За межами заголовків: чому долар досі домінує у світовому нафтовому ринку

Остання хвиля медіа-освітлення про закінчення договору між США та Саудівською Аравією щодо нафти викликала широке непорозуміння серед інвесторів. Багато ЗМІ повідомляли, що 50-річна угода щодо петродолара закінчилася 9 червня, натякаючи на кардинальні зміни у світових енергетичних ринках. Однак ця наративна спрощеність ігнорує набагато складнішу реальність.

Відокремлюємо факт від вигадки

Реальна економічна основа походить із 8 червня 1974 року, коли Сполучені Штати та Саудівська Аравія створили Спільну комісію з економічного співробітництва. Цей орган був створений у відповідь на ембарго ОПЕК 1973 року з метою зміцнення двосторонніх відносин. Однак глибший аналіз показує, що ця угода була в основному про економічне співробітництво — а не про жорстке вимогу, щоб ціна на нафту визначалася виключно в доларах.

Важливе уточнення з’явилося, коли Bloomberg News отримала раніше засекречені документи через запити на доступ до інформації у 2016 році. Вони показали, що Саудівська Аравія, у обмін на військовий захист, погодилася на значні інвестиції у казначейські цінні папери США. Це було переважно стратегічною фінансовою угодою, а не наказом щодо здійснення транзакцій лише у петродоларах.

Розглянемо докази: навіть після 1974 року Саудівська Аравія продовжувала приймати інші валюти, зокрема фунти стерлінгів, для продажу нафти. Угода Спільної комісії ніколи не передбачала виключно доларових транзакцій. Як зазначають економісти з провідних фінансових інституцій, ця угода була зосереджена на співпраці, а не на монополії валюти.

Сучасна реальність зусиль дездоларизації

Щоб зрозуміти сучасний стан, потрібно визнати справжні зміни у моделях транзакцій із товарами. Розвиваючіся економіки прагнуть альтернативних схем — Росія та Китай дедалі частіше розраховуються за нафту у юанях, тоді як Індія та ОАЕ уклали угоди про торгівлю у місцевих валютах. Це реальні структурні зміни, викликані режимами санкцій та прагненням до стратегічної автономії.

У 2023 році Китай отримав більшу частину російської нафти з платежами у юанях, а не у доларах. Багаті нафтодобувні країни Близького Сходу досліджують альтернативні шляхи без використання долара. Ці події відображають справжні зусилля щодо зменшення залежності від механізмів США.

Чому долар залишається як петродолар

Незважаючи на ці альтернативи, долар США залишається домінуючою валютою у світовому енергетичному ринку. Дані Міжнародного валютного фонду показують, що хоча частка долара у світових резервів зменшилася, жодна конкурента валюта не стала заміною. Більшість нафтових транзакцій — особливо ті, що стосуються великих експортерів Саудівської Аравії — досі розраховуються у доларах.

Це зумовлено структурними факторами, які важко змінити. Глибока військово-економічна взаємозалежність між Вашингтоном і Ер-Ріядом, що виникла з фундаментальних угод з 1945 року, створює сильні стимули для торгівлі у доларах. Крім того, роль долара у глобальній фінансовій інфраструктурі означає, що навіть при транзакціях у інших валютах, остаточне розрахунки та резерви зазвичай повертаються у доларах.

Мережеві ефекти, закладені у століттях фінансової архітектури, створюють інерцію, яка перевищує будь-яку окрему угоду або політичний крок.

Висновок

Медіа-оповіді про зниклий договір щодо петродолара відображають неправильне тлумачення історичних угод, ускладнене тиском на створення сенсаційних фінансових наративів. Хоча справжні зміни у моделях транзакцій — зокрема закупівлі нафти у юанях та регіональні ініціативи з дездоларизації — заслуговують уваги, фундаментальна позиція долара у світовому енергетичному ринку залишається незмінною. Інфраструктура, що підтримує домінування долара, надто глибоко закорінена, щоб її можна було зрушити через закінчення будь-якої двосторонньої угоди.