Ціна акцій H-групи змінюється? Три основні перспективи для аналізу нових тенденцій капітальних потоків

Нещодавно компанії, що котируються на A-акціях, почали масово виходити на ринок Гонконгу, я просто вражений! У 2024 році Midea Group та SF Holding послідовно вийдуть на ринок H-акцій, ці дві угоди мають величезний обсяг, це просто важка бомба на ринку гонконгських акцій.

У 2025 році компанія Ningde Times також встигла на потяг до Гонконгу, 20 травня успішно пройшла лістинг, від подання до лістингу пройшло всього трохи більше трьох місяців! Ця швидкість встановила рекорд! Невдовзі медичний гігант Heng Rui також вирішив вийти на біржу. Ці два гіганти викликали шалений ажіотаж на ринку Гонконгу, множник підписок на IPO перевищував 100 разів, це справжній божевільний успіх.

Чесно кажучи, з моменту, коли минулого року Китайська комісія з цінних паперів і ф'ючерсів закликала підтримати головні підприємства континентального Китаю в їхньому виході на гонконгську біржу, кількість компаній, які виходять на південь з A-акцій, не лише різко зросла, але й галузі стали все більш різноманітними, а швидкість схвалення перевершила блискавку. З квітня цього року активність виходу на гонконгську біржу просто набрала оберти, такі гіганти, як Sany Heavy Industry, Muyuan Foods та Weir Group, всі поспішили приєднатися.

Нещодавно, Sanhua Intelligent Controls та Haitai Weiye також розпочали свій шлях до лістингу на Гонконгській фондовій біржі, які офіційно з'являться на біржі 23 червня та 19 червня відповідно. Це дійсно велике змагання!

Південний капітал, як тигр

На вторинному ринку південні інвестиції також шалено зросли. Згідно з даними Wind, з початку 2025 року до 13 червня загальний обсяг торгівлі південними інвестиціями досяг 11,39 трильйона гонконгських доларів, що на 200% більше порівняно з аналогічним періодом минулого року! Чисті покупки склали 681,3 мільярда гонконгських доларів, що більше ніж вдвічі порівняно з минулим роком! Активність торгівлі просто вражає.

Станом на 13 червня, найвища ринкова вартість акцій в напрямку півдня належить компанії Tencent Holdings, що становить 5269 млрд гонконгських доларів, або 11,06% від її випущених акцій; на другому місці – China Mobile з ринковою вартістю акцій 2776 млрд гонконгських доларів; на третьому місці – China Construction Bank з ринковою вартістю акцій 2362 млрд гонконгських доларів.

З точки зору частки акцій, найбільшу частку займають China Telecom, Tigermed та Green Power Environmental Protection. Tencent не上市 на A-ринку, і як найбільша технологічна компанія в регіоні Великого Китаю, нормально, що південні інвестиції купують її. Але інші компанії з високою вартістю акцій та часткою акцій у південних інвестицій є компаніями AH, і ціни на акції A-ринку зазвичай вищі за ціни на H-ринку, що, можливо, є однією з причин, чому південні інвестиції активно купують.

Схоже, що південні інвестиції зацікавлені не лише в чистих гонконгських компаніях, а й особливо звертають увагу на якісні цінні папери H-акцій, які значно дешевші за A-акції.

Ціна акцій AH помітно звузилася

Раніше компанії AH акцій, ціни на акції A майже завжди були вищими за H, премія H-акцій була справжнім рідкісним випадком. Але зараз компаній з премією H-акцій стає все більше.

Дані Wind показують, що 16 червня 2025 року ціни акцій H трьох компаній вже перевищили ціни акцій A, а саме: Ningde Times, WuXi AppTec і China Merchants Bank, з відповідними знижками на акції A 13,28%, 6,33% і 4,71%. Крім того, ще сім компаній мають премію на акції A менше 10%.

Це в порівнянні з тим же періодом минулого року просто небо і земля! У червні минулого року жодна акція A не була дешевша за акції H, а зараз найприголомшливіше - акції Ningde Times, акції H виявилися дорожчими за акції A більше ніж на 13%!

Індекс премії акцій AH через Гонконгський та Шанхайський фондовий ринок Гонконгу впав до найнижчого рівня за майже п’ять років, що свідчить про зменшення цінового розриву між акціями AH.

Я звернув увагу на нові акції AH, такі як Heng Rui Pharmaceuticals та Ningde Times. Хоча ціна IPO H-акцій була нижчою за ціну A-акцій на той час, H-акції показали кращі результати пізніше. Це може вплинути на наступні компанії, які виходять на ринок Гонконгу — вони, безсумнівно, будуть прагнути до вищого ціноутворення!

Крім того, нещодавно ухвалена політика дозволяє компаніям з району Великий затоки Гуандун-Гонконг-Макао, які вже котируються на Гонконгській фондовій біржі, за певних умов котируватися на Шеньчженьській фондовій біржі, що полегшує повернення компаній, які вже котируються в Гонконзі, на материковий ринок. Але я вважаю, що ще більш важливим є те, що це спонукатиме до зменшення різниці в оцінках між гонконгськими та материковими акціями, що дозволить більш плавному передачі оцінок між двома ринками і зробить ціноутворення на ринку більш розумним.

Зараз виглядає так, що цінова влада на гонконгському ринку тихо змінюється. Гонконгські акції, які довгий час були недооцінені, з приходом південних інвестицій та виходом якісних компаній на біржу знову отримують належну цінову владу. Однак в кінцевому рахунку, те, що визначає вартість компанії, — це її фундаментальні показники та макроекономічне середовище, і це однаково для будь-якого ринку.