Бум акцій штучного інтелекту: які мегакапіталізації насправді виграють у війні чіпів?

Question

Запуск ChatGPT наприкінці 2022 року був не просто хайпом — він спричинив структурні зміни в розподілі капіталу. Протягом двох місяців понад 100 мільйонів користувачів кинулися на платформу, і раптово кожному CEO технологічної компанії довелося пояснювати свою стратегію в галузі ШІ акціонерам.

Цифри розповідають історію. Виторг NVIDIA у другому кварталі 2023 року від дата-центрів (AI чипів становив ) 10,32 млрд доларів — це більше ніж удвічі в порівнянні з минулим роком. Компанія влучно спрогнозувала ріст виторгу на 170% у третьому кварталі, досягнувши 16 млрд доларів. Тим часом, фінансування стартапів у сфері штучного інтелекту зросло на 65% лише у 2023 році, за даними PitchBook.

Але ось у чому справа: не всі проекти в сфері штучного інтелекту рівнозначні. Ланцюг постачання штучного інтелекту має три рівні:

Upstream (Hardware): NVIDIA, AMD, TSMC домінують у виробництві GPU/чіпів. Ринкова капіталізація NVIDIA в 2.26T відображає її контроль над обчисленнями AI.

Середній (Інфраструктура): Виробники серверів, такі як Quanta, Dell, Ingram Micro, збирають AI-системи.

Нижній потік (Програмне забезпечення/Додатки): Microsoft, Google, Meta, ServiceNow пакують ШІ у продукти, за які користувачі насправді платять.

Реалістична перевірка 2024

Технічні акції США, що користуються хвилею ШІ, показали солідні доходи—NASDAQ 100 піднявся на 36,9% з початку року в порівнянні з 25,9% S&P 500. Але Філадельфійський напівпровідниковий індекс (SOX) зріс на понад 60%, сигналізуючи про те, що справжніми вигодонабувачами є виробники чіпів, а не лише програмне забезпечення.

Ключові рухомі сили в 2024 році:

NVIDIA (NVDA): 129% річна віддача. Генеральний директор Хуанг H100 NVL для ChatGPT робочих навантажень є стандартом зараз.
Microsoft (MSFT): $10B Ставка OpenAI окупилася. Щоденна активність NewBing перевищила 100M після запуску.
Alphabet (GOOG): 52.4% прибуток незважаючи на проблемний дебют Bard (7% падіння за один день через одну погану відповідь).
Meta (META): Генеральний директор Цукерберг: “Штучний інтелект - наш фокус у 2024 році.” Llama LLM + Meta AI асистент + смарт окуляри. Доходи від реклами зросли на 24% в річному обчисленні до $38.7B.
AMD (AMD): 73% повернення. Попит на ChatGPT сприяв зростанню замовлень згідно з Bloomberg.

Бичачий сценарій

Глобальний ринок ШІ досяг $515,31 млрд у 2023 році, прогнозується, що досягне $2,74 трлн до 2032 року (20,4% CAGR). Це не спекуляції—це витрати на інфраструктуру підприємств, які ставлять на те, що ШІ знижує витрати та підвищує продуктивність.

Переваги акцій ШІ:

Галузеві вітри (підтримка політики + комбінація апаратного та програмного забезпечення)
Компанії високої якості з бар'єрами ( Корпорація Майкрософт з її корпоративним замиканням, домінування Google в пошукових системах, екосистема CUDA від NVIDIA )
Потенціал множинного розширення, оскільки дохід від AI RAI ( за транзакцію AI ) компонується

Ведмежий сценарій (Не ігноруйте це)

Ризик переоцінки: Повернення C3.ai у 183,9% незважаючи на нульову прибутковість кричить про бульбашкову динаміку. Деякі акції подвоїлися лише на спекуляціях.

Ризик виконання: Помилка Google Bard — одна галюцинація обійшлася в мільярди втрат у ринковій капіталізації. Помилки ШІ мають реальні наслідки в критично важливих застосуваннях.

Регуляторні перешкоди: Італія заборонила ChatGPT. ЄС, Німеччина, Франція всі спостерігають за більш жорсткими правилами щодо ШІ. Якщо регуляції посиляться, то найсильніше постраждають програмні компанії.

Ризик концентрації: NVDA та MSFT самі по собі забезпечують більшість прибутків у секторі ШІ. Якщо хтось із них зазнає невдачі, контамінація поширюється.

Як грати в це

Три підходи, що виходять за межі вибору окремих акцій:

Акційні фонди/Активні ETF: Керуючі фондами вибирають переможців по всьому ланцюгу (вищі збори, але диверсифіковане покриття)
ETF з фокусом на ШІ (Пасивні): Taishin Global AI ETF (00851), Yuanta Global AI ETF (00762)—нижчі витрати, відстежують тенденцію
CFDs: Торгуйте з маржею 5-10%, тісні спреди. Корисно для тактичних ігор, якщо ви знаєте, що робите.

Остаточний висновок

2024 рік, коли ШІ перестає бути мем-акцією і стає нудною корпоративною інфраструктурою. Переможцями є компанії з:

Реальний AI дохід (не просто експерименти)
Сильні основи (позитивний грошовий потік, зростаючі маржі)
Оборонні позиції (Лідерство чіпів NVIDIA, підприємницькі відносини Microsoft)

Перед покупкою запитайте: Який % доходу цієї компанії насправді походить від ШІ? Чи є це верхнім (безпечним, повторюваним) чи нижнім (вищим ризиком, вищою винагородою)? І яка оцінка в порівнянні з фундаментальними показниками — особливо після останніх зростань.

Штучний інтелект не зникне. Питання в тому, які гравці зможуть монетизувати його в масштабах.