Синхронна гра між підвищенням ставок у Японії та зниженням ставок у ФРС, можливо, суттєво недооцінена ринком.

Говорити легко, але це не просто зміна цифр відсоткових ставок. За останні 30 років глобальний капітал звик позичати в ієнах, переходячи до глобальних інвестиційних арбітражів — тепер ця логіка кардинально змінюється. На відміну від цього, зниження ставок у ФРС — це лише звичайна корекція у вже встановленому ритмі, і її вплив не порівняти з цим.

"Очікування давно вже враховані" — ця фраза занадто оптимістична. З одного боку, система японського боргу потребує перебудови, з іншого — ліквідність у доларах все ще розширюється, і така двонапрямна атака може спричинити масштабну переорієнтацію глобального капіталу. За кілька тижнів? Це зовсім недостатньо. Якщо ФРС продовжить знижувати ставки, величезні арбітражні активи, оцінювані у доларах, неодмінно прискорять вихід з ринку — обсяг фінансів, що стоїть за цим, просто не можна описати сотнями мільярдів.

Наступний поворот подій настане лише тоді, коли ліквідність прорве через певний критичний рівень, і нові класи активів зможуть отримати стабільну увагу.

У цьому процесі біткоїн досить суперечливий. Він виник поза традиційною валютною системою і теоретично може уникнути руйнівних змін у політиці "опорних валют"; але на практиці він все одно не може уникнути доларової долі активів — при звуженні ліквідності він також зазнає тиску. Головне — скільки часу потрібно інституціям, щоб вважати його справжньою "довгостроковою інвестицією"? Саме це, можливо, стане його наступним поштовхом.

Цикл халвінгу ще має вплив, але я вважаю, що його закономірність у наступному колі буде послаблена. Порівняно з тими наративами, які ще потребують часу для підтвердження, біткоїн пропонує щось більш близьке до фінансової суті: ясна логіка, прозорі правила, здатність значно знизити дослідницькі витрати інституцій. Коли настане наступний цикл, він, ймовірно, стане першим вибором для капіталу, орієнтованого на ефективність.

І нарешті — терпіння і управління ризиками. У наступній хвилі активів ситуація для тримачів буде різною. Але для цього потрібно просто дожити до того дня.