Імплозія Luna's $40B : Що насправді вбило цього 'вбивцю Ethereum'

Пам'ятаєте травень 2022 року? Luna Terra впала з $119 до $0.0001 за 72 години. $40 мільярд вартості зник швидше, ніж ви встигнете сказати “алгоритмічний стейблкоїн.”

Ось що насправді сталося — не версія з підручника.

Ідеальний шторм

Луна впала, тому що UST (стейблкоїн Terra) зламав свій $1 пег. Звучить нудно? Це не було.

UST нібито підтримувався токенами Luna через механізм, який працює тільки тоді, коли люди в це вірять. Як тільки з'явилася недовіра—$300M виведено з Anchor Protocol (з доходом 20% APY, що, очевидно, є нестійким)—дамба прорвалася.

Математика: Якщо UST впаде до $0.90, арбітражники можуть випустити Luna, щоб відновити прив'язку. Але для цього Luna повинна мати цінність. Цінність Luna залежить від утримання UST на $1. Ви бачите проблему?

Це як будинок з карт, де кожна карта зроблена з паперу, який коштує грошей лише якщо будинок не впаде. В момент, коли хтось чхне…

Чому кити це спровокували

Великі власники (, включаючи гаманці засновника До Квона ), почали скидати. Коли великі риби пливуть до виходу, роздрібні інвестори слідують за ними, як пілотні риби. Негативні новини вдарили — Celsius Network, крах 3AC — і раптом UST вже не був “безпечнішою” ставкою.

Доміно:

• UST втрачає прив'язку → прискорюється друк Luna → ціна Luna обвалюється → UST падає ще більше → панічні ліквідації

150 мільярдів токенів Luna було випущено за кілька днів. Гіперінфляція в реальному часі.

Що це насправді навчає

1. Механізм ≠ Гарантія: Не довіряйте жодній системі, яка потребує безперервної віри для функціонування. Перевірте основи.

2. 20% доходи не існують: Якщо щось обіцяє абсурдні доходи з “нульовим ризиком”, хтось бере на себе ризик за вас — зазвичай це користувачі, які виходять останніми.

3. Концентрація вбиває: Luna мала масивних китів-власників і єдину точку відмови (прив'язки UST). Децентралізація не повинна бути слоганом; вона повинна бути архітектурою.

4. Швидкість має значення: Luna впала на 99.9% за 3 дні. Якщо ви покладаєтеся на поступові виходи, ви тримаєте мішок. Склад портфеля - це питання життя чи смерті в крипті.

5. Дослідження є обов'язковим: Модель Luna критикувалася протягом років. Ризик був відомий — просто про нього ігнорували ті, хто прагнув 20% APY.

Мета Урок

Найжорстокіші крахи криптовалюти не є випадковими. Вони є невдачами у дизайні механізмів + надмірним важелем + поведінкою стад. Luna просто виявилася найяскравішим прикладом.

Перед тим, як щось купувати: запитайте себе — що це зламає? Якщо відповідь «нічого» або «тільки якщо люди перестануть вірити», це ваш червоний прапор.

Ліквідатори Luna все ще тримають мільярди токенів з банкрутства. Проект продовжується як LUNC — зомбі з 88% тримачів у збитках. Це не відновлення; це нагадування.