Революція ETF у світі Dogecoin: Мій погляд на сміливий крок REX-Osprey

REX Shares збурює крипторинок тим, що вони називають першим американським Dogecoin ETF. У середу вони натякнули на цей революційний продукт на X, заявивши: "ETF REX-Osprey DOGE, DOJE, незабаром з'явиться! DOJE буде першим ETF, який надасть інвесторам доступ до продуктивності іконічного мемкоїна, Dogecoin."

Це не просто пусті слова - основа була закладена ще в січні, коли вони подали документи до SEC на набір криптофондів під ETF Opportunities Trust. Мета фонду DOGE не може бути яснішою: він "прагне отримати інвестиційні результати, до вирахування комісій та витрат, які відповідають результатам Dogecoin."

Регуляторна лазівка, яка змінює все

Тепер ви, можливо, запитаєте, як REX-Osprey може запустити DOGE ETF, тоді як інші компанії все ще застрягли в кімнаті очікування SEC. Відповідь криється у структурі.

Більшість пропозицій DOGE є довірчими фондами на основі товарів, які вимагають зміни правил біржі (a 19b-4) перед лістингом. Основні гравці, такі як Bitwise і 21Shares, дотримуються цього шляху.

REX, однак, знайшов розумний обхідний шлях. Їхній DOGE продукт існує в рамках відкритого ETF трасту 1940 року. Ця структура може вийти на ринок без очікування спеціального наказу 19b-4, якщо реєстрація стане чинною і біржа прийме її відповідно до загальних стандартів ETF.

Це та ж стратегія, яку використовували REX та Osprey для запуску свого Solana + Staking ETF у липні - по суті запозичуючи з плейбуку ф'ючерсного ETF.

Під капотом: Як це насправді працює

Фонд інвестуватиме "не менше 80%" активів у Dogecoin або інструменти, що забезпечують експозицію до DOGE, потенційно використовуючи деривативи, такі як ф'ючерси та свопи. Як і в інших їхніх фондах з одною монетою, він використовує дочірню компанію на Кайманових острівцях для утримання певних позицій, при цьому обмежуючи інвестиції материнського ETF до 25% від загальних активів з метою оподаткування.

Простими словами: це регульований ETF, який імітує ціну DOGE через прямий доступ і деривативи.

Тим часом, гонка "традиційних" спотових DOGE ETF триває, з кількома заявками, що очікують розгляду. Grayscale також приєдналася до боротьби з поданням S-1 в середині серпня.

Прецедент REX-Osprey

REX вже довів, що може знаходити регуляторні ніші. Їхній Solana + Staking ETF (SSK), зареєстрований на Cboe 2 липня, дозволяє інвесторам отримувати доступ до Solana разом з винагородами за стейкінг через звичайні брокерські рахунки. Це стало можливим, оскільки вони структуризували все в рамках "40-актового ETF" зі стратегією їхньої Кайманської дочірньої компанії.

Одна ключова відмінність з DOGE, проте: як криптовалюта на основі доказу роботи (, яка видобувається спільно з Litecoin), немає рідного доходу від стейкінгу для розподілу.

Що буде далі?

Оголошення REX є лише тизером - не підтвердженням ефективності. Подання у січні залишається підлягаючим завершенню; SEC повинна дозволити реєстрацію стати ефективною, і біржа повинна прийняти лістинг.

SEC також розглядає "загальні" стандарти лістингу для крипто-ETP, що може спростити майбутні лістинги - хоча це окремо від стратегії REX.

На момент написання DOGE торгувався за $0.2165.

Я насправді вражений регуляторною креативністю REX у цьому. Поки інші компанії грають за старими правилами, REX знайшов спосіб потенційно випередити всіх на ринку. Тим не менше, мені цікаво, чи справді їхній підхід на основі деривативів задовольнить інвесторів, які хочуть чистого спотового інвестування. Криптоспільнота часто надає перевагу прямій власності, і ця структура вводить складнощі, які пуристи можуть поставити під сумнів.

В будь-якому випадку, це знаменує ще один крок до масового впровадження того, що починалося як жартівлива монета. Хто сміється тепер?