Глобальний надлишок кави тисне на котирування, незважаючи на деякі стабілізуючі фактори

Ринок кави стикається з зростаючим тиском через надлишкові глобальні запаси, що останнім часом тисне на котирування арабіки та робусти. Березнева арабіка (KCH26) знизилася на 2,31% і закрилася на найнижчому рівні за два тижні, тоді як січнева ICE-робуста (RMF26) впала на 1,79% і досягла найнижчого рівня за 2,25 місяців. Цей низхідний тренд відображає зростаючі побоювання щодо перенасичення на основних регіонах виробництва.

Зростання пропозиції від ключових виробників спричиняє песимізм на ринку

Прогноз виробництва Бразилії значно розширився, підсилюючи бичачий настрій на ринку кави. Агентство прогнозування врожаїв Conab підвищило свою оцінку виробництва кави в 2025 році на 2,4% до 56,54 мільйонів мішків з попереднього вересневого прогнозу в 55,20 мільйонів мішків. Заглядаючи вперед, StoneX 19 листопада опублікувало особливо песимістичний прогноз, передбачаючи, що Бразилія збиратиме 70,7 мільйонів мішків у маркетинговому році 2026/27 — зростання на 29% порівняно з попереднім роком, при цьому арабіка становитиме 47,2 мільйонів мішків із цього обсягу.

В’єтнам, світовий лідер з виробництва робусти, також збільшує обсяги. Експорт кави країни у листопаді зріс на 39% у порівнянні з минулим роком до 88 000 тон, тоді як сукупні поставки з січня по листопад зросли на 14,8% і склали 1,398 мільйонів метричних тонн. Загалом, прогнозується, що виробництво кави у 2025/26 році зросте на 6% у порівнянні з попереднім роком і досягне 1,76 мільйонів метричних тонн, або 29,4 мільйонів мішків — це найвищий показник за 4 роки. Асоціація кави та какао В’єтнаму (Vicofa) у кінці жовтня припустила, що виробництво може перевищити попередній врожай на 10%, якщо погода буде сприятливою.

Служба зовнішніх сільськогосподарських досліджень USDA (FAS) підтвердила цей ширший тренд зростання пропозиції, прогнозуючи 25 червня, що світове виробництво кави у 2025/26 році зросте на 2,5% у порівнянні з попереднім роком і досягне рекордних 178,68 мільйонів мішків. З цієї кількості виробництво робусти очікується зросте на 7,9% і становитиме 81,658 мільйонів мішків, тоді як виробництво арабіки прогнозується зменшитися на 1,7% і становитиме 97,022 мільйонів мішків.

Регуляторні фактори посилюють тиск на пропозицію

Ще один регуляторний крок посилив побоювання щодо пропозиції. 26 листопада Європейський парламент схвалив однорічне відтермінування закону про вирубку лісів (EUDR), що знімає короткострокові обмеження на імпорт кави з регіонів, де ведеться вирубка лісів. Це продовження дозволяє країнам ЄС продовжувати закупівлі сільськогосподарської продукції з Африки, Індонезії та Південної Америки, фактично підтримуючи канали постачання, які інакше могли б бути обмежені. Відстрочене застосування закону фактично усунуло потенційний каталізатор для звуження пропозиції з ринкової рівноваги.

Крім того, світовий експорт кави у поточному маркетинговому році послабшав. Міжнародна організація кави (ICO) повідомила 7 листопада, що світовий експорт кави за маркетинговий рік жовтень-вересень знизився на 0,3% у порівнянні з минулим роком і склав 138,658 мільйонів мішків, що свідчить про те, що, незважаючи на рекордні очікування виробництва, фактичні обсяги поставок зменшуються.

Структурна підтримка зменшення запасів і кліматичні фактори

Незважаючи на надлишкові запаси, деякі ринкові фактори підтримують ціну. Введення тарифів США на імпорт бразильської кави спричинило значне переорієнтування американських закупівель. За період з серпня по жовтень — коли набули чинності тарифи президента Трампа — закупівлі кави з Бразилії знизилися на 52% у порівнянні з минулим роком і склали 983 970 мішків. Це зниження попиту через тарифи звузило запаси арабіки, які 20 листопада сягнули найнижчого рівня за 1,75 року — 398 645 мішків, але згодом частково відновилися і становили 426 523 мішки минулої п’ятниці.

Запаси робусти на ICE також зменшилися і досягли найнижчого рівня за 11,5 місяців — 4 021 лот у понеділок. Близько третини необсмаженої кави в США походить з Бразилії, тому порушення через тарифи особливо впливають на ланцюги постачання в США, оскільки американські покупці відмовилися від нових контрактів на бразильську каву.

Кліматичні умови у головному регіоні вирощування в Бразилії також додають незначної підтримки. За повідомленням Somar Meteorologia у понеділок, регіон Мінейраш, найбільший виробник арабіки в країні, отримав лише 11 мм опадів за тиждень, що закінчився 5 грудня — лише 17% від історичного середнього рівня. Недостатня кількість опадів зазвичай сприяє зменшенню хвороб і шкідників на кавових деревах, хоча тривала посуха може створити ризики.

Перспективи ринку та оцінки виробництва

FAS прогнозує, що виробництво кави в Бразилії у 2025/26 році зросте на 0,5% і становитиме 65 мільйонів мішків, тоді як виробництво у В’єтнамі очікується на рівні 6,9% і досягне 31 мільйона мішків — найвищого за 4 роки. Світові кінцеві запаси, за прогнозами, зростуть на 4,9% і становитимуть 22,819 мільйонів мішків у 2025/26 році порівняно з 21,752 мільйонів у 2024/25, що свідчить про збереження достатніх запасів протягом прогнозного періоду.

Взаємодія між зростанням виробництва у Бразилії та В’єтнамі, регуляторними затримками, що залишають канали постачання відкритими, і помірним зниженням попиту через тарифи створила складну цінову ситуацію. Хоча зменшення запасів і кліматичні фактори надають обмежену підтримку, переважні фундаментальні чинники вказують на тривалий період надлишку пропозиції, що тисне на котирування кави.