Падіння LUNA-UST: Урок з історії Крипто

9 травня 2022 року відзначає один з найкатастрофічніших моментів в історії криптовалют. Екосистема Terra втратила понад $40 мільярд у вартості протягом кількох днів, але що насправді пішло не так? Давайте розглянемо механіку, а не гучні заяви.

Як це впало

Основна проблема: Дизайн алгоритмічних стейблкоїнів

UST мав підтримувати співвідношення 1:1 з американським доларом, але ось у чому справа—він не був забезпечений справжніми доларами, як USDT або USDC. Натомість він покладався на алгоритм і довіру ринку.

Механізм полягав у тому, що якщо UST впав нижче $1, ви могли знищити UST і випустити LUNA за зниженою ціною. Якщо UST торгувався вище $1, ви знищували LUNA, щоб випустити UST. Теоретично, ця рівновага попиту та пропозиції підтримувала стабільність UST.

Це не сталося.

Смертельна спіраль

Коли масові розпродажі вдарили по UST, ціна впала нижче $1. Система відповіла, випустивши необмежену кількість LUNA для викупу UST — заполоняючи ринок новими токенами. Ця гіперінфляція LUNA обрушила її ціну, що, в свою чергу, зменшило цінність LUNA для підтримки UST. Обидва токени одночасно спіткнулись до нуля.

Ведмеді, що скидають свої позиції, прискорили цей лавинний ефект. Не було жодного колатерального буфера, жодної страхової сітки, лише код, що ставив на вічну впевненість.

Чому це важливо зараз

1. Довіра до алгоритмічних стейблкоїнів: зруйнована

Значний спад довів, що монетарна політика на основі коду не може випередити панічні продажі. Попит на стабільні монети, які забезпечені фіатними валютами, зріс після колапсу, в той час як алгоритмічні альтернативи стали радіоактивними.

2. Регуляторний тиск

Уряди відповіли посиленням нагляду за стейблкоїнами. Регулятори тепер вважають їх системними ризиками, якщо залишити їх без управління.

3. Ринковий контагіон

Обвал LUNA спровокував більш широкий спад у 2022 році. Проекти, які мали експозицію до Terra, були ліквідовані, розповсюджуючи збитки по криптовалютних ринках. FUD домінував у настроях протягом кількох місяців.

4. Наслідки лідерства

Ду Квон і Terraform Labs стикнулися з розслідуваннями за шахрайство та неналежне управління. Репутація компанії ніколи не відновилася.

Наслідки

LUNA 2.0 була запущена як спроба ребрендингу, але зазнала постійного шкоди для бренду. UST залишається без прив'язки та нефункціональним. Більшість інвесторів вважають екосистему Terra за застереженням, а не історією повернення.

Висновок: Коли проект на $40 мільярд розвалюється через те, що його основний механізм не може витримати тиск продажу, це виявляє фундаментальний недолік у довірі алгоритмам більше, ніж активам.