Дослідження виявляє вплив випуску мем-криптовалюти Трампа на крипторинок

Нещодавно в журналі Economics Letters була опублікована стаття під назвою "Від нуля до героя: мем-монети в крипторинку". У дослідженні аналізується вплив події випуску мем-монет Трампа на крипторинок, виявляються гетерогенні коливання, що викликані ринковими настроями та фундаментальними факторами, а також те, як політичні сигнали посилюють спекулятивну динаміку, підкреслюючи зростаючу роль політичних факторів у формуванні крипторинку та поведінки інвесторів.

Вступ

Останніми роками політична динаміка все більше впливає на фінансові ринки, а крипторинок став важливою сферою перетину політики та фінансів. Президентські вибори в США 2024 року ще більше підкреслили цей зв'язок: кандидат від Республіканської партії Дональд Трамп безпрецедентно став на підтримку цифрових активів, стверджуючи, що зробить США "глобальною столицею криптовалют", і поставивши криптовалюти в центр своєї економічної програми.

Ці очікування здійснилися 18 січня 2025 року, коли Трамп випустив свою офіційну Meme монету ($TRUMP) на блокчейні Solana. Протягом 24 годин, ціна $TRUMP стрімко зросла на 900%, обсяг торгів досяг 18 мільярдів доларів, а ринкова капіталізація перевищила 4 мільярди доларів, що перевищує капіталізацію найбільшої Meme монети DOGE на той час. Наступного дня, випуск Meme монети $MELANIA, пов'язаної з першою леді, додатково стимулював ринкову спекуляцію. Ці події не лише мали спекулятивний характер, але й стали значним зовнішнім шоком, вплив якого перевищував фінансову спекуляцію, посилаючи більш широкі сигнали регуляторної та політичної агенди.

Це дослідження має на меті перевірити, як ця подія одночасно виступає як політичний сигнал і фінансова подія, що впливає на крипторинок. Дослідження зосереджується на трьох ключових питаннях:

1. Як випуск $TRUMP вплине на прибутковість та волатильність основних монет?

2. Чи викликала ця подія фінансовий інфекційний ефект на крипторинку?

3. Чи має цей вплив гетерогенність, що виявляється у різних реакціях різних криптовалют в залежності від їх технологічної основи, призначення або спекулятивної привабливості?

Щоб відповісти на ці питання, дослідження використовує модель Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) багатовимірної загальної авторегресії умовної гетероскедастичності( MGARCH), яка особливо підходить для аналізу динамічних відносин між волатильністю та кореляцією з часом.

Дослідження вибору криптовалют з рейтингом за капіталізацією в десятці найкращих для емпіричного аналізу виявило, що після випуску мем-монети Трампа існує суттєвий ефект вивільнення волатильності між криптоактивами, що свідчить про наявність фінансової інфекції на ринку. Подія викликала значну зміну в динаміці ринку, зокрема Solana та Chainlink зафіксували найбільше зростання завдяки своїй інфраструктурі та стратегічним зв'язкам. Водночас такі основні криптовалюти, як біткойн та ефір, продемонстрували високу стійкість, їх накопичені аномальні доходи (CARs) та дисперсія в кінцевій частині події стабілізувалися. На противагу цьому, інші мем-монети, такі як Dogecoin і Shiba Inu, зазнали знецінення, і кошти, ймовірно, перемістилися в $TRUMP.

$TRUMP випуск відбувається в умовах високої політичної поляризації в США, бренд Трампа сам по собі тісно пов'язаний з сильними політичними емоціями, що підвищує чутливість інвесторів і посилює реакцію ринку. Для деяких інвесторів підтримка Трампа символізує унікальну спекулятивну можливість, що породжує сильний "ефект слідування"; в той час як інші інвестори, усвідомлюючи політичні та регуляторні ризики через його суперечливий імідж, займають більш обережну позицію. Ця поляризація пояснює спостережувану високу волатильність і диференційовану реакцію ринку — від ентузіазму з приводу очікуваної політичної підтримки до скептицизму щодо репутації та політичної невизначеності.

