Чи зможе акція Sirius XM відновитися? Що визначить наступні 3 роки

Гігант супутникового радіо Sirius XM (NASDAQ: SIRI) зазнав серйозних втрат. За останні три роки його акції впали на 68%, знищивши майже дві третини капіталу акціонерів. Навіть враховуючи дивідендні виплати, загальний дохід становить депресивні 64% збитків.

Але ось що робить цю ситуацію цікавою: при торгівлі акціями за дуже низькими оцінками, привабливій дивідендній доходності 5,2% і тому, що Warren Buffett’s Berkshire Hathaway тепер контролює 37,1% компанії, наратив може кардинально змінитися за кілька наступних років. То що визначає, чи зможе Sirius XM відновитися або продовжить свій смертьовий спірал?

Основна проблема: Втрата слухачів, а не їхній приріст

Фундаментальна проблема Sirius XM проста, але вперта. Кількість підписників до пандемії досягла піку і з того часу поступово зменшується. Спад відбувається повільно — скасування підписки залишаються в межах історичних норм — але ось що вбиває: компанія не залучає достатньо нових слухачів, щоб замінити тих, хто йде.

Це застій доходів жорсткий. Потрібно повернутися більш ніж на десять років назад, щоб знайти останній випадок двозначного зростання доходів Sirius XM. Тепер він скорочується третій рік поспіль.

Проте фінансово історія не всяка катастрофа. Sirius XM все ще генерує величезний вільний грошовий потік щороку. Компанія повертає значну частину цих грошей акціонерам через викуп акцій і великі квартальні дивіденди. Питання в тому, чи не слід було керівництву зменшувати борги замість підтримки падаючої ціни акцій.

Можливий негативний сценарій: Коли королі контенту перестають давати результат

Ось бичачий сценарій: конкурентна перевага Sirius XM руйнується швидше, ніж очікувалося.

П’ятий і останній контракт з Говардом Стерном закінчується на початку 2026 року. Якщо він піде, компанія заощадить гроші, але ймовірно втратить підписників. Керівництво розраховує на нових талантів для подкастів і контент, орієнтований на молодшу аудиторію, щоб заповнити порожнечу, але якщо ці ставки проваляться, Sirius XM буде зруйнований. Дешевші стрімінгові додатки вже домінують у сучасних автомобілях, і кожен втрачених підписник — це один менший преміум-слухач, що платить за супутникове радіо.

Реальна небезпека — не раптовий обвал, а повільне згасання. Зменшення бази слухачів навіть при підвищенні цін прискорить відтік. Повільний спад керований, коли ти щороку генеруєш десятки мільярдів вільного грошового потоку, але без справжньої стратегії turnaround це стає ходом до смерті. Керівництво може вдатися до дорогих поглинань або агресивних маркетингових кампаній, які не принесуть результату, витрачаючи гроші даремно.

Позитивний сценарій: Макроекономічні фактори можуть сприяти відновленню

А тепер уявімо інший сценарій. Що, якщо все піде добре?

Обов’язкові офісні роботи можуть повернути більше комутантів на дорогу. Sirius XM завжди процвітав, коли слухачі ранкових шоу налаштовувалися під час щоденної поїздки. Ціни на газ можуть залишатися стабільними. Стійка економіка означає більше discretionary витрат на преміум-розваги. Новий контент може нарешті зробити Sirius XM відмінним від дешевших конкурентів.

Аналітики прогнозують лише 0,8% зростання доходів до 2028 року — майже без змін, але тут стає цікаво: прибуток на акцію може зрости на 11% за той самий період. Ця різниця показує, де криється потенціал прибутку: операційна ефективність і повернення готівки акціонерам.

Фактор Berkshire Hathaway

І, звичайно, фактор Баффета. Ступінь у 37,1% у Berkshire Hathaway — це слон у кімнаті. Якщо Баффет почне продавати, це сигналізує про проблеми з капіталом і психологічний удар по акціях. Але що, якщо навпаки? Що, якщо Berkshire подвоїть інвестиції і купить всю компанію? Або укладе угоду з приватною інвестиційною компанією, щоб зробити Sirius XM приватною?

Жоден із сценаріїв не вимагає негайної премії, але акціонери ймовірно отримають узгоджений викуп вище за поточний рівень — і при цьому отримуватимуть ті великі дивіденди квартал за кварталом.

Висновок: Дешево, але з причини

Sirius XM торгується менше ніж за 7 разів прогнозного прибутку — дуже низька оцінка. Бізнес все ще генерує значний грошовий потік, навіть коли кількість підписників зменшується. Дивідендна доходність залишається привабливою. А велика частка Berkshire додає потенційних сценаріїв зростання.

Головне питання — не чи зможе Sirius XM відновитися, а чи не прискориться втрата підписників до безповоротного падіння або стабілізується у керованому спаді. Якщо базу слухачів не згонять з обриву, ця високодохідна структура може стати привабливою для інвесторів, що шукають цінність і готові ставити на багаторічне відновлення. Наступні три роки стануть вирішальними.