Ядро фінансової сфери Web3: дослідження автоматичних маркет-мейкерів в екосистемі Solana

У сучасному ландшафті індустрії Web3, продукти, пов’язані з децентралізованими фінансами (DeFi), займають провідну позицію. Серед них автоматизовані маркет-мейкери (AMM) є ключовим елементом, що сприяє інноваційним змінам у фінансовій сфері Web3. У цій статті буде акцентовано увагу на кількох важливих реалізаціях AMM в екосистемі Solana, з метою надання довідки для постачальників ліквідності (LP) при виборі інвестиційних стратегій.

Постійний добуток маркет-мейкер (CPMM)

CPMM є одним з найосновніших реалізацій AMM, що застосовується в різних DeFi продуктах. Наприклад, AMM на основі постійного добутку, запущений на певній торговій платформі, має основний принцип, що підтримує фіксований добуток обсягу двох токенів у пулі: X * Y = k.

Коли користувач додає ліквідність до пулу, система автоматично створює асоційований обліковий запис для користувача та видає LP Token, які слугують доказом частки користувача у конкретному пулі. Ці LP Token будуть знищені при вилученні ліквідності.

Онлайн-програма CPMM розроблена за допомогою Anchor. Під час обміну токенів користувач активує команди, пов’язані зі свопом. Наприклад, якщо користувач хоче обміняти USDC на TRUMP, він може скористатися пулом TRUMP-USDC.

У процесі торгівлі AMM екосистеми Solana змінює стан відповідного Token Account, без необхідності розгортання нового контракту для кожної торгової пари, взаємодіючи безпосередньо з CPMM програмою, на відміну від Ethereum.

Основна логіка CPMM полягає в тому, щоб зберегти незмінним добуток загальної кількості токенів до і після зміни. За допомогою математичних перетворень можна отримати формулу для розрахунку кількості цільових токенів, які можна обміняти. Слід зазначити, що на практиці також потрібно враховувати вирахування комісії.

Концентрований ринковий маркет-мейкер (CLMM)

CLMM є ще одним варіантом реалізації AMM, подібним до V3 версії певного DEX. Він дозволяє створювати кілька басейнів з різними рівнями комісій для кожної торгової пари. CLMM успадковує концепції tick, багатошарових ставок, концентрованої ліквідності тощо, але завдяки особливостям мережі Solana не потрібно окремо розгортати контракт для кожного басейну.

Особливістю CLMM є те, що вона дозволяє постачальникам ліквідності вибирати діапазон цін під час введення коштів, при цьому кошти розподіляються лише в обраному діапазоні. Цей механізм дозволяє LP надавати односторонню ліквідність, подібно до обмежених ордерів у традиційних фінансах.

Для пулів з невеликими коливаннями цін LP зазвичай схильні обирати менший ціновий діапазон; тоді як для пулів з різкими коливаннями схильні обирати більший діапазон. Мета цього — максимально уникнути виходу поточної ціни за межі обраного діапазону, зменшуючи нестійкі втрати.

Хоча централізована ліквідність може підвищити ефективність використання капіталу, вона також ставить вищі вимоги до фінансових знань та управлінських здібностей LP. LP потрібно більш активно управляти своєю ліквідністю, щоб впоратися з ризиками, які виникають через коливання ринку.

Динамічний ліквідний маркет-мейкер (DLMM)

DLMM є ще одним продуктом AMM, заснованим на концепції Uniswap V3. Він подібний до CLMM, дозволяючи LP зосереджувати кошти в конкретному діапазоні, близькому до поточної ціни, але має інновації в конкретній реалізації та функціональності.

DLMM впроваджує концепцію “Bin”, розділяючи пул з базовою ціною на фіксовані кроки Bin. Коли угода відбувається в одному й тому ж Bin, трейдери можуть користуватися нульовим слippage, що сприяє підвищенню обсягу торгівлі та коефіцієнта успіху, теоретично приносячи більше доходу для LP.

У DLMM поточний активований Bin містить два токени, тоді як інші Bin розподілені по боках і кожен містить лише один токен. Коли обсяг токенів в активованому Bin змінюється, система коригує активований Bin відповідно до фактичної ситуації, що сприяє змінам цін у пулі.

DLMM надає LP три стратегії: Spot, Curve та Bid Ask. Стратегія Spot підходить для більшості ліквідних пулів; стратегія Curve більше підходить для пулів з невеликими коливаннями цін, таких як пари стабільних монет; стратегія Bid Ask підходить для пулів з великими коливаннями цін, але вимагає від LP частих коригувань позицій для реагування на зміни на ринку.

Заключення

AMM як важлива складова Web3 фінансів сприяє розвитку децентралізованих фінансів завдяки своїм інноваційним механізмам. З постійним прогресом технологій та удосконаленням екосистеми, AMM має потенціал відігравати більшу роль у майбутньому, ще більше змінюючи традиційний фінансовий ландшафт. Для постачальників ліквідності глибоке розуміння особливостей та ризиків різних механізмів AMM допоможе розробити більш раціональні інвестиційні стратегії.