Кілька знижень прогнозів сигналізують про звуження ринку какао на тлі зростання цін

Ринок ф’ючерсів на какао сьогодні переживає рішуче зростання, з березневими ф’ючерсами ICE NY на какао, що піднялися на +128 пунктів (+2.18%), та березневими ф’ючерсами ICE London на какао, що зросли на +130 пунктів (+3.07%). Цей зростаючий імпульс відображає фундаментальні зміни у ринкових очікуваннях щодо глобальної доступності пропозиції.

Оцінювачі прогнозів оновлюють дані, що підсилює короткі покриття

Основним каталізатором стала значна downward-ревізія Citigroup щодо глобального надлишку какао у 2025/26 роках. Інвестиційний банк зменшив свою оцінку до всього 79 000 т, порівняно з вересневим прогнозом у 134 000 т — драматичне зниження на 41%, що сигналізує про погіршення перспектив пропозиції. Ця масштабна переоцінка викликала активне коротке покриття у ф’ючерсах на какао, оскільки трейдери переорієнтувалися на більш жорсткий ринок.

Citigroup не є єдиним, хто знизив прогнози. Rabobank, ще один відомий оцінювач у товарних ринках, у вівторок зменшив свою оцінку глобального надлишку какао у 2025/26 до 250 000 т з листопадового прогнозу у 328 000 т. Раніше, 28 листопада, Міжнародна організація какао (ICCO) зменшила свій прогноз надлишку у 2024/25 до всього 49 000 т з 142 000 т, а глобальне виробництво какао знизила до 4.69 ММТ з 4.84 ММТ. Ці скоординовані зниження від кількох оцінювачів підкреслюють довіру ринку до звуження пропозиції.

Фізичні обмеження пропозиції підтримують ринок

Крім оновлень прогнозів, фізичний ринок какао демонструє справжню напруженість. Запаси какао, що контролюються ICE і зберігаються у портах США, знизилися до 9-місячного мінімуму — 1 655 457 мішків станом на понеділок, що забезпечує відчутну підтримку цін. Скорочення запасів на складах історично передує зростанню цін, оскільки кінцеві споживачі поспішають забезпечити доступні запаси.

Основний імпульс зростання виникає з включення NY какао до індексу Bloomberg Commodity Index (BCOM), що набуде чинності з січня. Citigroup оцінює, що це включення може спричинити до $2 мільярда доларів пасивних покупок протягом першого тижня січня з боку товарних фондів, механічно відслідковуючих BCOM, що створює значний технічний тиск на купівлю.

Фонова ситуація дефіциту змінює очікування

Перепризначення ринку відображає болючі спогади про 2023/24 рік врожаю, коли ICCO повідомила про рекордний глобальний дефіцит какао у -494 000 т — найбільший за понад 60 років. Ця нестача спричинила зниження коефіцієнтів запасів какао до переробки до 27,0%, що є найнижчим за 46 років, викликаючи серйозні дислокації цін. Після пережиття найжорсткішого за десятиліття періоду обмеженої пропозиції, трейдери тепер обережно ставляться до будь-яких прогнозів, що свідчать про достатню пропозицію.

Останні зміни у бік прогнозів надлишку, навіть скромних, є полегшенням у порівнянні з сценаріями дефіциту. Прогноз ICCO на листопаді щодо надлишку у 49 000 т у 2024/25 став першим надлишком за чотири роки, а глобальне виробництво очікується зросте на +7.4% у порівнянні з минулим роком до 4.69 ММТ.

Залишаються протидіючі негативні чинники

Однак, зростання цін стикається з деяким опором. Фермери Кот-д’Івуару відвантажили 895 544 т какао у порти до 14 грудня нового маркетингового року, що на +0.2% більше, ніж 894 009 т у тому ж періоді минулого року. Як найбільший у світі виробник какао, обсяги відвантажень Кот-д’Івуару залишаються ключовим барометром глобальної пропозиції.

Загалом, слабкість попиту також історично стримувала ціни. Обсяги переробки какао в Азії у третьому кварталі знизилися на -17% у порівнянні з минулим роком до 183 413 т — найменше за 9 років. Обсяги переробки какао у Європі знизилися на -4.8% у річному вираженні до 337 353 т, що є найнижчим показником за десятиліття у третьому кварталі. Продажі шоколадних цукерок у Північній Америці зменшилися більш ніж на -21% за 13 тижнів, що закінчилися 7 вересня, у порівнянні з минулим роком, що свідчить про слабкий попит споживачів, незважаючи на сезонний підйом.

Нігерія, п’ятий за величиною виробник какао у світі, прогнозує зниження виробництва на -11% у порівнянні з минулим роком до 305 000 т у 2025/26 році, що створює структурну підтримку для жорстких балансів пропозиції. Однак поєднання зниження прогнозів від основних оцінювачів, зменшення фізичних запасів і механіки включення до індексів, здається, переважає над побоюваннями щодо попиту, принаймні у короткостроковій перспективі.