Чому сучасні будівельники багатства ставлять великі ставки на північноамериканський залізничний транспорт

Коли ми розглядаємо найбільш успішних інвесторів сьогодні, виникає захоплюючий шаблон: вони вкладають капітал в інфраструктурні сектори, які забезпечували статки 19-го століття. Ця стратегія відображає підхід історичних промислових магнатів, таких як Вандербільт і Гулд, але вона виявляється надзвичайно актуальною в 21-му столітті.

Інфраструктурна гра, яка привернула увагу мільярдерів

Залізничний транспорт представляє одну з найбільш недооцінених інвестиційних можливостей у Північній Америці. У 2009 році Berkshire Hathaway (NYSE: [BRK-B]) продемонструвала цю переконаність, придбавши Burlington Northern Santa Fe за $34 мільярд — їхнє найбільше придбання на сьогодні. Подібним чином один із найбагатших людей світу тихо створив значну позицію в залізничній логістиці, вважаючи її основою для довгострокового збереження багатства.

Через свій інвестиційний інструмент Cascade Investments та благодійний фонд цей інвестор накопичив 12% акцій у Canadian National Railway Co. (NYSE: [CNI]), оцінюваних більш ніж у $6 мільярд. Поступове накопичення почалося в 2006 році, коли початкові інвестиції перевищили 5%. Відтоді акції CNI зросли приблизно на 200%, що значно перевищує 35%-ве зростання індексу Dow Jones Industrial Average за той же період.

Багаторазові каталістів зростання, що сприяють продуктивності

Сила Canadian National Railway відображає кілька структурних переваг в економіці Північної Америки. Інфраструктура енергетики залишається основним фактором попиту — з затримками в затвердженні трубопроводів, залізничний транспорт продовжує залишатися домінуючим методом перевезення канадської сирої нафти до нафтопереробних заводів на узбережжі Мексиканської затоки. Ця обмеженість сама по собі забезпечує стабільні обсяги вантажоперевезень, незалежно від майбутніх розробок трубопроводів.

Бум енергетики з сланцевих порід створив несподіваний двигун зростання через логістику фракційного піску. Доходи CNI від фракційного піску зросли на 23% у першому кварталі, з продовженням розширення, запланованого на об'єктах у Вісконсині для обслуговування бурових операцій у Північній Дакоті та Монтана.

Сільськогосподарські товари забезпечують ще один позитивний фактор. Прогнозований рекордний врожай зерна в Канаді, як очікується, збільшить обсяги зерна CNI на 13% вище історичних середніх показників. Компанія отримує вигоду з обох кінців товарного циклу – транспортування добрив на ферми та відвантаження зерна в експортні порти, захоплюючи цінність з глобального попиту на їжу.

Фінансові показники підтверджують ці фактори зростання. Прибуток за перший квартал перевищив очікування, чистий прибуток зріс на 12% в порівнянні з минулим роком, а доходи зросли на 9% до C$60 мільйонів, перевищивши прогнози аналітиків — вражаючі результати, зважаючи на суворі зимові умови, які зазвичай обмежують операції.

Метрики оцінки на користь лідера ринку

У порівнянні з Canadian Pacific Railway (NYSE: [CP]), CNI представляє більш привабливий профіль ризику та винагороди. CNI торгується за прогнозованим співвідношенням ціна-прибуток 15.9 з множником підприємницької вартості до EBITDA 13. Операційні маржі досягають вражаючих 36%, тоді як дохідність дивідендів 1.5% представляє лише 28% співвідношення виплат — залишаючи значний простір для реінвестування або збільшення виплат.

Канадська Тихоокеанська залізниця торгується за 17,3 рази майбутніх прибутків з EV/EBITDA 16, тоді як операційні маржі становлять 31%. Її дивідендна дохідність 0,7% помітно відстає від CNI, що вказує на менш дружнє до акціонерів розподіл капіталу.

Основний ризиковий фактор

Економічна чутливість залишається основним аспектом. Як циклічний транспортний бізнес, обсяги Canadian National Railway безпосередньо корелюють з економічними умовами США та Канади. Значне економічне скорочення тиснутиме на попит на вантажі та фінансові результати.

При середньому показнику P/E галузі 20.8, CNI може досягти $81 за акцію, що вказує на потенціал зростання на 30% від поточних рівнів—вимагаючи уваги з боку інвесторів, які шукають можливості в північноамериканській транспортній інфраструктурі.