Як один із провідних інвесторів у сфері охорони здоров'я дозволив позиції у біотехнологіях на $185 мільйонів зрости, незважаючи на скорочення своїх часток

Парадокс, що розповідає історію інвестора

Коли ви зменшуєте свої володіння у акції, зазвичай очікуєте, що вартість позиції зменшиться. Але саме цього не сталося з біотехнологічною ставкою Eventide Asset Management на Mirum — крок, який відкриває щось важливе про довгострокову впевненість у компанії, що зростає.

14 листопада бостонська газета-володар і активний менеджер активів повідомила, що вона скоротила свою позицію у Mirum Pharmaceuticals (NASDAQ:MIRM) на 114 922 акції за третій квартал. Однак замість зменшення, загальна вартість цієї позиції зросла приблизно на $50,70 мільйонів, до приблизно $184,92 мільйонів станом на 30 вересня.

Чому цифри не сходяться — і чому сходяться

Пояснення криється у надзвичайній динаміці акцій Mirum. Акції зросли на 89% за минулий рік, значно випереджаючи більш скромний приріст S&P 500 у 15%. Це зростання ціни виявилося настільки потужним, що воно більше ніж компенсувало зменшення кількості акцій.

Після коригування портфеля Mirum став другим за величиною активом у портфелі Eventide, що становить 3,04% його активів під управлінням (AUM), порівняно з приблизно 2,4% у попередньому кварталі. Позиція тепер посідає друге місце після Guardant Health (GH: $207,51 мільйонів) у списку топових активів фонду:

• Guardant Health: $207,51 мільйонів (3,4% від AUM)
• Mirum Pharmaceuticals: $184,92 мільйонів (3,0% від AUM)
• Xometry: $169,87 мільйонів (2,8% від AUM)
• Thermostat Companies: $168,00 мільйонів (2,8% від AUM)
• Insmed: $144,74 мільйонів (2,4% від AUM)

Розуміння бізнес-моделі Mirum

Mirum працює як спеціалізована біофармацевтична компанія, орієнтована на рідкі та орфанні захворювання печінки — нішу, яка вимагає високих оцінок і лояльності пацієнтів. Провідна терапія компанії, LIVMARLI, є дослідним пероральним препаратом для рідкісних холестатичних захворювань печінки, що впливають на пацієнтів із синдромом Алагіль і прогресуючим сімейним внутрішньопечінковим холестазом.

За останніми даними торгів, ринкова капіталізація Mirum становила $4,10 мільярдів при доході за останні 12 місяців у $471,79 мільйонів. За цей період компанія зазнала чистого збитку у $41,42 мільйонів, що є типовим для біотехнологічних компаній, які ще масштабують виробництво і розподіл.

Останні результати демонструють комерційний імпульс

Результати третього кварталу надали конкретні докази зростання бізнесу. Mirum повідомила про дохід за Q3 у $133 мільйонів, що становить 47% річного зростання. Керівництво підвищило річне керівництво до діапазону $500 мільйонів до $510 мільйонів, переважно завдяки прискоренню продажів LIVMARLI і розширенню доходів від препаратів на основі жовчних кислот.

Грошові та інвестиційні резерви досягли $378 мільйонів до кінця кварталу, що забезпечує значний запас для розвитку портфеля без негайного тиску на розмивання акціонерного капіталу.

Що насправді означає скорочення акцій

Замість сигналу про втрату впевненості, рішення Eventide зменшити кількість акцій, дозволяючи позиції зростати до другого за величиною активу, свідчить про інше: ребалансування портфеля в умовах виняткового зростання цін.

Готовність менеджера підтримувати значну позицію у порівнянні з іншими активами у сфері охорони здоров’я свідчить про впевненість у тому, що Mirum справді проходить через перехід від дослідницької обіцянки до демонстраційного комерційного масштабу. Це не операція для швидкого заробітку на короткострокових коливаннях. Це скоріше підпис на переконання, що бізнес переходить від досліджень до стабільного, масштабованого доходу.

У ширшому контексті портфельної стратегії Eventide, Mirum розміщується серед інших інвестицій у зростаючий сектор охорони здоров’я, підкреслюючи філософію менеджера, що віддає перевагу компаніям із встановленою комерційною динамікою над бінарними ставками на клінічні результати.

Підсумок

Для акціонерів, що стежать за поведінкою інституційних гравців, важливий аспект тут виходить за межі просто продажу акцій. Більш показовим сигналом є прийняття великим активним власником все більш концентрованої позиції під час швидкого зростання — свідомий вибір, що свідчить про фундаментальну впевненість у траєкторії Mirum від експериментальної стадії до стабільного, масштабованого генерування доходу.

За ціною $79.26 за акцію, Mirum пропонує один із найбільш переконливих кейсів у біотехнологічному секторі щодо того, як дисципліноване управління позицією може співіснувати з довгостроковою впевненістю у зростанні.