Новий порядок на ринку стейблкоїнів: технології, конкуренція та боротьба за суверенітет

Стейблкоїн як основний компонент, що з’єднує традиційні фінанси та екосистему криптоактивів, займає все більш стратегічну позицію. Від найраніших централізованих моделей зберігання до нинішніх стейблкоїнів, що випускаються протоколами самими собою, з використанням синтетичних та алгоритмічних механізмів на блокчейні, структура ринку зазнала фундаментальних змін.

Водночас попит на стейблкоїни з боку DeFi, RWA, LSD і навіть мереж L2 швидко зростає, що сприяє формуванню нової парадигми, де співіснують, конкурують і взаємодіють різні моделі.

Це вже не просто проблема сегментації ринку, а глибока конкуренція між “формою цифрової монети в майбутньому” та “стандартами розрахунків на блокчейні”. Цей звіт зосереджений на основних тенденціях та структурних характеристиках поточного ринку стейблкоїнів, системно аналізує механізми роботи, ринкові показники та активність на блокчейні, а також політичне середовище, що допомагає ефективно зрозуміти еволюційні тенденції стейблкоїнів та майбутню конкурентну ситуацію.

Тренди ринку стейблкоїнів

Загальна капіталізація стейблкоїнів у світі та тенденції зростання

Станом на 26 травня 2025 року, загальна капіталізація стейблкоїнів у світі зросла до приблизно 2463,82 мільярда доларів США, що на приблизно 4927,64% більше, ніж близько 50 мільярдів доларів у 2019 році, продемонструвавши вибуховий ріст. Ця тенденція не лише підкреслює стрімке розширення стейблкоїнів в екосистемі криптовалют, але й виокремлює їх дедалі незамінну роль у таких сферах, як платежі, торгівля та децентралізовані фінанси.

У 2025 році ринок стейблкоїнів все ще зберігатиме високе зростання, в порівнянні з ринковою капіталізацією 138,4 мільярда доларів у 2023 році зросте на 78,02%, наразі займає 7,04% від загальної капіталізації криптовалют, що ще більше зміцнює його основну ринкову позицію.

Нижче наведена річна інформація про ринкову вартість стейблкоїнів з 2019 по 2025 рік та їх зростання:

Нещодавні фактори зростання

Макроекономічне фінансове середовище:

На фоні зростаючого глобального інфляційного тиску та фінансової нестабільності попит інвесторів на “ланцюгові гроші” значно зріс. Міністерство фінансів США визначило стейблкоїн як “ланцюгові гроші”, що забезпечує політичну логіку для залучення традиційного капіталу. Одночасно, під час різких коливань криптоактивів, стейблкоїни також розглядаються як безпечний притулок.

Технологічний прогрес і переваги витрат:

Деякі ефективні публічні блокчейни, представлені Tron, значно знизили витрати на транзакції, перекази USDT в мережі Tron практично безкоштовні, що приваблює велику кількість користувачів для торгівлі. Блокчейни з високою пропускною здатністю, такі як Solana, також сприяють розширенню сценаріїв використання стейблкоїнів завдяки своїй швидкості та низьким витратам.

Установи використовують підсилення:

У 2024 році BlackRock випустить токенізований фонд BUIDL, що базується на розрахунках за допомогою USDC, для дослідження активів, таких як облігації та нерухомість на блокчейні, підкреслюючи важливість стейблкоїнів у розрахунках на інституційному рівні. За оцінками OKG Research: у оптимістичному сценарії, коли глобальна регуляторна база поступово розширюється і інституції та фізичні особи широко використовують стейблкоїни, глобальний обсяг постачання стейблкоїнів досягне 30 трильйонів доларів США до 2030 року, а місячний обсяг транзакцій на блокчейні сягне 9 трильйонів доларів США, річний загальний обсяг торгівлі може перевищити 100 трильйонів доларів США. Це означає, що стейблкоїни не тільки зрівняються з традиційними електронними платіжними системами, але й займуть структурну базову позицію в глобальній розрахунковій мережі. Щодо обсягу ринкової капіталізації, стейблкоїни стануть “четвертим типом базових валютних активів” після державних облігацій, готівки та банківських депозитів, ставши важливим посередником у цифрових платежах і обігу активів.

