Обмеження та аналіз здійсненності RWA для континентальних активів

Нещодавно відбулося багато запитів щодо можливості токенізації реальних активів ( RWA ), включаючи сільськогосподарську продукцію, нерухомість, дорогоцінні метали та інші сфери. Однак у поточному регуляторному середовищі, за винятком проектів, які суворо перевіряються через гонконгський пісочницю, інші проекти RWA мають високий ризик, особливо ті, що націлені на жителів материкового Китаю. У цій статті буде проведений аналіз життєздатності материкових активів у гонконгській пісочниці.

Основні принципи RWA для материкових активів

Хоча активи, які розташовані на континенті та переважно орієнтовані на мешканців континенту, можуть бути використані для RWA, існують певні обмеження при випуску в гонконгському пісочниці. Відповідно до практичного досвіду, наступні три категорії активів не підходять для RWA:

1. Активи, які не відповідають вимогам законодавства Гонконгу
2. Активи, які не відповідають вимогам законодавства материкового Китаю
3. Поточний етап не підходить для випуску активів у Гонконзі

Подвійний принцип відповідності

Оскільки активи знаходяться на материковій частині, але токенізовані та випущені в Гонконзі, весь процес охоплює дві території, тому потрібно відповідати вимогам як материкового Китаю, так і Гонконгу.

У Гонконгу основна увага приділяється вимогам до базових активів, пов’язаним з фінансовим регулюванням, таким як “Постанова про цінні папери та ф’ючерси” тощо. Хоча наразі в Гонконзі немає чітких норм щодо RWA, дотримання принципів регулювання фінансових активів і звернення до правил аналогічних продуктів можуть підвищити ймовірність успіху. Гонконг застосовує “субстантивне регулювання” фінансових активів, яке потребує застосування відповідних правил залежно від типу фактичних активів.

На континенті слід звернути увагу на легітимність самих базових активів та законність їхнього функціонування. Відповідно до «Цивільного кодексу» та інших положень, майно можна поділити на облікове, обмежене в обігу та заборонене в обігу. Для RWA майно має бути «обліковим» або «обмеженим в обігу» з дозволом. Крім того, функціонування активів також має відповідати вимогам континентального законодавства та отримати відповідні дозволи.

Наразі не слід випускати активи в Гонконзі

Хоча деякі активи відповідають принципам подвійної відповідності, але на поточному етапі вони можуть бути непридатними для випуску в Гонконзі. З одного боку, RWA в Гонконзі все ще перебуває на стадії експерименту, схиляючись до вибору активів з властивостями “високих технологій” або “чистого зеленого”. З іншого боку, деякі активи, які важко генерують хороший грошовий потік, також не підходять для RWA, такі як деяка нерухомість з нижчою економічною вартістю.

Не підходящі для RWA конкретні материкові активи

ювелірні вироби та предмети мистецтва

Консультації щодо RWA в категорії ювелірних виробів є досить великими, але через різноманітність видів та розподіл норм, важко дати чітку думку. Загалом, наразі не рекомендується використовувати ювелірні вироби як базові активи RWA. Наступні випадки можуть бути відхилені безпосередньо:

1. Дорогі камені, що мають азартний характер
2. Оброблені ювелірні вироби та дорогоцінні камені
3. Країна забороняє продаж біопродукції
4. Низькоякісний або оброблений нефрит чи підробка
5. Державні обмеження або заборони на обіг дорогоцінних металів, таких як чисте золото, чисте срібло тощо

інтелектуальна власність

Хоча наразі в Гонконзі немає успішних прикладів, але інтелектуальна власність не повинна бути виключена з RWA. Якщо якийсь інтелектуальний продукт дійсно має значну комерційну цінність, після уточнення регуляторних правил можна спробувати подати заявку.

Сільське господарство та сільськогосподарська продукція

Для аграрних та сільськогосподарських проектів, якщо вони мають високу технологічну складову, наукову цінність і комерційну цінність на основі відповідності стандартам етичного контролю технологій, також можна розглянути можливість подачі заявки після чіткого визначення регуляторних норм.

чисто концептуальний проект

Потрібно чітко зазначити, що RWA не є еквівалентом краудфандингу. Для чисто концептуальних проєктів зазвичай дають заперечення.

Висновок

Щодо базових активів, які не знаходяться на материковому Китаї або в Гонконзі, чи можна здійснювати RWA в Гонконзі? Наразі немає чітких вимог, що активи повинні бути в певному місці для подачі заявки на RWA в Гонконзі. З точки зору позиціонування Гонконгу як міжнародного фінансового центру, місцезнаходження активу не повинно бути перешкодою; ключовим є те, чи є актив справжнім, надійним, відповідним до нормативних вимог та має інвестиційну цінність.