Регуляторний шторм та ліквідність: ETH та BTC короткостроково стикаються з серйозними випробуваннями

Біткойн зіткнувся з ключовим рівнем у 98 тисяч доларів, але не зміг його подолати. За цим стоїть не просто технічна корекція, а кілька макроекономічних ризиків, які сконцентрувались та проявились. Різка зміна регуляторної політики SEC, аномальна міграція великих гравців на ринку, тиск на системи розрахунків Layer2, разом з панічними настроями на ринку деривативів створюють складну картину ризиків.

Регуляторний чорний лебідь: SEC натискає на паузу для крипто ETF

Процес досягнення історичного максимуму біткоїна цього циклу зіткнувся з потужним політичним опором на рівні 98 тисяч доларів. Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) раптово призупинила процес затвердження трьох криптовалютних ETF, що порушило очікування ринку щодо поступового покращення регуляторного середовища. На відміну від попереднього технічного тиску, основним драйвером цього коригування стала невизначеність у політиці — регуляторний меч висить над головою, що безпосередньо підірвало впевненість інституційних інвесторів у входженні на ринок, а паніка на ринку швидко поширилася.

Зміна регуляторної політики часто має затриманий, але тривалий вплив. Призупинення затвердження ETF вплинуло не лише на короткострокові потоки коштів, але й, що більш важливо, змінило графік узгодження криптоактивів. На фоні відсутності чіткої регуляторної рамки інституційні кошти схильні до обережного очікування, що пояснює, чому BTC зазнав такої різкої корекції, коли наблизився до психологічної межі в 100 тисяч доларів.

Онлайнові зміни: міграція китів та ризики системи Layer2

Дані на блокчейні вказують на глибші ринкові коливання. Невідома адреса нещодавно виконала рідкісну за обсягом міграцію активів, внаслідок чого 120 000 BTC були поетапно переведені на кілька нових адрес. Такий обсяг трансакцій зазвичай свідчить про корекцію позицій інституційних інвесторів або зміни в структурі зберігання, що в чутливі моменти легко може викликати асоціації з "панікою продажу".

Водночас в екосистемі Ethereum виникають рідкісні технічні проблеми. Сукупна сума ліквідацій у мережі Layer2 досягла історичного максимуму, що призвело до стрімкого зростання витрат на Gas у основній мережі більш ніж на 500% за короткий проміжок часу, а рівень завантаженості мережі наблизився до стану паралічу. Високі витрати на Gas не тільки стримують активність на ланцюгу, але й можуть спровокувати ризик ланцюгових ліквідацій у DeFi-протоколах — коли витрати на транзакції перевищують доходи від стейкінгу, примусове закриття позицій буде самопідсилюватися, формуючи порочне коло "завантаженість-лікідація-нове завантаження".

Ринкові дані в панорамі: банкрутства на 1,86 мільярда доларів та зменшення ліквідності

За останні 24 години на всьому ринку сума ліквідацій досягла 18,6 мільярда доларів, це число підкреслює в脆кість надмірного кредитного плеча. Що стосується індикаторів ринкових настроїв, індекс страху та жадібності впав до 27, увійшовши в зону "екстремального страху", що вказує на те, що довіра роздрібних інвесторів та короткострокових капіталів перебуває на межі краху.

Більш важливим є те, що дані щодо ліквідності погіршуються:

• Вартість DeFi-заморожених активів за тиждень зникла на 12 мільярдів доларів, що свідчить про те, що кошти швидко покидають фінансові протоколи на блокчейні.

• Премія USDT впала до -2.3%, що свідчить про зменшення бажання інвесторів купувати stablecoin, зазвичай це сигналізує про те, що фінансова ситуація стає більш жорсткою.

• Ринок опціонів демонструє співвідношення продажу до покупки, що перевищує контрольний рівень, а ринок деривативів оцінює більші ризики падіння.

Є аналітики, які попереджають, що нинішній рівень ринкового кредитного плеча досяг небезпечного порогу, на основі історичних даних ймовірність виникнення чорного лебедя перевищує 70%.

Деривативи та фінансовий ринок: подвійний сигнал тривоги

Зміни структури ринку опціонів зазвичай випереджають ціни на спот-ринку. Співвідношення обсягів торгівлі продажних опціонів до купівельних опціонів постійно зростає, що означає, що професійні інвестори активно готуються до захисту вниз. Ця поведінка "придбання страхування" сама по собі може стати джерелом тиску на продаж, особливо коли маркет-мейкери хеджують позиції, що посилює волатильність.

Негативний преміум на USDT є ще одним недооціненим ризиковим сигналом. У фіатних каналах, таких як китайський юань, негативний преміум не лише відображає ослаблення попиту, але також може вказувати на те, що деякі регіональні ринки стикаються з тиском капітального відтоку або зниженням попиту на засоби для обміну, що може становити потенційну загрозу для крипторинку, що залежить від ліквідності стабільних монет.

Макрошум: чутки про "центральний банк, що купує монети", які важко відрізнити від правди.

Ринок ходять чутки, що один з центральних банків придбав 30 тисяч тонн біткойнів, що становить 1,4% від загального обсягу постачання. Ці дані викликають очевидні сумніви на фактичному рівні — біткойни вимірюються в "шт."; використання терміна "тонн" викликає плутанину в концепції, а 1,4% від загальної кількості відповідає приблизно 294 тисячам BTC, що не відповідає кількісному показнику "30 тисяч тонн". Подібні непідтверджені повідомлення часто з'являються на волатильному ринку, стаючи частиною шуму на ринку, що випробовує здатність інвесторів до розрізнення.

Висновок: ризик-менеджмент важливіший за гру

Поточний ринок знаходиться в складному середовищі, де поєднуються три основні тиски: регулювання, технології та ліквідність. Для власників ETH та BTC основна порада полягає не в передбаченні дна, а в проведенні суворого управління ризиками:

1. Позиції з використанням кредитного плеча слід рішуче скорочувати, щоб уникнути перетворення на паливо для примусових ліквідацій.

2. Зверніть увагу на ситуацію з розвантаженням мережі Layer2, щоб оцінити, чи можна контролювати системні ризики DeFi.

3. Будьте обережні з змінами в регуляторних новинах, політичні ризики залишаються найбільшим джерелом невизначеності.

4. Премія стабільних монет та дані про опціони повинні постійно відстежуватися, ці два показники першими відобразять переломний момент ринкових настроїв

У стадії різкого збільшення волатильності "вижити" має більше практичного сенсу, ніж "спробувати отримати прибуток від відскоку". Ринок переживає стрес-тест, пов'язаний з ліквідністю, довірою та очікуваннями щодо регулювання, інвесторам слід зайняти оборонну позицію та чекати на появу чіткіших сигналів впевненості.

Попередження про ризики: вміст цієї статті не є інвестиційною порадою, ринок криптовалют має дуже високі ризики, тому будьте обережні при прийнятті рішень.