Попит на DeFi:

Банк Citi вказує, що стейблкоїн є “головним входом” у DeFi, а його низька волатильність робить його переважним вибором для зберігання та торгівлі вартістю. Звіт Chainalysis показує, що стейблкоїни складають більше двох третин обсягу торгів на блокчейні, широко використовуються в таких сценаріях, як кредитування, надання ліквідності DEX і видобуток. У 2024 році TVL провідних DeFi протоколів, таких як певна торгова платформа та певна кредитна платформа, зросло приблизно на 30%, а USDC і DAI стали основними торговими парами. Після виборів у США у 2024 році ринкова капіталізація стейблкоїнів зросла на 25 мільярдів доларів США, що ще раз підтверджує їхню ключову роль у сценаріях DeFi.

Структура ринку стейблкоїнів та конкурентна ситуація

Концентрація ринку та загальна структура

Наразі ринок стейблкоїнів має високу концентрацію: капіталізація одного стейблкоїна становить 1503,35 мільярда доларів, що складає 61,27%; капіталізація іншого стейблкоїна становить 608,22 мільярда доларів, що складає 24,79%. Загальна частка ринку обох стейблкоїнів досягає 86,06%, формуючи двохмонопольну структуру.

Незважаючи на це, нові стейблкоїни поступово набирають популярність, кидаючи виклик домінуючій позиції. Наприклад, USDE, випущений Ethena Labs, виріс з 146 мільйонів доларів на початку 2024 року до 4,889 мільярда доларів, що становить зростання більш ніж у 334 рази, ставши найшвидше зростаючим стейблкоїном. Крім того, USD1 і USD0 також демонструють позитивні тенденції розширення на ринку, але в короткостроковій перспективі цього недостатньо, щоб похитнути домінуючу позицію основних стейблкоїнів.

Аналіз конкурентного середовища

Ринкова конкуренція відбувається переважно між трьома типами стейблкоїнів:

Фіатна валюта, що забезпечує стейблкоїн: основні стейблкоїни підтримуються резервами в доларах, завдяки прозорості та відповідності вони мають перевагу на централізованих біржах та в традиційних фінансах. Наприклад, певний стейблкоїн у 2024 році отримав додаткову капіталізацію в 30 мільярдів доларів, що свідчить про довіру до його ринку.

Децентралізований стейблкоїн: USDE завдяки механізму синтетичного долара та рідній моделі прибутку стане популярною торговою парою на певному DEX у 2024 році, його обсяг заморожування зросте на 50%, швидко зростаючи в екосистемі DeFi; тоді як DAI, спираючись на децентралізоване управління MakerDAO, приваблює користувачів DeFi, але має менший масштаб - лише 36,31 мільярда доларів.

Нові стейблкоїни: USD1 швидко розширився до 2,133 мільярда доларів завдяки інституційній підтримці; USD0 залучає користувачів за допомогою DeFi механізмів стимулювання, ринкова капіталізація становить 641 мільйон доларів.

Інше: У 2022 році крах алгоритмічного стейблкоїна призвів до кризи довіри, що спонукало ринок до більш прозорих стейблкоїнів, забезпечених фіатною валютою, внаслідок чого частка ринку певного стейблкоїна зросла приблизно на 10% у 2023-2024 роках.

Логіка зростання USDE

USDE є синтетичним доларовим стейблкоїном, основаним на Ethereum, розробленим Ethena Labs, який використовує стейковані монети Ethereum як забезпечення і застосовує дельта-нейтральну хеджування для підтримки його прив’язки до долара. Його швидке зростання можна віднести до наступних факторів:

Інноваційний механізм отримання доходу:

USDE через функцію “інтернет-облігацій” надає власникам високі доходи, які походять від доходу від стейкінгу stETH та різниці ставок фінансування на ринку безстрокових контрактів. Ця модель високого доходу приваблює велику кількість користувачів DeFi та інституційних інвесторів, особливо в умовах низьких процентних ставок, коли традиційні фінансові продукти не можуть забезпечити подібні повернення.

