Ми стаємо свідками історії фінансових ринків: потенційно 3 бульбашки виникають одночасно

Ключові моменти

• Історія показує, що революційні технології потребують часу для зрілості. Завжди так було.

• Масштабний потенціал ринку ШІ не гарантує успіху. Це може бути ще один бульбашка Уолл-стріт, яка чекає на лопання.

• Штучний інтелект не самотній — два інших гарячих сектори, ймовірно, не зможуть безкінечно зростати.

Протягом понад тридцяти років інвестори закохувалися в одну велику інновацію за раз. Пам'ятаєте інтернет в середині 90-х? Він підняв акції вгору. Все змінилося.

Інтернет змінив бізнес. Більше ніяких фізичних обмежень. Інвестиції також змінилися. Звичайні люди раптово отримали доступ до фінансових звітів, управлінських інсайтів, корпоративних презентацій. Інвестори стали готові платити преміальні ціни за обіцянки зростання.

Тоді реальність вдарила. Кожній революційній технології потрібен час для розвитку. Це дійсно очевидно в ретроспективі. Компаніям потрібен простір для дихання, щоб розібратися в речах. Відбувся крах дот-комів. Болісні уроки.

Інші технології йшли подібними шляхами. Геномне секвенування. Нанотехнології. 3D-друк. Блокчейн. Метавсесвіт. Бум, потім крах.

Зазвичай ці бульбашки виникають по одній. Але зараз? Ми можемо спостерігати щось безпрецедентне. Три бульбашки одночасно. Здається, це майже нереально.

Пузир № 1: Штучний інтелект

Нічого з тих пір, як інтернет створив таке захоплення Уолл-стріт, не викликало такого ажіотажу, як штучний інтелект. Цифри вражаючі. Прогнозы показують, що штучний інтелект може додати майже $20 трильйон до світового ВВП до 2030 року. Це трильйон з T.

Nvidia та Palantir стоять на передовій. GPU Nvidia забезпечують прийняття рішень у масштабних дата-центрах. Платформа Gotham Palantir допомагає урядам у військових операціях та складному аналізі даних. Обидві компанії здобули вражаючі переваги.

Але їхні оцінки? Тривожні знаки. Історія говорить нам, що лідери технологічної революції зазвичай досягають піку за коефіцієнтами ціни до продажу в межах 30-40. Nvidia знаходиться близько до 25. Palantir? Понад 90. Не зовсім зрозуміло, як ці цифри мають сенс у довгостроковій перспективі.

Більша проблема: більшість бізнесів, що інвестують у ШІ, ще нічого не оптимізували. Вони все ще намагаються зрозуміти це. Інтернет показав нам, що це займає роки. ШІ не є винятком. Виправлення здається неминучим.

Куля № 2: Квантові обчислення

Хоча штучний інтелект був популярним протягом багатьох років, квантові обчислення нещодавно вийшли на сцену.

Воно використовує квантову механіку для вирішення неможливих проблем. Традиційні комп'ютери не можуть змагатися з цими можливостями. Дослідження лікарських препаратів, моделювання клімату, ланцюги постачання — все це може отримати вигоду. Деякі вважають, що це може суттєво прискорити алгоритми ШІ. Boston Consulting Group прогнозує $1 трильйон економічної вартості до 2040 року.

Чисті акції квантових технологій злетіли. IonQ зросла на 350% за рік. Rigetti Computing? 900%. Справжні божевільні цифри.

Але подивіться уважніше. IonQ прогнозує лише $150 мільйон у продажах наступного року, незважаючи на оцінку в $15 мільярд. Rigetti очікує лише $20 мільйон, будучи оціненим у $6 мільярд. Жоден з них не наближається до рентабельності.

Квантові обчислення здаються далекими від практичного застосування. Можливо, за кілька років, а можливо, за десятиліття. Проте інвестори не можуть насититися.

Пузир № 3: Стратегія скарбниці Bitcoin

Третя бульбашка? Компанії, які використовують грошові резерви або залучають капітал для купівлі біткоїнів для своїх балансів.

Пропозиція звучить переконливо. Хеджування від інфляції. Долар втрачає вартість в міру розширення грошової пропозиції. Біткоїн має фіксовану пропозицію—лише 21 мільйон монет коли-небудь. MicroStrategy Майкла Сейлора вже володіє понад 750,000 біткоїнів. Це 3.5% від усіх біткоїнів, які коли-небудь існуватимуть.

Багато публічних компаній підхопили цю тенденцію. Вони очікують на подальше зростання. Ціна біткоїна тимчасово виграла. Але цей підхід? Не є сталим.

Більшість компаній, які впроваджують біткоїн-скарбниці, стикаються з основними бізнес-проблемами. Придбання криптовалюти не вирішує операційні питання. Багато з них розмивають вартість акціонерного капіталу, випускаючи акції або боргові зобов'язання для покупки біткоїнів. Коли ринки йдуть вниз, їм, можливо, доведеться продавати в найгірші часи.

Найдивніша частина? Ці компанії торгуються з величезними преміями до своїх фактичних запасів біткоїнів. Замість того, щоб купувати біткоїн безпосередньо, інвестори іноді платять на 400% більше через ці проблемні підприємства.

Біткоїн вже кілька разів впав більше ніж на 50%. Ця стратегія казначейства виглядає особливо вразливою.