Всі аспекти динаміки цін акцій у день відсічення дивідендів та інвестиційні стратегії

Логіка ринку коливань цін акцій в день виключення дивідендів

Згідно з загальним уявленням, акції на день відсічення дивідендів зменшуються в ціні через виплату дивідендів, що призводить до падіння ціни акцій. Проте, емпіричні дослідження ринку показують, що падіння ціни акцій на день відсічення не є абсолютним правилом, особливо для провідних компаній з стабільними фінансовими показниками та сильною дивідендною політикою, де ціна акцій на день відсічення може навіть зрости.

Щоб глибше зрозуміти це ринкове явище, нам спочатку потрібно чітко визначити основний механізм впливу виплати дивідендів та права на акції на ціну акцій:

У ситуації з правом на акції підприємства, що здійснюють випуск акцій або розподіл акцій, призводить до збільшення капіталу, за умови незмінності загальної ринкової вартості, вартість підприємства на одну акцію відповідно зменшується, а ціна акцій теоретично повинна відповідно знижуватися.

У ситуації з виплатою дивідендів компанія виплачує акціонерам грошові дивіденди, що означає фактичне зменшення активів компанії. Хоча акціонери отримують грошовий дохід, ціна акцій також відповідно знизиться.

Аналіз прикладів механізму ціноутворення без дивідендів

Наступний є реальним прикладом, що ілюструє логіку ціноутворення при виплаті дивідендів:

Припустимо, що у компанії річний дохід на акцію становить 3 долари. Основуючись на перевагах бізнес-моделі компанії та ринкових оцінках, інвестори готові надати 10-кратний мультиплікатор прибутковості, тобто вартість акції становить 30 доларів. Компанія стабільно приносить прибуток, на балансі накопичено значні грошові резерви, приблизно по 5 доларів на акцію.

Коли компанія вважає, що утримання надмірної вільної готівки не є найкращим капітальним розподілом, вона вирішує виплатити акціонерам спеціальні дивіденди в розмірі 4 долари за акцію, залишивши лише 1 долар за акцію як резерв для операцій.

Компанія оголосила про виплату дивідендів 17 червня 2025 року, а 15 червня встановлено як дату реєстрації прав на акції, тобто дивіденди будуть виплачені акціонерам, які володіють акціями на цю дату.

В день дивідендів теоретична ціна акцій компанії повинна становити ціну закриття попереднього дня мінус дивіденд на акцію. За вищезазначеним припущенням, ціна акцій компанії знизиться з 35 доларів за акцію до 31 долара за акцію.

Для ситуації з розподілом акцій теоретична формула розрахунку ціни: Ціна акцій після розподілу акцій = (Ціна акцій до розподілу акцій - Ціна розподілу акцій) / (1 + Пропорція розподілу)

Ринкові докази та відхилення цінової корекції

Історичний аналіз даних показує, що хоча падіння ціни акцій після виплати дивідендів є нормою, це не є абсолютним правилом. Згідно з дослідницькими даними ринку за 2015-2025 роки, фактична продуктивність акцій у день виплати дивідендів підлягає впливу багатьох факторів, а не лише одного фактора виплати дивідендів.

На прикладі відомих компаній на ринку:

• Компанія Coca-Cola(: Як підприємство з багатою історією виплат дивідендів, у більшість днів виплат акції дійсно трохи знижуються, але 14 вересня 2023 року та 30 листопада в дні виплат акції показали незначне зростання, тоді як в інші дні виплат у 2025 році спостерігалася тенденція до зниження.

• Apple): За останній рік на тлі сильного зростання акцій технологічного сектору, на день виплати дивідендів ціна акцій неодноразово зростала, наприклад, 10 листопада 2023 року в день виплати дивідендів ціна акцій зросла з 182 доларів до 186 доларів, а 12 травня 2025 року в день виплати дивідендів зафіксовано зростання на 6,18%.

• Інші провідні компанії: такі як Walmart, PepsiCo, Johnson & Johnson та інші лідери галузі також часто демонструють зростання цін на акції в день виплати дивідендів.

Рамки для розробки інвестиційної стратегії після виплати дивідендів

Щоб визначити, чи вигідно купувати акції після дня виплати дивідендів, інвесторам потрібно проаналізувати три ключові виміри:

1. Оцінка цінових показників акцій перед виплатою дивідендів та прав
2. Історія закономірностей цінових коливань після розподілу дивідендів
3. Основи бізнесу та планування циклу володіння акціями

( Ключові поняття: заповнення прав та прив'язані права

При аналізі динаміки цін на акції після виплати дивідендів два професійні поняття є особливо важливими:

Заповнення дивідендів: означає, що акції після відсікання дивідендів спочатку падають через виплату дивідендів, але з часом, завдяки постійному оптимістичному погляду інвесторів на основні показники компанії, ціни на акції поступово зростають і в кінцевому рахунку відновлюються до рівня до відсікання дивідендів. Це зазвичай відображає оптимістичні очікування інвесторів щодо майбутнього розвитку компанії.

Приклеювання до дивідендів: означає, що акції після зниження дивідендів продовжують залишатися на низькому рівні, не можуть відновитися до рівня до зниження дивідендів. Це часто означає, що інвестори мають сумніви щодо перспектив компанії, що може бути викликане послабленням основних показників або змінами в ринковому середовищі.

Візьмемо для прикладу вказану компанію: якщо після відсічення дивідендів ціна акцій знову підніметься з 31 долара до 35 доларів, це означає, що дивіденди були компенсовані; навпаки, якщо ціна продовжує залишатися нижче 35 доларів, це означає, що акції перебувають в стані знижених дивідендів.

