Memeмонета: спекулятивний бульбашка цифрової епохи чи новий фінансовий вид?

Meme монета безсумнівно є одним з найбільш помітних і водночас найзаплутаніших явищ у світі криптовалют. Від величезної монети з ринковою капіталізацією, що виникла з мемів з японським собачкою Шиба, до Dogecoin, який прославляється CEO відомої технологічної компанії, ці токени, що виникають із жартів і процвітають завдяки спільноті, постійно кидають виклик традиційним фінансовим цінностям своїми різкими коливаннями цін і величезним ефектом багатства.

Вони насправді є абсолютно безцінними цифровими бульбашками, чи представляють вони абсолютно новий клас активів? Поставивши їх перед дзеркалом традиційних фінансів і провівши глибокий розбір ролей, ми виявимо, що Meme-монета не є єдиною роллю, а є сумішшю та посиленням кількох маргіналізованих або придушених ролей у світі традиційних фінансів, вона є як остаточним вивільненням спекулятивного бажання, так і фінансовим тотемом культурної спільноти, одночасно можливо, є “дзеркалом для перевірки” сутності сучасних фінансів.

Один. Ринковий рівень: “високий ризик лотереї” та “фантомні акції або сміттєві облігації”

З традиційної фінансової точки зору, Meme монета суттєво відрізняється від інструментів “ціннісного інвестування” (таких як блакитні фішки, державні облігації), з якими стикаються звичайні інвестори в традиційних фінансах; її найточнішим відповідником є лотерея та казино.

Високий ризик лотереї або “казино чіпи”. Суть традиційної лотереї полягає в тому, що покупець сплачує певну, невелику втрату (вартість квитка), щоб отримати ймовірність, яка є надзвичайно низькою, але з дуже високими винагородами. Мем-коини повністю дотримуються цієї логіки. Абсолютна більшість покупців не ґрунтують свої рішення на аналізі базової технології, сфери застосування чи дисконтування грошових потоків — оскільки ці аспекти взагалі не існують у більшості мем-коінів. Їхні інвестиційні рішення походять з простого переконання: знайдеться наступна “більш нерозумна” особа, яка купить за вищою ціною у них. Це є ідеальним втіленням знаменитої “теорії дурнів” в історії фінансів в цифрову епоху.

На відміну від традиційних лотерей, “розіграш” Meme монет не є певною часовою точкою, а є безперервним процесом. Цей процес запускається гарячою темою в соціальних мережах, заявою впливової особи або раптовим бурхливим святкуванням в спільноті. Їх графіки цін більше не відображають основи бізнесу, а є реальним електрокардіограмою коливань масового настрою. Миттєвий стрибок на 500% та раптове “перерізання щиколотки” чергуються, формуючи повсякденність цього великого онлайн-гемблінгу.

Високоспекулятивні “казкові акції” та “сміттєві облігації”. Дехто може порівняти їх із “казковими акціями” або “сміттєвими облігаціями” на традиційних фінансових ринках. Дійсно, вони мають спільні характеристики “високий ризик, висока потенційна віддача”. Однак ризик Meme-монетів є більш складним і екстремальним. “Казкові акції” принаймні мають за собою юридичну особу, яка має активи, бізнес (навіть якщо він дуже слабкий) і підлягає регулюванню з боку органів з цінних паперів. Хоча маніпуляції з цінами і існують, вони все ж відбуваються в певних правових рамках. “Сміттєві облігації” мають високий ризик дефолту, але їхнє ціноутворення все ще базується на кредитному рейтингу емітента, заставі активів і прогнозах майбутніх грошових потоків, існує відносно зріла аналітична система.

А Meme монета, більшість з яких створена в децентралізованих мережах, не має реальних контролерів, немає бізнес-доходів, а їх смарт-контракти можуть містити вразливості, команда засновників може залишатися анонімною. Ще більш лякаючим є “вибір підлоги” – тобто, коли розробники раптово забирають кошти з ліквідності, в результаті чого вартість токена миттєво знижується до нуля. Система ризиків, що накладаються, робить ризик Meme монети значно вищим, ніж у будь-яких аналогів у традиційних фінансах, що підвищує спекулятивність до небувалих висот.

