Акції з малим капіталом подають рідкісний сигнал перепроданості — ось що це означає

Останнє десятиліття належало мегакап-технологіям. Індекс S&P 500 перевершив усіх із понад 300% доходності з 2015 року, тоді як Nasdaq підскочив понад 400%. Але заглибившись, ви помітите щось дивовижне: акції малих капіталізацій залишилися позаду.

Математика, яка все змінила

Малий капітал Russell 2000? Зріс лише на 142% за той самий період. S&P 600 середніх капіталізацій? 155%. Порівняно з домінуванням великих капіталізацій, різниця є найширшою з часів піку бульбашки дот-ком у 1999 році. І тут стає цікаво — згідно з 90-річним аналізом Distillate Capital, що починається з 1935 року, ми ніколи раніше не бачили такої слабкої перформансу малих капіталізацій без значної реверсії.

Подумайте про останній раз, коли різниця досягла такого рівня: 2000 рік. Поки мегакапітали були зруйновані у бульбашці, малі капітали фактично трималися краще. З 2000 по 2009 рік Russell 2000 у середньому приносив 3.51% річних доходів, тоді як S&P 500 показав від’ємний результат — -0.95%.

Ловушка оцінки, про яку ніхто не говорить

Тут стає цікаво. S&P 500 торгується з прогнозним коефіцієнтом P/E 22.2 — історично високий рівень. Тим часом, прибуткові малі капітали (S&P 600) мають лише 15.7x прогнозних прибутків. Це співвідношення 0.7 між двома індексами — саме таке ж, як і у 1999 році перед тим, як малі капітали почали свій відновлювальний рух.

Але є нюанс: Russell 2000 у цілому не виглядає дешевим, оскільки він наповнений збитковими компаніями. Фільтр прибутковості S&P 600 виконує важку роботу тут. Дослідження показують, що акції Russell 2000 з позитивним вільним грошовим потоком перевершують ширший індекс як у бичачих, так і у ведмежих ринках.

Стратегія

Якщо ви ставите на повернення до середнього, якість має значення. ETF, такі як фонд Avantis U.S. Small Cap Value (з витратами 0.25%), орієнтовані на показники грошового потоку та балансової вартості — фактично відфільтровують “сміття”. Так, ви платите трохи більше у комісіях, але не тримаєте зомбі-компанії.

Історично, коли малі капітали так сильно відставали, цикл зазвичай повертається на 5-16 років. Можливо, ми знаходимося на точці перелому.