Останніми роками інфекційний ефект на крипторинку привертає все більше уваги, оскільки він має важливе значення для фінансової стабільності, управління ризиками та диверсифікації портфеля. Існуючі дослідження в основному зосереджуються на перетіканнях між криптовалютами або між криптовалютами та традиційними фінансовими активами, виявляючи моделі зв'язності, ризику зараження та передачі волатильності. Однак більшість цих досліджень зосереджуються на фінансових або технічних причинах, таких як крах ринку, обмеження ліквідності або інновації в блокчейні. Політичні сигнали, особливо пов'язані з механізмами зараження, що стосуються політично пов'язаних токенів, все ще залишаються поза дослідженнями.

Дане дослідження є першим, яке аналізує вплив токенів, пов'язаних з політикою, на крипторинок. Воно розширює розуміння того, як політичні наративи впливають на ринки децентралізованих фінансів. Крім того, на відміну від попередніх досліджень, які в основному зосереджувалися на негативних шоках, це дослідження зосереджується на впливах позитивних шоків, що викликані політичними сигналами, на ринок. Особливо варто відзначити, що є докази того, що позитивні шоки впливають на волатильність криптовалюти навіть більше, ніж негативні шоки. Врешті-решт, дане дослідження надає важливі посилання для академічного світу, практиків та політиків, виявляючи гетерогенність ринкової реакції на політично пов'язані токени та підкреслюючи, як характеристики активу впливають на динаміку фінансової інфекції.

!7384155

Дані та методи

Дані та вибір зразків

Це дослідження використовує приватні дані про закриття середньої ціни за хвилину, охоплюючи 10 найпредставніших криптовалют з 20 найкращих за ринковою капіталізацією: біткоїн (BTC), ефір (ETH), ріпл (XRP), Solana (SOL), Dogecoin (DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Shiba Inu (SHIB), Polkadot (DOT) та Litecoin (LTC). Джерело даних - певна централізована торгова платформа США, отримано з бази даних.

Набір даних містить 20,160 спостережень, часовий проміжок з 11 по 25 січня 2025 року, охоплює симетричний часовий період в один тиждень до і після офіційного випуску мем-монети Трампа ( 18 січня 2025 року, що полегшує проведення порівняльного аналізу до і після події.

Відповідно до методів, викладених у наявній літературі, це дослідження використовує таку формулу для розрахунку прибутковості криптовалюти:

Доходність = ln)Pt / Pt-1(

де Pt означає ціну цифрових активів у момент часу t.

Час події визначається як 18 січня 2025 року, координаційний всесвітній час )UTC( о 2:44 ранку, цей момент є офіційним випуском нового Meme-коіну, вперше оголошеним новим президентом США. Обчислюються накопичені аномальні доходи для оцінки ефекту інформаційної каскади. Середній базовий дохід для кожної криптовалюти розраховується на основі доходів з 1 по 10 січня 2025 року, щоб представити відносно стабільну попередню вибірку. Потім фактичні доходи за вибіркою зменшуються на цей базовий показник, щоб отримати надприбуток на ринку, і накопичуються для отримання CARs.

) метод

Використання моделі BEKK-MGARCH для аналізу впливу випуску мемкоїнів Трампа на крипторинок. Припустимо, що логарифмічні доходи підпорядковуються нормальному розподілу з нульовим середнім і умовною матрицею коваріації Ht, налаштування моделі таке:

[Формулу моделі пропущено]

Серед них H позначає безумовну матрицю ковариацій. Параметрична матриця задовольняє a,b>0, і a+b<1, щоб забезпечити стабільність і позитивну визначеність моделі. Потім проводиться перевірка ефекту зараження. Враховуючи можливі помилки першого роду, які можуть виникнути при використанні високочастотних даних, у цій статті було обрано більш суворий рівень значущості α=0.001.

!7384156

Результат

ефект вивищення волатильності

Попередній аналіз результатів виявив взаємозв'язок між шифрованими активами. Після події взаємозв'язок між активами значно посилився, що підтверджує гіпотезу "подія викликала ефект перенесення волатильності". Амплітуда коливань стабільних логарифмічних доходів зросла, що відображає зростання нестабільності на ринку та прискорення темпів коригування. Доходи різних шифрованих активів під час цієї події зазнали різких коливань, що ще більше підкреслює системний вплив цієї події.