Два, культурний аспект: “сектантські акції” та “соціальні монети”

Якщо Meme монета лише азартна гра, вона, можливо, не матиме такої стійкої життєвої сили. Її глибша магія полягає в тому, що вона успішно перетворила фінансові інструменти на культурні символи та соціальні квитки. У цьому відношенні її найкращим аналогом є акції GME під час “ігрової станції” у 2021 році, які підкреслили її культурні атрибути.

Соціалізація фінансової поведінки та ідентичність. В центрі подій навколо GameStop була група роздрібних інвесторів з певного форуму, які колективно купували акції GME, які інституційні інвестори масово продавали коротко, успішно “вдаривши” по хедж-фондам Уолл-стріт. У цьому процесі акції GME більше не були простим свідченням інвестиційних прав, вони перетворилися на “прапор”, певну “віру”, зброю малих інвесторів проти фінансового елітного режиму. Володіння GME стало заявою про ідентичність: “Я є частиною цієї спільноти, я стою на протилежному боці від Уолл-стріт.”

Meme монета вивела цю соціальну фінансову діяльність на новий рівень. Володіння певними відомими Meme монетами означає, що ви підтримуєте їхній жартівливий слоган “валюта народу”, розумієте її походження з 2013 року, коли з'явилася пародійна монета на Bitcoin, і приєднуєтеся до глобального, наповненого гумором, громадського руху. Деякі відомі Meme монети створили величезні “легіони”, зміцнюючи почуття належності та місії у своїх власників через складні наративи екосистеми та механізми спалювання та дефляції. Тут інвестиції перестають бути холодними даними для аналізу і стають теплим відчуттям ідентичності та спільного будівництва громади.

"Накопичення та монетизація “соціального капіталу”. В епоху соціальних медіа увага є найціннішим ресурсом. Сутність Meme-коінів полягає в фінансуванні колективної уваги. Успішний Meme-коін – це культурний ген, який може самовідтворюватися та поширюватися вірусним способом. Рання виявлення та поширення певного Meme-коіна може не лише принести фінансові вигоди, але і накопичити значний “соціальний капітал” у спільноті – ви сприймаєтеся як прозорливий “пророк” або цікавий “король мемів”.

увага залучає фінансові потоки

Три, поведінковий аспект: “емоційна цінність” та “спекулятивна бульбашка”

Оглядаючись на фінансову історію, Meme монета не є небувалим монстром, вона лише найновіше втілення спекулятивних бульбашок, які повторювалися в історії людства в цифрову епоху. Порівнюючи її з голландською бульбашкою тюльпанів, Південною морською бульбашкою і бульбашкою Інтернету, ми можемо чітко побачити вражаючу схожість в історії.

Цінність, що базується на наративі. Усі спекулятивні бульбашки мають у своїй основі “наратив”, який замінює “основи” як ключовий чинник ціноутворення. У 17 столітті в Нідерландах вартість тюльпанів відійшла від їхньої декоративної цінності як квітів і була підпорядкована наративу “рідкість, унікальність, символ статусу”, коли цибулина “Вічного Августа” могла обмінюватися на розкішний будинок. На початку 21 століття в інтернет-бульбашці вартість компаній більше не залежала від їхньої прибутковості та грошового потоку, а базувалася на грандіозному наративі “кількість кліків”, “зростання користувачів” та “нові економічні моделі”.

Сьогоднішня Meme монета має свою вартість, повністю засновану на наративі “силу спільноти”, “культурні символи” та “дух бунту”. Повідомлення CEO відомої технологічної компанії в соціальних мережах має вплив, що набагато перевищує будь-який фінансовий звіт. Це виявляє вічну людську природу фінансових ринків: люди завжди будуть приваблені красивою історією та мрією про швидке збагачення.

Емоція страху пропустити. У кожному бульбашці, “страх пропустити” є основним паливом, що підштовхує до ірраціонального зростання цін. Коли ви бачите, як люди навколо вас стають багатими за одну ніч, купуючи якийсь Мем-коін, раціональне мислення часто поступається місцем сильному відчуттю тривоги. Ця емоція безмежно посилюється на ринку криптовалют, де торгівля триває 7×24 години, а інформація розповсюджується зі швидкістю світла.