) Фактори, що слід враховувати при прийнятті інвестиційних рішень

1. Аналіз цінового імпульсу акцій перед відсіченням дивідендів та прав

Перед датою відсічення, якщо ціна акцій вже значно зросла до високої точки, багато інвесторів виберуть заздалегідь зафіксувати прибуток, особливо ті, хто враховує податкові витрати. Тому в такій ситуації купівля в день відсічення може стикнутися з великою продажною активністю, що не є оптимальним часом.

2. Аналіз цінової моделі після історичних дивідендів

Згідно з даними ринку, ймовірність падіння акцій після виплати дивідендів вища, ніж ймовірність їх зростання. Для короткострокових трейдерів ця тенденція не є сприятливою. Однак, якщо ціна акцій продовжить падати до близькості технічного рівня підтримки та продемонструє ознаки стабілізації, це може надати кращу можливість для покупки.

3. Оцінка фундаментальних показників та стратегії довгострокового утримання

Для компаній з надійними фундаментальними показниками та провідними позиціями в галузі, процес виплати дивідендів за суттю є лише технічним коригуванням ціни акцій, а не зменшенням їхньої вартості. Тому для інвесторів, які планують тривале володіння якісними активами, коригування ціни після виплати дивідендів часто пропонує більш привабливі можливості для покупки.

Аналіз прихованих витрат інвестицій в акції з правом на дивіденди

При участі в торгах акціями з виключенням прав, інвестори повинні ретельно враховувати наступні приховані витрати:

Податкові витрати на бонуси

Типи інвестиційних рахунків впливають：

Якщо використовувати кваліфіковані рахунки з відстроченим оподаткуванням ###, такі як IRA, 401K тощо ### для купівлі акцій без дивідендів, інвесторам не потрібно розглядати податкові питання до виведення коштів.

Якщо використовувати особистий звичайний оподатковуваний рахунок, то потрібно стикнутися з такими ситуаціями: на прикладі попереднього випадку, інвестор купує акції по 35 доларів за акцію до дати виплати дивідендів, а в день виплати дивідендів ціна акцій знижується до 31 долара. У цей момент інвестор стикається не лише з нереалізованою капітальною втратою, а й з необхідністю сплатити податки з отриманих 4 доларів дивідендів.

Якщо інвестор планує реінвестувати дивіденди в цю компанію і очікує, що ціна акцій швидко відновиться після виплати дивідендів, то купівля акцій до дати виплати дивідендів все ще має сенс.

( Оцінка вартості транзакцій

Окрім податку на дивіденди, комісійні та податки на торгівлю на фондовому ринку також є витратами, які не можна ігнорувати.

Наприклад, на фондовому ринку Тайваню комісія за торгівлю акціями розраховується наступним чином: Ціна акцій × 0.1425% × Знижка брокерської компанії ) зазвичай 50-60% ###

Податкові правила торгівлі відрізняються залежно від типу акцій:

• Звичайні акції компаній: ставка податку на торгівлю становить 0,3%
• Торговий відкритий індексний фонд ( ETF ): ставка податку нижча, становить 0.1%

Розрахунок податку на угоду здійснюється шляхом прямого множення ціни акцій на відповідну ставку податку (0.3% або 0.1%)

Основи знань про виплату дивідендів та права

( Визначення та відмінності корекції дивідендів та відсотків

«Виплата дивідендів» означає дію, коли上市公司 розподіляє частину прибутку акціонерам у формі готівки або акцій, виходячи з прибутковості попереднього фінансового року.

«Виплата дивідендів»: означає розподіл готівки компанією серед акціонерів, ця готівкова виплата дивідендів зазвичай є досить стабільною, її природа схожа на фіксовані відсотки за строковим депозитом, готівка перераховується на рахунки цінних паперів акціонерів відповідно до кількості акцій.

«Виплата прав»: означає розподіл акцій компанією серед акціонерів. Оскільки розподіляються акції, їхня вартість буде змінюватися залежно від коливання ринку, тому, на відміну від виплати дивідендів, винагорода від виплати прав є більш невизначеною і супроводжується певним ризиком.

Коли компанія оголошує про виплату дивідендів, встановлюється дата реєстрації прав на акції та дата відокремлення прав. Лише акціонери, які володіють акціями на дату реєстрації, мають право на отримання грошових дивідендів або дивідендів у вигляді акцій.

Поширені запитання

) Який податковий вплив від купівлі в день виплати дивідендів?

Придбання акцій в день відсічення не дає права на отримання дивідендів за цей раз, але може вплинути на податкову обробку майбутніх дивідендів. Відповідно до податкового законодавства різних країн, кваліфіковані дивіденди зазвичай підлягають більш низькій ставці оподаткування. У США, відповідно до податкового законодавства 2025 року, ставка податку на кваліфіковані дивіденди становить 0%, 15% або 20%, залежно від оподатковуваного доходу інвестора та статусу подання.

Як оцінити стабільність дивідендів акцій?

Оцінка стабільності дивідендів може враховувати наступні показники:

• Продовження історії виплат дивідендів
• Обґрунтованість дивідендної виплати ###Payout Ratio###
• Покриття вільного грошового потоку компанії дивідендами
• Конкурентна позиція в галузі та стабільність прибутку

( Чому обсяги торгів у день виплати дивідендів часто аномальні?

Згідно з ринковими дослідженнями, день виплати дивідендів зазвичай супроводжується збільшенням обсягу торгівлі, що в основному викликано двома категоріями інвесторів: по-перше, інвестори, які прагнуть отримати короткостроковий дохід від дивідендів, купують акції перед виплатою дивідендів; по-друге, інвестори, які враховують податкові питання, коригують свої позиції в певний момент. Цей збільшений обсяг торгівлі може призвести до посилення коливань цін на акції.