Другий квартал: продажі NIO зросли, але збитки зменшились, виклики залишаються

2 вересня я підписався на компанію, яка спеціалізується на електромобілях, що опублікувала фінансовий звіт за другий квартал. Чесно кажучи, цей звіт справив на мене дещо суперечливе враження.

Фінансовий звіт показує, що у другому кварталі цього підприємства доходи досягли 190,1 млрд юанів, що на 9% більше в річному вимірі, а в порівнянні з попереднім кварталом - зросли на майже 58%. Ще більш вражаючим є те, що обсяг поставок за квартал склав 72 тисячі автомобілів, що на 25,6% більше в річному вимірі та на 71,2% більше в порівнянні з попереднім кварталом! Однак реакція ринку США та Гонконгу на це абсолютно різна, що є досить цікавим.

Моя інтерпретація цієї різниці така: ринок дійсно не дуже задоволений їхніми показниками. Хоча валова маржа досягла 10%, що на 0,3 процентних пункти більше, ніж за аналогічний період минулого року, і на 2,4 процентних пункти більше, ніж у попередньому кварталі, але, чесно кажучи, 10% валової маржі в автомобільній промисловості дійсно достатньо?

У фінансовому звіті є позитивний сигнал — чистий збиток "лише" 49,9 мільярдів юанів, що на 1% менше, ніж за аналогічний період минулого року, і на 26% менше, ніж у попередньому кварталі. Але, скажемо прямо, втратити майже 50 мільярдів за квартал — це все ще хороша новина?

Їхній голова правління закликає підвищити загальну маржу до 20%, звучить досить привабливо, але якщо розглядати по брендам, то ситуація просто катастрофічна: флагманський бренд вже досягнув цілей і прагне до 25%, другорядні бренди лише на рівні 15%, а найнижчий - всього лише на жаль 10%. Я вважаю, що ця різниця може погіршити загальну прибутковість.

Ще більше змушує мене сумніватися у їхніх намірах, що вони встановили ціль продати 50 тисяч одиниць у четвертому кварталі. Хоча в серпні обсяг продажів склав 31.3 тисячі одиниць, я вважаю, що для досягнення цього показника з 50 тисяч потрібне диво. Особливо в умовах нинішньої жорсткої конкуренції та можливих цінових війн, ця перспектива виглядає дещо фантастичною.

Дивлячись на реальність, навіть якщо їхній дохід у третьому кварталі зріс більш ніж на 20% у річному обчисленні, середня ціна продажу все ще знизиться приблизно на 3%. Чи можливо в таких умовах покращити валову маржу та грошовий потік? Я не впевнений.

Не зрозумійте неправильно, я не намагаюся знецінити. Їхній NIO Day наприкінці року може принести сюрприз. Але мушу сказати, що ця компанія все ще шукає точку рівноваги — ту тонку рівновагу між обсягами продажів, цінами та прибутком. У цьому жорстокому ринку просто зростання обсягів продажів недостатньо.