## Як таємниче придбання акцій Воррена Баффета у 1988 році відкриває його нинішні переконання щодо інвестиційних доходів

У кінці 1980-х років Воррен Баффет звернувся до Комісії з цінних паперів і бірж (SEC) із незвичайною проханням: дозволити йому приховувати свою інвестиційну діяльність протягом цілого року. Його аргумент був простим — його репутація на ринках була настільки авторитетною, що будь-яке публічне оголошення про нову покупку акцій викликало б миттєві коливання цін і спекуляції. SEC задовольнила його прохання, що стало основою для однієї з найприбутковіших довгострокових позицій Berkshire Hathaway.

Коли акціонери зібралися на щорічне зібрання Berkshire у 1988 році, вони отримали перший натяк на хід Баффета через незвичайний сигнал: він з’явився, попиваючи Coca-Cola замість звичного напою PepsiCo. Історія цього рішення багато розкриває про те, як Баффет визначає можливості — і чи застосовуються ті ж самі принципи сьогодні.

## Математика за ставкою у 1,3 мільярда доларів

Протягом років Баффет слідкував за потенціалом Coca-Cola, згідно з біографом Алісою Шредер. Однак оцінка вартості тримала його на боці до тих пір, поки конкурентна цінова боротьба з Pepsi не зжала акції до $38 за акцію. За цією ціною можливість відповідала його фінансовим критеріям.

Між 1988 і 1994 роками Баффет накопичив 400 мільйонів акцій через поетапні покупки на суму $1.3 мільярда. Після коригування на подальші спліти акцій, його середня ціна входу склала приблизно $3.25 за акцію — основа, яка за три десятиліття зросла неймовірно.

З того часу позиція зросла більш ніж на 2000% лише у ціні акцій. Але справжнє збагачення прийшло через дивіденди. Berkshire тепер отримує $816 мільйонів у річних дивідендних доходах від цієї однієї позиції — що дає дохідність понад 50% від початкового капіталу. У 2022 році Coca-Cola виплатила Berkshire $702 мільйонів у дивідендах, що Баффет особливо підкреслив у своєму листі акціонерам як ключовий доказ "секретного соусу" за 3 787 464% загального доходу Berkshire з 1965 року.

## Машина для дивідендів проти рівня зростання

Coca-Cola зберігає статус Короля Дивідендів, оголосивши 63 послідовних щорічних збільшення дивідендів. Тренд керівництва свідчить про ймовірність ще одного підвищення у лютому наступного року.

Базова економіка залишається міцною. Поточна дивідендна доходність компанії становить 2.9% — значно вище середнього показника S&P 500 у 1.14%. Більш того, недавній ріст прибутку на акцію на 30% і квартальний операційний грошовий потік у $3.65 мільярда забезпечують значний запас для майбутніх підвищень. З квартальними дивідендами приблизно у $2.19 мільярда і квартальним операційним грошовим потоком у $3.65 мільярда, компанія спрямовує 60% доступних грошових коштів на виплати акціонерам і зберігає 40% для інвестицій у зростання або стратегічних покупок.

Ця структура виплат демонструє, чому акція генерує надійний дохід, навіть якщо її траєкторія капітального зростання зменшилася.

## Тест акцій Воррена Баффета: дохід проти зростання

Ось ключова різниця для сучасного інвестора: Coca-Cola за останнє десятиліття принесла 55% загального доходу, значно поступаючись 223% показнику S&P 500. Для вже домінуючої компанії з обмеженими можливостями розширення, значне зростання капіталу стає малоймовірним.

Однак інвестиційний випадок повністю змінюється, коли основною метою стає дохід. Вищий за ринок дивідендний дохід Coca-Cola, у поєднанні з її доведеними можливостями підвищувати виплати щороку, перетворює її на інструмент для генерації готівки, а не на двигун зростання. Початкова теза Баффета — що компанія буде стабільно давати зростаючі доходи через дивіденди — здійснилася саме так, як і передбачалося.

Рішення купити акції Coca-Cola залежить від вашого інвестиційного горизонту та очікувань щодо доходу. Якщо ви шукаєте зростання цін, подібне до ринку в цілому, ймовірно, існують кращі альтернативи. Якщо ж ви цінуєте дохід і хочете отримувати більші дивідендні виплати щороку, володіючи бізнесом із тривалими конкурентними перевагами, оцінка Coca-Cola заслуговує на серйозне розгляд.

Таємниче придбання Coca-Cola у 1988 році від Воррена Баффета тепер є класичним прикладом дисципліни: визначити, коли відмінний бізнес торгується за прийнятною ціною, і діяти без емоцій і поспіху.