Appaloosa змінює стратегію портфеля: ось чому Девід Теппер робить великі ставки на лідерів у галузі напівпровідників ШІ

Інвестиційний поворот

Мільярдер-менеджер хедж-фонду Девід Теппер зробив значущі кроки з портфелем Appaloosa Management, сигналізуючи про стратегічне переорієнтування в сторону інфраструктури штучного інтелекту. Фонд вийшов із позицій у традиційних технологічних гігантах і активно підтримує компанії з напередодні буму AI у сегменті напівпровідників. Цей поворот дає уявлення про те, як досвідчені інвестори бачать змінюваний технологічний ландшафт.

Розуміння трек-рекорду Теппера

Девід Теппер зарекомендував себе через контрінвестиції — зокрема його легендарні операції з проблемними активами під час фінансової кризи 2008 року. Його здатність знаходити можливості, коли страх охоплює ринки, приносила значні прибутки. Appaloosa Management, що керує понад $100 мільйонів доларів активів, подає щоквартальні звіти Form 13F до SEC, які розкривають ці стратегічні ротації.

Чому Intel і Oracle втратили свою привабливість

Вихід Appaloosa з Intel (NASDAQ: INTC) відображає побоювання щодо повільного переходу виробника чипів на нову технологію. Незважаючи на зусилля відійти від традиційного виробництва, Intel поступилася часткою ринку конкурентам у сегментах дата-центрів і ПК. Капіталомісткий перезапуск компанії пропонує обмежені короткострокові каталізатори для менеджера, орієнтованого на цінність.

Oracle (NYSE: ORCL) зазнав іншого аналізу. Хоча компанія отримала вигоду від високого попиту на хмарні рішення та бази даних AI, недавні побоювання щодо оцінки, підвищені очікування капітальних витрат і рівень боргу зробили її привабливою для фіксації прибутку. Для Теппера вкладення капіталу у більш швидкозростаючі активи краще відповідали його філософії концентрації інвестицій.

Нова ставка на інфраструктуру AI

Впевненість Теппера полягає у компаніях, що безпосередньо забезпечують розвиток AI. Його кроки у Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD) та Nvidia (NASDAQ: NVDA) відображають цю тезу.

AMD: Перевага другого гравця

Appaloosa сформувала майже $154 мільйонну позицію в AMD — приблизно 2% портфеля фонду. Згідно з прогнозами, продажі напівпровідників до 2030 року досягнуть $1 трильйонів, а AMD позиціонується як основна альтернатива GPU Nvidia, що дозволяє компанії отримати значний потенціал зростання від розширення обчислювальної потужності.

Недавній імпульс AMD є переконливим: у третьому кварталі доходи дата-центрів зросли на 22% у порівнянні з минулим роком і склали $4.3 мільярда. Серії GPU MI300, MI325 і MI350 користуються активним попитом від гіперскалерів і підприємств. У майбутньому, нова лінійка GPU MI400 — підтримувана багаторічними партнерствами з Oracle і OpenAI — свідчить про збереження потенціалу зростання.

Nvidia: Подвоєння зусиль

Теппер додав близько 150 000 акцій до володіння Nvidia в Appaloosa, довівши їх до приблизно 4.8% від загальних активів. Домінування Nvidia у сфері інфраструктури AI залишається беззаперечним. Доходи дата-центрів у третьому кварталі зросли на 66% у порівнянні з минулим роком і склали $51.2 мільярда, що відображає надзвичайний попит.

Компанія вже поставила системи Blackwell і Rubin на суму понад $150 мільярд доларів, а ще $350 мільярдів заплановано до кінця 2026 року. Недавні угоди з підрозділом Фонду державних інвестицій Саудівської Аравії Humain і з компанією Anthropic розширюють загальний ринок понад $500 мільярд доларів. До 2030 року можливість інфраструктури AI може досягти $3-4 трильйонів щорічно — забезпечуючи Nvidia значним потенціалом для зростання.

Реальність оцінки

Поточні мультиплікатори відображають ентузіазм ринку. Nvidia торгується за 44.6x прибутку, тоді як AMD — за 105.9x, що свідчить про вже закладені високі очікування зростання. Роздрібні інвестори можуть розглядати стратегію усереднення вартості долара, а не одноразові покупки, щоб поступово нарощувати позиції і зменшити ризик невиконання.

Основний висновок

Переорієнтація портфеля Девіда Теппера демонструє, як інституційні інвестори переходять від традиційних технологій до лідерів інфраструктури AI. Чи виявляться побоювання щодо AI-бульбашки перебільшеними або тимчасовими, але фундаментальний попит на обчислювальні потужності не показує ознак зниження. Для тих, хто стежить за напівпровідниковими акціями, ці зміни у позиціонуванні від досвідчених розподілювачів заслуговують уваги — хоча особиста впевненість у довгостроковій перспективі AI залишається ключовою.