Зростаюча роль технології EUV у формуванні прибутковості обладнання для напівпровідників

ASML Holding стоїть в центрі найважливішої трансформації виробництва напівпровідників. Фінансова траєкторія компанії дедалі більше залежить від того, як швидко екстремальна ультрафіолетова (EUV) літографія стане стандартом в індустрії — особливо на лініях виробництва передових логічних схем та DRAM.

Історія маржі за впровадженням EUV

Числа розповідають переконливу історію. У третьому кварталі 2025 року ASML Holding продемонструвала валовий прибуток у 51,6%, що представляє собою покращення на 80 базисних пунктів у порівнянні з минулим роком. Це розширення не сталося випадково. Воно відображає стійкий попит клієнтів на системи EUV, які мають значно вищі цінники, ніж їх ультрафіолетові попередники, в поєднанні з укріпленням післяпродажного бізнесу, заснованого на оновленнях програмного забезпечення та послугах з технічного обслуговування.

Виробництво логічних чіпів залишається основним напрямком, представляючи приблизно дві третини доходів системи. Сучасні чіпи зазвичай вимагають декількох шарів обробки EUV, що підвищує рівень використання обладнання та підсилює постійний попит на програмні вдосконалення та технічну підтримку — джерела доходу, які зазвичай мають вищі маржі, ніж початкові продажі обладнання.

DRAM стає наступним драйвером прибутковості

Технологія DRAM тихо стає такою ж важливою. Революція штучного інтелекту прискорила попит на спеціалізовані архітектури пам'яті, особливо варіанти пам'яті з високою пропускною здатністю, які вимагають передових етапів виробництва. Оскільки виробники пам'яті переходять до більш щільних, складніших дизайнів чіпів, впровадження EUV прискорюється в їхніх фабриках. Цей перехід має конкретні фінансові наслідки для ASML: замовлення систем вищої вартості замінюють старі, менш прибуткові застарілі обладнання.

Злиття має величезне значення. Ширше проникнення EUV у сегменти логіки та DRAM створює більш сприятливу бізнес-композицію — таку, де повторювані доходи від послуг поступово компенсують будь-які циклічні коливання у продажах нового обладнання.

Прогнозування фінансових показників

Прогноз управління на IV квартал 2025 року підкреслює цю динаміку. ASML Holding прогнозує доходи в межах €9,2 мільярда та €9,8 мільярда, що представляє собою 26,3% послідовне зростання в середньому. Орієнтир валової маржі 51-53% свідчить про підвищення на 40 базисних пунктів. За підсумками 2025 року компанія очікує приблизно 15% зростання продажів з маржею близько 52%, підкреслюючи стійкий попит в галузі.

Конкуренція у виробництві обладнання для чіпів

Хоча ASML має монополію на EUV, ширша галузь обладнання для напівпровідників залишається конкурентоспроможною. Applied Materials постачає системи осадження та травлення, які є необхідними для як зрілих, так і передових вузлів. KLA Corporation спеціалізується на моніторингу виходу та інструментах контролю процесу — системах, на які виробники чіпів покладаються для оптимізації ефективності виробництва з ростом складності.

Оцінка та ринкова позиція

Акції ASML зросли на 33,3% за останні шість місяців, тоді як зростання сектора комп'ютерних технологій становило 22,2%. В даний час акції торгуються за прогнозованим співвідношенням ціни до прибутку 33,76 — значно вище середнього значення сектора 27,76 — ринок закладає значне розширення майбутніх прибутків.

Консенсусні оцінки прогнозують зростання прибутків у 2025 році приблизно на 39,3% в порівнянні з попереднім роком, тоді як у 2026 році очікується зростання всього на 3,8%. Останні перегляди оцінок сприяють підвищенню прогнозів на 2025 (переглянуті вгору), тоді як прогнози на 2026 рік знизилися. Компанія має рейтинг Zacks Rank #3.

Більша картина

Оскільки обсяги EUV зростають, а встановлені бази розширюються по всьому світу, архітектура маржі ASML повинна поступово зміцнюватися з часом. Комбінація динаміки переходу логіки та DRAM створює міцну основу для підтримки поліпшення прибутковості — тези, які все більше підкріплюють ринкову оцінку компанії.