Зростання постачання какао в Західній Африці викликає різке зниження цін на какао

Ринок падає через оптимізм щодо транзиту какао

Ф’ючерси на какао зазнали значного падіння у вівторок, причому контракти на грудень на обох основних біржах зафіксували найглибші зниження за останні тижні. ICE NY какао знизився на 273 пункти (-4.47%), тоді як лондонське какао впало на 206 пунктів (-4.73%), причому ціна в Нью-Йорку опустилася до 4-тижневого мінімуму, а в Лондоні — до найнижчого рівня за 3 тижні. Цей розпродаж скасовує імпульс з попереднього тижня, коли ціна какао зросла до 6-тижневих максимумів.

Прогнози щодо пропозиції тиснуть на ціну какао

Недавнє зниження ціни какао переважно зумовлене покращенням перспектив виробництва у Західній Африці, найбільшому регіоні вирощування какао у світі. Фермери в Кот-д’Івуарі повідомляють про сильний розвиток дерев, а недавні посухи виявилися корисними для обробки бобів. Ганські виробники також зазначають сприятливі метеоумови, що підтримують швидке дозрівання стручків. Виробник шоколаду Mondelez оцінив, що поточні запаси стручків у Західній Африці приблизно на 7% перевищують історичну 5-річну базу, а обсяги значно перевищують показники минулого року.

Основний цикл збору врожаю в Кот-д’Івуарі вже розпочався, і фермери висловлюють впевненість у якості врожаю. Прогнози свідчать, що на ринки надійде щедрий запас какао, що тисне на фундаментальні показники ціни. Це розширення пропозиції прямо суперечить традиційному обмеженню пропозиції у попередні роки, що є суттєвим зсувом у ринковій динаміці.

Слабкий попит ускладнює тиск на ціну какао

Крім надлишку пропозиції, слабке глобальне споживання стало вторинним чинником тиску на ціну какао. Виробник цукерок Hershey у кінці жовтня повідомив, що доходи від шоколаду на Хелловін не виправдали очікувань. Варто зазначити, що продажі цукерок на Хелловін становлять приблизно 18% від річного споживання цукерок у США, посідаючи друге місце після різдвяного попиту.

Міжнародні показники обробки какао підкреслюють слабкість попиту, що впливає на ціну. У третьому кварталі азійські переробники обробили 183 413 тонн, що на 17% менше порівняно з минулим роком, і є найслабшим обсягом за 9 років. Обсяги обробки у Європі знизилися на 4,8% до 337 353 тонн — найнижчий показник за десятиліття. Обробка у Північній Америці зросла номінально на 3,2% до 112 784 тонн, хоча цей приріст частково зумовлений додаванням нових звітних структур, а не справжнім зростанням попиту.

Дані щодо роздрібних продажів шоколаду підтверджують ослаблення тенденцій споживання. Обсяг продажів шоколадних цукерок у Північній Америці знизився на 21% за 13 тижнів, що закінчилися 7 вересня, у порівнянні з аналогічним періодом минулого року, що свідчить про значне скорочення попиту у чутливих до ціни какао категоріях.

Експортні потоки сигналізують про змішану ситуацію щодо ціни какао

Неочікуваний показник, який може підтримати ціну какао, — сповільнення експорту з Кот-д’Івуару. Дані портів уряду показали, що з 1 жовтня по 8 листопада через порти було перевезено 411 979 тонн, що на 9% менше порівняно з аналогічним періодом минулого року (454 624 тонни). Це сповільнення може забезпечити помірну підтримку ціни какао, якщо воно триватиме.

Спекулятивні позиції створюють потенціал для волатильності ціни какао

Фінансові трейдери утримують надмірно короткі позиції у лондонському какао, що створює умови для ралі з покриття коротких позицій, яке може тимчасово підтримати ціну. Останній звіт Commitment of Traders показав, що фонди збільшили чисто короткі позиції на 3 746 контрактів до 19 194 коротких у тиждень, що закінчився 4 листопада, — найвищий рівень коротких позицій за понад 4 роки. Це переповнене коротке становище робить ціну какао вразливою до раптових розворотів, якщо з’являться позитивні каталізатори.

Можливість включення до індексу для ціни какао

Потенційний структурний каталізатор попиту для ціни какао з’явився, коли адміністратор Bloomberg Commodity Index оголосив про включення какао до індексу з січня 2025 року — перше за два десятиліття. Активи, що слідкують за індексом BCOM, перевищили $109 мільярдів на кінець 2024 року. З урахуванням ваги какао у 1,7%, пасивні інвестиції можуть створити значну підтримку ціни какао. За оцінками досліджень, у найближчі 80 торгових днів може бути здійснено близько 1,9 мільярдів доларів у ф’ючерсах на какао для узгодження пасивних портфелів із новою вагою.

Зменшення запасів створює структурну підтримку ціни какао

Запаси какао у мішках, що контролюються ICE, на портах США зменшилися до 7,5-місячного мінімуму — 1 786 616 одиниць у вівторок, що забезпечує структурну підтримку ціни какао, незважаючи на короткочасний тиск на продаж. Звуження доступності обмежує будь-яке тривале зниження.

Виклики виробництва у Нігерії підтримують ціну какао

Очікуване скорочення виробництва у Нігерії є ще одним фактором підтримки цін на какао. Нігерійська асоціація какао прогнозує, що виробництво у 2025/26 роках зменшиться на 11% порівняно з минулим роком до 305 000 тонн із прогнозованих 344 000 тонн для поточного циклу. Експорт у вересні залишився на рівні минулого року — 14 511 тонн, що свідчить про обмежене прискорення відвантажень у найближчому часі.

Історія структурного дефіциту підтверджує довгострокову цінову підтримку какао

Історичний контекст Міжнародної організації какао підсилює уявлення про структурну нестачу, яка визначила багаторічну поведінку цін на какао. Дефіцит 2023/24 років склав -494 000 тонн — найбільший за понад 60 років, зумовлений зниженням виробництва на 13,1% до 4,38 мільйонів метричних тонн. Співвідношення запасів до обробки погіршилося до найнижчого за 46 років рівня — 27,0%, що свідчить про гостру нестачу пропозиції, яка підтримувала високі рівні цін.

У майбутньому ICCO прогнозує профіцит у 142 000 тонн у 2024/25 роках — перший позитивний баланс за чотири роки. Світове виробництво очікується зросте на 7,8% у порівнянні з минулим роком до 4,84 мільйонів метричних тонн. Це нормалізація пропозиції після років дефіциту пояснює поточну вразливість цін на какао, незважаючи на довгострокову структурну підтримку, яка раніше піднімала котирування.

Висновок

Слабкість цін на какао відображає перехід від штучної нестачі до очікуваної надлишковості, оскільки врожаї у Західній Африці різко відновлюються, а глобальне споживання залишається повільним. Хоча різні чинники підтримки — зменшення запасів, обмеження нігерійського виробництва та потенційний притік індексів — можуть обмежити зниження, фундаментальна ситуація з глобальним надлишком какао змінила психологію ринку з бичачої на обережну. Трейдерам слід стежити за прогресом збору врожаю в Кот-д’Івуарі та Гані, а також за позиціями фондів, оскільки ці фактори ймовірно визначатимуть напрямок цін на какао у решті маркетингового року.