Результати динамічної умовної коваріації, оцінені за допомогою моделі BEKK-MGARCH, свідчать про те, що ця подія дійсно викликала фінансову інфекцію та ефекти перевищення волатильності на крипторинку. Більшість коефіцієнтів коваріації в пізніші періоди подій є значущими на рівні значущості 0.001, особливо між активами, такими як ETH, SOL і LINK, де коваріація значно зросла, що демонструє більш сильну взаємозв'язок і вищий рівень інтеграції на ринку. У порівнянні з цим, хоча SHIB і DOT також досягли значущого рівня 0.01, але вплив був слабшим. Коваріація LTC і XRP після події навпаки знизилася, що свідчить про те, що ефекти перевищення не розподілені рівномірно між усіма активами. Загалом, результати підкреслюють структурний вплив цієї події випуску Meme монет на весь криптовалютний ринок.

!7384157

інформаційний каскадний ефект

Накоплені аномальні доходи ### CARs ( аналіз далі виявляє інформаційний каскадний ефект, спричинений випуском мем-коїна Трампа. Результати показують, що ця подія має значний структурний вплив на динаміку ринку, який проявляється у специфічних реакційних шляхах активів та посилених коливаннях.

На передньому етапі події більшість криптовалют зазнали позитивного доходу, що, можливо, викликано спекулятивними очікуваннями або оптимізмом ринку щодо можливого обрання Трампа 47-м президентом США. Це свідчить про те, що навіть за відсутності переконливих даних інвестори виявили помітну спекулятивну купівельну поведінку, що відповідає широко задокументованій в крипторинку характеристиці "страху пропустити".

На етапі після виникнення події особливо виразно проявляються три ключові динаміки:

1. SOL демонструє відмінні результати, перевершуючи всі інші активи, що, ймовірно, пов'язано з його безпосередньою технологічною роллю як блокчейн для мем-монети Трампа.

2. LINK також демонструє сильні результати, що може бути пов'язано з його зв'язком з великими технологічними компаніями США.

3. Біткойн, Ефір, Ріпл, Лайткойн та інші зрілі криптовалюти після помірного зростання поступово стабілізуються, що відображає їхню ринкову стійкість та відносну ізоляцію від впливу каскадних спекуляцій.

Водночас DOGE та інші мемної монети, такі як SHIB, виглядають особливо вразливими, демонструючи очевидний ефект заміщення активів, тобто спекулятивні кошти перемістилися з старих мемних монет на нові випуски токенів Трампа. Хоча AVAX та DOT мають міцну технічну основу, вони також не змогли уникнути цієї тенденції переміщення капіталу, демонструючи ознаки втрати вартості.

Випуск мемкоїни Трампа став зовнішнім шоком, який зламав ринкову спільну динаміку перед подією. До події між різними активами спостерігалася висока кореляція волатильності; після події CAR різних активів показали різкі розбіжності, від +20% для Solana до -20% для Dogecoin та Shiba Inu.

Ці результати виявляють, що конкретні наративи активів, технологічна релевантність та суб'єктивне сприйняття інвесторів можуть значно посилити різницю у реакції на доходи між активами під час значних інформаційних шоків.

!7384158

Висновок

Це дослідження розглядає вплив випуску криптовалюти, пов'язаного з політичними персонами, на крипторинок, зосереджуючи увагу на ефектах виводу волатильності та інформаційних каскадів.

Дослідження показали, що реакція ринку на цю подію має суттєву гетерогенність. Наприклад, завдяки прямій технологічній пов'язаності з Trump Meme монетою, SOL значно виграв. А активи, які ділять ту ж базову інфраструктуру блокчейну, також отримали підтримку завдяки "підняттю" від цієї події.

Водночас, такі основні шифровані активи, як біткойн та ефір, через їхню центральну позицію на ринку проявили більшу стабільність, відіграючи в цій події роль якоря, стабілізуючи загальну структуру ринку. Це свідчить про те, що емоції інвесторів більше не залежать лише від базових технічних факторів, а також почали значно підпадати під вплив геополітики та політичних наративів, особливо коли ці наративи висловлюються символічними лідерами.

Отже, ця стаття виявляє високу чутливість крипторинку до зовнішніх подій, а також його схильність до спекулятивної поведінки. Оскільки цифрові активи все більше переплітаються з політичними та економічними питаннями, постійний моніторинг цього взаємодії стає особливо важливим для розуміння впливу на стабільність ринку.

! [yIf95KMDw5WEjVhAhmmjLnnFrB7kZH9Imkn9LIxt.png]) "7