«Кінець терміну опціонів» що таке? Аналіз впливу нульових опціонів на коливання ринку американських акцій.

Американський фондовий ринок нещодавно пережив різкі коливання, багато трейдерів звинувачують «опціони з нульовим терміном дії» (Zero Days to Expiration, скорочено 0DTE, що означає контракти опціону, які закінчуються в той же день). Однак, ринкові експерти мають різні тлумачення цього явища, вважаючи, що це лише одна з багатьох причин.

Зв'язок між нульовими опціонами та різким падінням ринку

В середу американський фондовий ринок раптово знизився під час спокійної післяобідньої торгової сесії, що стало несподіванкою для трейдерів. За відсутності явних новин на ринку, кілька учасників ринку вказали, що велика кількість угод з нульовими термінами дії опціонів (0DTE) призвела до зниження індексу S&P 500 (SPX) на 1,5%.

У четвер ринок відновився, індекс S&P 500 зріс на 1%, відновивши більшу частину втрат попереднього дня. Деякі аналітики вважають, що це відновлення свідчить про те, що продажі в попередній день були в основному зумовлені технічними факторами, а не змінами в основах ринку.

Механізм коливань ринку, обумовлений багатьма факторами

Аналізатори вказують на кілька факторів, які спільно впливають на це коливання: низький обсяг торгів наприкінці року, надмірна концентрація позицій інвесторів, а контракти нульового терміну дії стали каталізатором для прискорення спаду на ринку.

Стратег компанії Nomura Чарлі МакЕлігот відверто заявив: «Це попередження про недостатню ліквідність під час свят і низьку толерантність до торгових збитків». Ця точка зору висвітлює короткостроковий психологічний стан ринку.

Ринкове явище різкого збільшення обсягу торгівлі нульовими опціонами

Цього року вплив нульових опціонів на ринку значно зріс, ставши справжнім рушієм ринку. Їх популярність серед роздрібних і інституційних інвесторів також істотно зросла.

Згідно з даними Cboe, опублікованими в серпні, хоча цього року загальний обсяг торгівлі опціонами досяг історичного максимуму, темпи зростання обсягу торгівлі нульовими опціонами значно перевищують інші типи опціонів з термінами виконання. Наразі ці контракти становлять близько половини від загального обсягу торгівлі опціонами на індекс S&P 500.

Механізм посилення ринкових коливань нульових опціонів

Коли інвестори масово купують пут-опціони на індекс S&P 500 (як це було видно в середу), маркетмейкери змушені хеджувати ризик, продаючи ф'ючерси на акції протягом дня.

Якщо ринок слабшає, маркет-мейкери зазвичай прискорюють продажі для самозахисту, цей механізм може ще більше загострити ринковий спад, як це було в середу.

Аналіз McElligott з Nomura Securities вказує, що торгівля пут-опціонами з нульовою датою виклику спонукала до продажу акцій на суму близько 3 мільярдів доларів. У той же час, операції з перерозподілу активів, що проводяться великим інституційним інвестором (продаж акцій, купівля облігацій), можуть ще більше посилити тиск на продаж акцій.

Він зазначив, що інвестори, які спочатку були оптимістично налаштовані щодо фондового ринку, були застигнуті зненацька раптовим падінням, що створило родючу основу для різкого звороту на ринку.

Аналіз ринку експертами з торгівлі

Джо Маццола з Charles Schwab вважає, що кілька факторів сприяли цьому розпродажу, а торгівля опціонами виконала роль підсилювача коливань.

"Того дня ситуація була такою: ринкова ліквідність була низькою, інвесторський настрій був напруженим, потім люди усвідомили, що всі стоять на одному боці, торгівля нульовими опціонами стала точкою спалаху," - сказав Маццола.

Перспективи ризиків майбутнього ринку

З наближенням кінця року ринок очікує, що обсяги торгівлі залишаться на низькому рівні, а деякі аналітики стурбовані, що подібні коливання можуть знову статися.

Керівник торгівлі похідними фінансовими інструментами акцій Cantor Fitzgerald, Метью Тайм, висловив занепокоєння, що багато факторів, що стоять за нещодавнім розпродажем, можуть повторитися.

«Якщо ринок справді зіткнеться з негативними новинами, нульові опціони, ймовірно, ще більше посилять тенденцію до розпродажу», - попередив він, - «ми можемо зіткнутися з екстремальною ситуацією, подібною до сплеску краху десять років тому.»

Цей ринковий механізм нагадує інвесторам, що в умовах високих коливань важливо розуміти механізми впливу похідних інструментів, таких як нульові опціони, на ринок, щоб вчасно впоратися з ризиками та можливостями.