Розрахунок ринку 2026: Чому хаос у центральних банках становить більшу загрозу, ніж тарифи Трампа або надмірності ШІ

Бурхливий рік, що приховує глибші вразливості

Ринки акцій продемонстрували вражаючі результати, завершуючи 2025 рік, зростанням Dow Jones Industrial Average, S&P 500 та Nasdaq Composite від 13% до 20% з початку року. Зовні цей ралі відображає раціональний оптимізм: ентузіазм навколо застосувань штучного інтелекту, три послідовні зниження відсоткових ставок Федеральним комітетом з відкритого ринку та обіцянки зменшення вартості позик для корпорацій. Однак під цим шаром сили накопичуються тиски, які можуть спричинити значну низхідну волатильність у наступному році.

Звичні підозрювані: Тарифні війни та міфи про AI-бульбашку

Коли інвестори обговорюють потенційні тригери спаду 2026 року, домінують дві наративи. Перший стосується тарифної та торгової політики Президента Трампа. 10% універсальний тариф разом із змінними «взаємними тарифами» на торгових партнерів має на меті захист внутрішніх виробників та стимулювання американського виробництва. Хоча мета — підвищити конкурентоспроможність, історичні дані попереджають про ризики. Аналіз економістів Федерального резерву Нью-Йорка, що вивчали тарифи США на Китай у 2018-2019 роках, показав, що ці політики збільшили витрати внутрішніх виробників, а не знизили їх. Компанії, що постраждали від тарифів, згодом зазнали помітного погіршення продуктивності, рівнів зайнятості, обсягів продажів і прибутковості до 2021 року. Якщо корпоративні прибутки послабляться на вже переоціненому ринку, наслідки можуть бути серйозними.

Другий страх пов’язаний із штучним інтелектом. Постачальники інфраструктури, такі як Nvidia, захопили уяву інвесторів своїми GPU, що живлять революцію AI. Є ідея, що AI — це вже тут, — або принаймні так вважає ринковий сентимент, — але зрілість технології ще далека. Хоча PwC оцінює, що AI може додати $15 трильйонів до світової економіки до 2030 року, корпоративне впровадження залишається на початковій стадії і нерентабельним. Історично трансформаційні технології перед досягненням сталого зростання спричиняли бульбашки. Патерн повторюється: інвестори переоцінюють терміни зрілості, зростає спекулятивний надлишок, і зрештою відбувається корекція. Черга GPU Nvidia свідчить про високий попит, але показники ROI для підприємств говорять інше.

Реальна загроза: розколотий центральний банк

Однак ні тарифні війни, ні технологічні спекуляції не є найнебезпечнішими факторами, що ховаються у 2026 році. Це — Федеральна резервна система — зокрема, внутрішній розкол у структурі американського центробанку.

Мандат ФРС здається простим: максимізувати зайнятість і підтримувати цінову стабільність. Реалізація ж набагато складніша. Механізм дії — це ставка федеральних фондів — нічна позика, що впливає на всі наступні витрати на позики. 10 грудня FOMC проголосував 9-3 за зниження ставки до 3.50%-3.75%, що стало третім поспіль зниженням на 25 базисних пунктів.

Однак вузька перемога приховує глибші проблеми. Президент ФРК Канзас-Сіті Джеффрі Шмід і президент Чиказького ФРК Аустан Гулсбі виступили проти будь-якого зниження, тоді як губернатор Стівен Мірен підтримав більш значне зниження — на 50 базисних пунктів. Це лише третій випадок за 35 років, коли у FOMC були протилежні думки — рідкісна ознака розбіжностей у сучасній монетарній політиці.

Чому внутрішні розбіжності у центральному банку загрожують стабільності ринку

Волл-стріт працює найкраще, коли центральний банк демонструє єдину позицію. Навіть коли рішення ФРС виявляються помилковими — що трапляється часто через їхню залежність від історичних даних — ринки довіряють консенсусу інституцій. Розкол у ФРС сигналізує про хаос на найвищих рівнях і підриває прозорість, яку вимагають інвестори.

Ситуація ускладнюється з наближенням терміну повноважень Джерома Пауелла у травні 2026 року. Президент Трамп критикував обережний підхід ФРС до зниження ставок і, ймовірно, висуне кандидатуру, що підтримує більш агресивне монетарне пом’якшення. Цей перехід керівництва у поєднанні з внутрішніми розбіжностями загрожує поглибити інституційну невизначеність саме тоді, коли фінансові ринки потребують стабільності.

Конвергенція ризикових факторів

Тарифні війни можуть тиснути на корпоративні прибутки. Надцінка AI може з часом виправитися. Але операція без згоди у ФРС — зі внутрішніми розколами, зміною керівництва і політичним тиском — є безпрецедентною вразливістю. Зростання від 13% до 20% у основних індексах приховує зростаючу крихкість. Коли прозорість з боку монетарних органів зникає, учасники ринку втрачають свій важливий навігаційний інструмент.

Інвесторам, що входять у 2026 рік, слід готуватися до волатильності, яка буде викликана не так очевидними зовнішніми тригерами, як руйнуванням інституційної злагодженості у центральному банку країни. Саме там чекає справжній випробувальний момент.