Ціна акцій Circle (CRCL) нещодавно зросла на вражаючі 700%, ринкова капіталізація безпосередньо піднялася до 60 мільярдів доларів, а ринкова оцінка залишалася високою. Однак за цим розкішним зростанням ховається не лише цифри, а й маловідома ланцюг розподілу вигоди.

Уважно розглянувши цю компанію-емітента стейблкоїну USDC, ми виявили, що Circle насправді вже давно працює на крипторинку, займаючи друге місце в сегменті стейблкоїнів. Цікаво, що криптовалютна біржа Coinbase на початку встановила глибоке стратегічне співробітництво з Circle, згідно з умовами угоди, Coinbase може отримувати до 50% доходу Circle. Це означає, що коли акції Circle стрімко зростають, Coinbase насправді тихо насолоджується половиною прибутку.

Однак, ринкова капіталізація, здається, ще не повністю відображає цю залежність: Circle досягла 60,2 мільярдів доларів, тоді як Coinbase лише 78,2 мільярдів доларів. Ця різниця в оцінці насправді виявляє різне розуміння ціннісних орієнтирів цих двох криптогігантів — хто є справжнім творцем доходу, хто ділиться прибутком і чия цінність недооцінена.

Аналізуючи це явище, можна виявити:

Ціна акцій Circle різко зросла в основному через оптимістичні очікування ринку щодо того, що USDC стане провідною силою в області комплаєнс-платежів;

Хоча Coinbase отримує половину доходів від Circle, ринок ще не сприймає його повністю як "учасника розподілу доходів від стабільних монет";

Якщо вважати, що майбутнє розвитку Circle є широким, тоді цінність Coinbase не обмежується лише торговою платформою, вона більше схожа на "ядерного партнера" стабільних монет.

Це відношення подібне до інвестування в якусь технологічну компанію, одночасно отримуючи додатковий дохід від дивідендів її інвестиційної компанії. Хоча Circle стала центром уваги на ринку, Coinbase є тим стабільним переможцем, що ділить величезний прибуток за кулісами.