ФРС вже дійшла до того моменту, коли їй доводиться заздалегідь шукати привід для наступного раунду "друку грошей".

Але цього разу не буде ще одного явно вираженого QE — ця штука надто помітна й політично занадто чутлива. Вони замаскують операції під щось більш "технічне" і менш афішоване.

Вже на цьому засіданні FOMC можуть з’явитися перші натяки.

Насправді ФРС вже давно тихо коригує свою політику:

З 1 грудня минулого року погашені агентські облігації та MBS більше не реінвестуються, а всі кошти переводяться в короткострокові казначейські векселі; погашені держоблігації також продовжуються, скорочення балансу більше не проводиться активно.

Торговий стіл Нью-Йоркського ФРС узяв усе в свої руки: з грудня на вторинному ринку безпосередньо скуповують T-bills для реінвестування, причому щомісяця публікують плани.

На минулому засіданні чиновники прямо сказали: збільшення частки T-bills дозволяє зробити політику більш гнучкою, управління ліквідністю — ширшим, і все це без збільшення загального обсягу резервів.

Виступ Вільямса в листопаді взагалі все розклав по полицях: як тільки резерви будуть "достатні", наступний крок — поступові покупки активів.

Іншими словами, у найближчі місяці, швидше за все, з’явиться щось, що "не називається QE, але діє точнісінько як QE".

Зараз на Волл-стріт найгарячіша тема для обговорення — RMP, тобто "покупки для управління резервами".

ФРС пояснює це просто:

Економіка зростає, попит на гроші в суспільстві природно підвищується; щоб уникнути "грошового голоду" у банківській системі й різкого зростання короткострокових ставок, ФРС змушена пасивно викуповувати короткі держоблігації, щоб "підлатати" резерви.

Мета звучить скромно: не допустити збоїв у платіжній системі.

І дії виглядають дуже стриманими: купують лише короткі облігації, не чіпаючи довгострокові активи.

Чому ж ринок сприймає це як "перефарбований QE"?

Тому що базова логіка абсолютно однакова:

QE: друкують гроші → купують облігації → готівка надходить на ринок

RMP: друкують гроші → купують облігації → готівка надходить на ринок

Різниця лише в назві та менших масштабах, але напрямок той самий: розширення балансу, повернення ліквідності на ринок.

Для ризикових активів ця "номінальна" різниця не має жодного значення. Головне, що ФРС "скуповує" — а значить, рівень ліквідності на ринку буде піднято.