Золото опиняється на роздоріжжі: зростання доходності 10-річних американських облігацій є ключовою змінною

Інвесторам у золото потрібно бути обережними з новими факторами. Зараз технічна ситуація з золотою знаходиться на критичній позначці — воно продовжує стикатися з опором у 4220 доларів, і при його пробої ризик подальшого зниження до рівня 4000 значно зростає. З більш макроекономічної точки зору, зміни у глобальній доходності державних облігацій стають найбільшою загрозою для майбутнього золота.

**Зміна макросередовища: наступає хвиля доходностей**

Минулого тижня дані з американської економіки подавали складні сигнали. Основна увага Федеральної резервної системи була зосереджена на вересневому індексі споживчих цін (PCE) — він зріс на 2.8% у річному вимірі, що нижче за попереднє значення 2.9%, але ринок вважає, що це відображає вплив тарифів на ціни або є короткостроковим явищем. Одночасно, індекс споживчої довіри університету Мічигану на грудень піднявся з 51 до 53.3 — це найвищий рівень за 5 місяців, що свідчить про збереження споживчої стійкості.

Трейдери очікують на засідання ФРС наступного тижня з високою ймовірністю зниження ставки — до 87%. Однак тут виникає протиріччя — незважаючи на очікування зниження ставок, доходність 10-річних американських облігацій зросла до 4.15%, і ця дивергенція є важливим сигналом. У глобальному масштабі доходність державних облігацій провідних розвинених країн також зростає: 10-річна японська облігація досягла 1.97%, а німецькі 10-річні облігації — 2.81%.

**Глибокий сенс зростання доходностей**

Розбір цього зростання доходностей різниться. Песимісти побоюються, що зростання доходностей відображає втрату незалежності ФРС під тиском політики, посилення очікувань підвищення ставок у Банку Японії, або погіршення перспектив американського боргового ринку — і тоді фінансовий ринок може бути під загрозою системних ризиків. Але керівник глобальної стратегії ставок у JPMorgan Джей Баррі має більш оптимістичну позицію: він вважає, що ФРС під час високої інфляції обирає зниження ставок для підтримки економічного зростання, а не його припинення, що фактично зменшує ризик рецесії і встановлює верхню межу для зниження доходностей.

Глобальний гігант управління активами PGIM, головний стратег з фіксованого доходу Роберт Тіп вважає, що це зростання доходностей — це «повернення» до нормальності — епоха низьких довгострокових ставок після фінансової кризи закінчилася, і світ повертається до рівнів перед пандемією.

**Золото під подвійним тиском**

Незалежно від того, яка з інтерпретацій переважає, вищі доходності державних облігацій є негативним сигналом для золота. По-перше, зростання реальних ставок безпосередньо знижує привабливість золота як безвідсоткового активу. По-друге, якщо зростання доходностей спричинить широку фінансову нестабільність, інвестори зазвичай починають панічно продавати активи, і тоді золото не уникне масового розпродажу. Економіст Хенрік Зеберг попереджає, що рекордне зростання цін на золото може опинитися на межі різкого розвороту.

**Технічний аналіз: у коригуванні приховані ризики**

Графік золота на денному таймфреймі показує, що актив перебуває у висхідній тенденції з лютого 2024 року і наразі формує четверту зону корекції. Це свідчить про збереження загальної бичачої структури, але короткостроковий тиск на корекцію наростає. Ключовою точкою для спостереження є рівень підтримки у 4220 доларів — якщо золото знову стикнеться з опором і не зможе його подолати, слід бути обережним щодо можливого повторного зниження до 4000.

Зростання доходності 10-річних облігацій США і технічний тиск на золото створюють резонанс, і інвесторам потрібно бути особливо уважними, щоб уникнути повернення золота до коригувальної фази.