Глибока інтеграція екосистеми DeFi:

Широка підтримка USDE на платформах DeFi робить його одним з вибраних стейблкоїнів для користувачів DeFi. Користувачі можуть легко здійснювати交易, надавати ліквідність або брати участь у позиках, не турбуючись про коливання цін. Дані DefiLlama показують, що обсяг заморожених коштів USDE на певному DEX зріс на 50%, що відображає його важливе місце в екосистемі DeFi.

Децентралізовані та антицензурні характеристики:

Як стабільна монета, що повністю базується на криптоактивах, USDE не залежить від традиційної фінансової системи, що має значну привабливість серед користувачів, які прагнуть децентралізації, особливо в деяких регіонах, де традиційні фінансові послуги є обмеженими або недоступними.

Зростання попиту на ринку:

З розширенням DeFi та екосистеми криптовалют попит на стейблкоїни продовжує зростати. USDE як інноваційний, повністю децентралізований стейблкоїн задовольняє потреби ринку у нових рішеннях стейблкоїнів.

Підтримка та співпраця з установами:

Співпраця Ethena Labs з відомими криптоінвестиційними установами та біржами зміцнила ринкову довіру та ліквідність USDE.

Маркетинг і залучення громади:

Ethena Labs швидко привернула увагу користувачів та розробників завдяки ефективним маркетинговим стратегіям та програмам стимулювання спільноти, що сприяло прийняттю USDE.

Виклики нових стейблкоїнів

USD1: випущений World Liberty Financial USD1, ринкова вартість 2.133 мільярда доларів, займає 7-ме місце, його ринкова вартість за короткий час зросла з 128 мільйонів доларів до 2.133 мільярда доларів, темпи зростання вражаючі.

WLFI має зв’язки з родиною Трампа, отримала інвестицію в 200 мільйонів доларів від певної біржі та MGX, що посилило інституційну підтримку. Звіт The New Money вказує на те, що USD1 був обраний як валюта розрахунків для значних угод, таких як проекти співпраці з урядом Пакистану, що ще більше підвищує її ринковий вплив.

USD1 швидко розширюється завдяки ексклюзивним угодам та впровадженню установ, але його політичний контекст може викликати регуляторні ризики.

USD0: USD0, випущений платформою Usual, має ринкову капіталізацію 641 мільйон доларів, займає 12-те місце. У блозі Usual зазначається, що він залучає користувачів через механізм стимулювання токенів USUAL, що дозволяє власникам брати участь у управлінні та ділитися прибутком платформи.

USD0, поєднуючи низьку волатильність стейблкоїнів та потенціал доходності DeFi, приваблює користувачів, які зосереджені на децентралізованих інноваціях.

Унікальне положення USD0 в екосистемі DeFi забезпечує йому потенціал для зростання, але потрібно підвищити обізнаність на ринку та ліквідність.

Нові стейблкоїни кидають виклик ринку завдяки диференційованим стратегіям, але в короткостроковій перспективі їм буде важко похитнути панівну позицію основних стейблкоїнів.

Аналіз і порівняння основних стейблкоїнів

Цей розділ систематично аналізує та порівнює п’ять основних стейблкоїнів за такими вимірами, як механістична структура, типи активів, що забезпечують їх, ліквідність та сфери застосування, а також ризики.

Таблиця порівняння основних параметрів

Ліквідність та розподіл торгових пар

Ліквідність основних стейблкоїнів є надзвичайно достатньою, і на більшості основних бірж, а також на децентралізованих торгових платформах є глибокі торгові пари. Вони майже охоплюють усі основні публічні блокчейни: основні стейблкоїни можна торгувати на таких ланцюгах, як Ethereum, Tron, Solana, BSC, Polygon тощо; тоді як нові стейблкоїни спочатку в основному запускалися на певних публічних блокчейнах та деяких централізованих біржах. Нещодавно мережа Tron запровадила нульові комісії для певного стейблкоїна, що додатково підвищило обсяги торгівлі та ліквідність цього стейблкоїна на цьому ланцюзі. Загалом, два основних стейблкоїни є найбільш ліквідними стейблкоїнами у світі, тоді як ліквідність інших стейблкоїнів зосереджена на певних екосистемах та біржах.

прозорість резервів

Прозорість резервів є ключовим фактором для оцінки довіри до стейблкоїнів. Нижче наведено інформацію про кожен