11% у порівнянні з попереднім роком до 305 000 MT з очікуваних 344 000 MT у 2024/25. Відвантаження какао з Нігерії у вересні залишилися без змін у порівнянні з минулим роком — 14 511 MT, що не дає значної підтримки пропозиції.

Попит залишається слабким

У противагу позитивній динаміці пропозиції, світовий попит на какао залишається вкрай слабким — це викликає занепокоєння для інвесторів, що орієнтуються на показники споживання. Обсяги обробки какао в Азії за третій квартал )зменшилися на -17% у порівнянні з минулим роком до 183 413 MT, що є найменшим показником за дев’ять років. У Європі обробки також знизилися на -4.8% у порівнянні з минулим роком до 337 353 MT, що є найслабшим третім кварталом за десятиліття. У Північній Америці обробки зросли на +3.2% у порівнянні з минулим роком до 112 784 MT, хоча зміни у методології звітності знизили достовірність даних.

Метеорологічні умови створюють змішані сигнали

Погода у Західній Африці демонструє суперечливі наслідки. Іворійські фермери отримали вигоду від сприятливих умов, що поєднують дощ і сонце, підтримуючи активний цикл цвітіння какао-дерев. Агросектор Гани також зазнав стабільних опадів, що сприяють розвитку бобів перед сезоном гарматан. Mondelez повідомила, що поточна кількість бобів у Західній Африці на 7% перевищує п’ятирічний середній рівень і суттєво перевищує рівень минулого року, причому основний урожай у Кот-д’Івуарі вже розпочався, а фермери оптимістично налаштовані щодо якості врожаю.

Політичне послаблення зменшує тиск вирубки лісів

Динаміка пропозиції какао отримала тимчасове полегшення, коли Європейський парламент 26 листопада схвалив однорічне відтермінування Регламенту ЄС щодо вирубки лісів (EUDR). Це відтермінування дозволяє країнам ЄС продовжувати закупівлю сільськогосподарської продукції з регіонів Африки, Індонезії та Південної Америки, де вирубка лісів триває, запобігаючи раніше очікуваним обмеженням пропозиції, які б наклала ця регуляція.

Історичний контекст: від дефіцитів до рівноваги

Фон для нинішньої цінової динаміки стає яснішим при аналізі недавньої історії. ICCO повідомила 30 травня, що маркетинговий рік 2023/24 закінчився з величезним дефіцитом у -494 000 MT — найбільшим за понад шість десятиліть — що свідчить про -12.9% річове падіння виробництва до 4.368 ММТ. Поточний сезон 2024/25 є переломним моментом, оскільки оцінка ICCO від 19 грудня прогнозує перший за чотири роки надлишок у 49 000 MT, підтриманий +7.4% річовим зростанням виробництва до 4.69 ММТ. Для учасників, що інвестують у какао під час цього переходу, балансування структурного відновлення пропозиції з млявим споживанням залишається основним інвестиційним завданням.