Водночас, кожна епоха знаходить “цього разу по-іншому” раціональне пояснення для власних бульбашок. У період буму тюльпанів люди вірили, що попит на красу безмежний; під час інтернет-бульбашки люди вважали, що традиційні моделі оцінки повністю втратили свою силу; а в епоху буму Мем-монет віруючі вигукують “спільнота є цінністю”, “децентралізація змінює все”. Однак історія неодноразово доводить, що коли музика зупиниться, наратив зазнає краху, закон гравітації зрештою спрацює, а ціни повернуться до своїх внутрішніх цінностей — для більшості Мем-монет ця цінність безмежно близька до нуля.

Чотири, подолання меж традиційних фінансів

Хоча ми знайшли безліч аналогій, але Мем монета не є простим копіюванням традиційних ролей. Вона через технологію блокчейн реалізує деконструкцію та перевершення традиційних фінансових моделей, демонструючи свої унікальні характеристики.

Низкий бар'єр для випуску та відсутність вимог для входу. У традиційному світі випуск акцій або облігацій вимагає складних юридичних процедур, андеррайтингу інвестиційних банків та схвалення регуляторних органів, що встановлює дуже високий бар'єр. У світі криптовалют будь-хто може за дуже невелику вартість і певними технічними знаннями за кілька хвилин створити і випустити свою власну мем-монету. Екстремально низький бар'єр для випуску призвів до вибуху ринку майже “дикого зростання”, а також до неоднозначності проектів і широкого поширення шахрайства.

Глобалізація та миттєвість ліквідності. “Мемна монета”, що торгується на американському позабіржовому ринку, може мати дуже низьку ліквідність, і звичайним інвесторам важко купувати та продавати її. Натомість топова Мем монета, яка виходить на глобальні децентралізовані чи централізовані торгові платформи, може забезпечити миттєву торгівлю 24/7. Така глибока, безперервна ліквідність створює сприятливе середовище для надвисоких спекулятивних дій, що важко порівняти з будь-якими традиційними спекулятивними інструментами.

Вакуум регулювання та моральна невизначеність. Традиційні фінансові активності перебувають під строгим регуляторним захистом, що має на меті захистити інвесторів і підтримувати стабільність ринку. Натомість світ криптовалют, особливо в сфері Meme монет, в значній мірі залишається “позазаконним простором”. Відсутність регулювання, з одного боку, надає величезну свободу та простір для інновацій, з іншого боку, робить маніпуляції на ринку, торги з інсайдерською інформацією, шахрайство та інші дії практично безкарними, що доводить до крайності принцип “ризик на покупця”.

Meme монета, можливо, в крайній формі змусить нас переосмислити деякі фундаментальні питання: що таке цінність? Які людські емоції та соціальні потреби фінансові ринки, окрім розподілу ресурсів, несуть? Це як “дзеркало істини”, що відображає спекуляцію, свято та племінність, які завжди існували всередині фінансової системи, але яких соромилися визнавати, заховані під раціональною оболонкою. Воно перетворило високоочікувану спекуляцію в торгових кімнатах Уолл-стріт на загальнонаціональну гру, в якій може брати участь кожен користувач смартфона; воно перетворило соціальні мережі елітного клубу на глобалізовані цифрові спільноти, засновані на інтересах.

Отже, найбільш справедливою оцінкою Meme монети, можливо, не буде просто назвати її “шахрайством” або прославляти як “революцію”. Швидше, це складний багатогранник:

Для тих, хто шукає швидкого збагачення, це цифрове казино.

Для молоді, яка шукає відчуття приналежності, це культурна спільнота.

Для фінансових дослідників це відмінна експериментальна площадка для поведінкової фінансової науки.

Для регуляторів це небезпечна зона, яка потребує термінового регулювання.

Для всього суспільства це сучасна байка про технології, людську природу та жадібність.

Мем монета, можливо, стане жертвою довгого затишшя після бурхливого зростання, як більшість спекулятивних бульбашок в історії, і більшість проектів зрештою зникне. Але те, що вона розкриває — про силу спільноти, роль культурного наративу у створенні цінності та глибокий вплив технологій на фінансову інклюзію — можливо, назавжди змінить наше розуміння “фінансів”. У майбутньому, де традиційні фінанси постійно стикаються й поєднуються з криптофінансами, ця здавалося б абсурдна веселощі мем монети, можливо, є тим різким, але непомітним унікальним твором.