Що таке ROE? Короткий огляд моїх спостережень та роздумів про рентабельність акціонерного капіталу.

Question

ROE, що ховається за цими трьома англійськими літерами? Як маленький акціонер, я завжди вважав, що це чудовий показник для оцінки здатності компанії заробляти гроші. Але, чесно кажучи, більшість людей все ще на поверхневому рівні розуміння ROE.

Розкриття правди про ROE

ROE, що в повному обсязі означає дохідність власного капіталу (Return on Equity), простими словами, це те, скільки компанія може заробити на гроші акціонерів. Чим вищий цей показник, тим теоретично компанія більше «заробляє». Але я завжди вважав, що ринок надто фанатично ставиться до високого ROE!

Розрахунок дуже простий: чистий прибуток після податків ÷ власний капітал акціонерів, результат виражається у відсотках. Наприклад, якщо я інвестував 1 мільйон у компанію, і вони заробили 200 тисяч за рік, ROE буде 20%. Звучить непогано, чи не так? Але виникає питання, чи дійсно ці 20% надійні?

Активи компанії надходять переважно з двох джерел:

Інвестиції акціонерів (власний капітал)
Гроші, позичені компанією

Багато людей не знають, що компанія може підвищити ROE за рахунок боргового фінансування, це схоже на те, як ви взяли велику кількість грошей в борг для інвестицій, зароблені гроші - це ваші, а якщо ви програєте... тоді це погано. Високий важіль може зробити ROE привабливим, але ризики також підвищуються.

Різниця між ROE, ROA та ROI

Говорячи про ROE, неможливо не згадати ROA (дохід на загальні активи) та ROI (дохід на інвестиції).

ROA - це прибуток, який компанія отримує з усіх активів (включаючи зобов'язання), розраховується за формулою чистий дохід ÷ загальні активи. Це краще відображає реальну ефективність роботи компанії, оскільки не піддається маніпуляціям фінансовим важелем.

А ROI (повернення на інвестиції) безпосередньо обчислюється як річний прибуток ÷ загальна сума інвестицій, зазвичай використовується для оцінки прибутковості конкретного проекту.

Я завжди вважав, що дивитися тільки на ROE є дещо однобічним, його слід аналізувати разом з ROA, щоб зрозуміти, чи компанія підтримує гарні цифри за рахунок боргів.

Вибір акцій за ROE: Улюбленець Баффета?

Великий інвестор Уоррен Баффет сказав: якщо б він міг вибрати акції лише за одним показником, він би вибрав ROE. Компанії, які можуть протягом тривалого часу підтримувати ROE на рівні понад 20%, зазвичай є хорошими об'єктами для інвестування.

Але я мушу сказати, що слова Баффета були занадто часто вирвані з контексту. Високий ROE обов'язково означає, що це добре? Не обов'язково!

Подумайте про це: якщо ROE = PB ÷ PE, коли ринок божевільно скуповує певні акції, що призводить до зростання PB, ROE, природно, буде високим, але це, навпаки, може означати, що акції вже занадто дорогі!

На мою думку, занадто високий ROE може бути проблемою:

Можливо, це накопичено завдяки одноразовому доходу.
Можливо, це створено за рахунок високого важеля.
Може залучити конкурентів на ринок

З огляду на мій багаторічний досвід інвестування, стабільний ROE в межах 15%-25% з постійною тенденцією до зростання може бути надійнішим, ніж компанії з ROE, які час від часу досягають 50%, 60%. Зрештою, овеча шерсть росте на тілі овець, і галузі з надприбутками, як правило, не тримаються довго.

Висновок

Не дайте себе обманути цифрами! Компанії з високим ROE не завжди є хорошими компаніями. Інвестиції повинні бути подібні до стосунків, не можна оцінювати лише зовнішність партнера (фінансові дані), потрібно також розуміти його характер (бізнес-модель) та сімейний бекграунд (перспективи галузі).

Отже, наступного разу, коли ви побачите якийсь «рейтинґ ROE», не поспішайте витягувати гаманець. Пам'ятайте, що Баффет насправді цінує стабільність та постійність ROE, а не просто високі значення. У цьому ринку, переповненому спекуляціями, підтримка незалежного мислення важливіша, ніж сліпе переслідування високих показників ROE.

Інвестування вимагає обережності, адже ризики та винагорода завжди йдуть поруч.