Чи є акції Alibaba інвестицією, гідною Уоррена Баффета?

Я спостерігаю за акціями Alibaba вже кілька місяців, дивуючись, чому Оракул з Омахи не зробив кроку. На перший погляд, це здається саме тим видом їжі, яку Баффет би з'їв - король електронної комерції Китаю, що торгується за мізерним коефіцієнтом P/E 17, тоді як Amazon торгується більш ніж у два рази дорожче з коефіцієнтом 35. Чорт, MercadoLibre торгується за приголомшливі 61 раз прибутків!

Коли я заглиблююся в фінансові показники BABA, історія стає ще цікавішою. Їхній чистий прибуток у першому кварталі зріс на 76% в річному обчисленні до 5,9 мільярда доларів. Це слідує за збільшенням прибутку на 77% у фінансовому 2025 році. З такими цифрами, це співвідношення P/E виглядає відверто кримінально.

І давайте не будемо вдавати, що Баффет має якусь відразу до іноземних акцій. Він володів акціями BYD, Diageo та Aon Plc. Його покійний партнер Чарлі Мангер навіть купував акції Alibaba у 2021 році, ймовірно, захоплюючись тими ж показниками, що й я.

Але Мангер швидко здався, чи не так? Назвав це “висококонкурентним” - корпоративна мова для “я помилився”. Правда в тому, що він злякався, коли китайські влади жорстко розправилися з Джеком Ма за його слова. Не можна звинувачувати старого чоловіка - коли уряд може фактично знищити вашу інвестицію через те, що хтось сказав щось, що їм не сподобалося, це не зовсім “чудовий бізнес за справедливою ціною”, про який говорить Баффет.

Тоді є структура ADR - американці не можуть законно володіти китайськими акціями безпосередньо, тому ми купуємо паперові обіцянки. SEC неодноразово погрожувала делістингом цих компаній, і хоча вони досягнули угод, загроза продовжує з'являтися, як поганий цент.

Сам Воррен Баффет у 2022 році в паніці продав акції Taiwan Semiconductor, пославшись на “геополітичні страхи” щодо Китаю. Це здається дивно непослідовним, враховуючи експозицію Berkshire до Китаю через виробництво Apple, але хто я такий, щоб ставити під сумнів легенду інвестицій?

Доказ у пудингу - акції Alibaba зросли лише на 40% з моменту їх первинного розміщення одинадцять років тому. S&P 500 за цей час зріс більш ніж утричі. От і вся історія зростання Китаю.

Давайте будемо відверті - Alibaba не варта уваги Баффета, незважаючи на спокусливу оцінку. Політичний ризик є реальним, і звичайним інвесторам, напевно, слід взяти до уваги мовчання Баффета з цього питання. Іноді найкращі вигідні пропозиції мають знижені ціни з поважних причин.

Отже, хоча мене може спокусити цей смачний P/E коефіцієнт, я пам'ятатиму, що перше правило інвестування Баффета – це “не втрачати гроші”, а його друге правило – “не забувати про перше правило”. З урядом Китаю як непередбачуваним партнером, акції Alibaba можуть порушити обидва правила досить ефектно.