Чому іноземні інвестори люблять NVDR: розумний обхід обмежень на власність в Таїланді

Чи помічали ви, що акції тайських банків показують “Thai NVDR Company Limited” як основного акціонера? Ось що насправді відбувається.

Проблема: Обмеження іноземного володіння

Закон Таїланду обмежує іноземну власність до 49% для компаній, що котируються на біржі. Як тільки це обмеження досягається, іноземні інвестори більше не можуть купувати акції безпосередньо. Вступає в гру NVDR (Невиборчий депозитарний розписка)— фінансовий інструмент, який дозволяє їм обійти це обмеження.

Як насправді працює NVDR

Думайте про це так: Thai NVDR Company (, дочірня компанія тайської фондової біржі), діє як посередник. Іноземні інвестори купують NVDR замість фактичних акцій. Компанія утримує реальні акції від їх імені. Ви отримуєте фінансову вигоду (дивіденди, капітальні прибутки, права на пропозиції), але ніякої голосової влади.

Ви помітите акції NVDR з суфіксом -R на біржі.

Хто купує NVDR?

Іноземні інвестори, які досягають стелі в 49% - Основний випадок використання. Вони хочуть отримати експозицію поза законодавчим обмеженням.

Таїландські інвестори, що шукають конфіденційності - дані про володіння NVDR не розголошуються публічно. Деякі місцеві жителі використовують це для анонімності.

Кожен, хто не дбає про права голосування - Ви отримуєте фінансові доходи, просто не маєте місця на зборах акціонерів.

Реальні компроміси

Переваги:

• Уникає обмежень на іноземну власність
• Ті ж фінансові виплати, що й за звичайними акціями (дивіденди, права на викуп)
• Торгові збори ідентичні звичайним акціям
• Привертає більше іноземного капіталу на тайські ринки

Недоліки:

• Немає права голосу на зборах акціонерів (не може вплинути на рішення компанії)
• Менш ліквідні, ніж звичайні акції (менше покупців/продавців = вища волатильність)
• Ціна коливання не завжди відображають основи компанії
• Іноземні інвестори можуть розглядати це як короткострокову спекуляцію, а не як довгострокове утримування

Що впливає на ціни NVDR?

1. Настрої іноземних інвесторів - Якщо іноземні гроші стають оптимістичними щодо зростання економіки Таїланду, NVDR зростає
2. Фундаментальні показники компанії - Сильний прибуток, тенденції в галузі, потенціал зростання
3. Макро фактори - Процентні ставки, сила валюти (підвищення вартості бат призводить до більшого іноземного покупця), економічні умови

Підсумок

NVDR вирішив реальну проблему: дав доступ іноземному капіталу до тайських акцій, не порушуючи законів про власність. Це підвищило ліквідність ринку та залучило більше міжнародних грошей до Бангкока. Але це створило розділений ринок, де фінансові доходи відокремлені від прав голосу — що добре працює для пасивних інвесторів, але іноді створює дивну цінову динаміку.

Якщо ви іноземний інвестор, що хоче отримати доступ до тайського акціонерного ринку, але стикаєтеся з обмеженнями на володіння, або тайський інвестор, що цінує конфіденційність? NVDR - ваш інструмент. В іншому випадку, звичайні акції мають більше сенсу.