【Валютний ринок】Думаючи про «продовження» курсу Долар/Єна у 2025 році | Денний валютний огляд Цуне Йошіди | Monex Securities - інвестиційна інформація та медіа, корисні для фінансів

Фактично з 2022 року спостерігалася різниця в ціні понад 30 єн на рік

Максимальний річний ціновий діапазон USD/JPY становить 113~151 ієну за 38 єн у 2022 році, 127~151 єну за 24 єни у 2023 році та 22 єни за ціною 139~161 єну у 2024 році. З іншого боку, у 2025 році він становитиме 19 єн на рівні 139~158 єн до кінця травня (див. Малюнок 1). У тому сенсі, що ціновий діапазон вже розширився ближче до останніх двох років, чи є ймовірність, що розширення цінового діапазону у 2025 році буде обмеженим?

【図表1】Курс долара США до єни та різниця в доходності 10-річних облігацій Японії та США (січень 2022 року – ) ! Джерело: дані компанії Refinitiv, підготовлені компанією Monex Securities Однак у випадку з 2023 та 2024 роками, коли річний ціновий діапазон залишався в діапазоні 20 єн, у ціновому діапазоні спостерігався великий рух вгору-вниз. Наприклад, пара USD/JPY зросла з ¥127 до ¥151 у 2023 році, а потім різко впала до ¥140 наприкінці року. Коли ціновий діапазон підйому і падіння об'єднується, кумулятивний ціновий діапазон розраховується набагато більше 30 ієн.

З цієї точки зору сукупний ціновий діапазон у 2024 році буде ще більшим. Пара USD/JPY зросла зі 141 єни в січні до 161 єни в липні 2024 року, але потім впала до 139 єн. Однак до кінця року він знову піднявся до 158 ієн. Після зростання на 20 єн вона впала більш ніж на 20 єн, а потім знову піднялася майже на 20 єн, тому кумулятивний ціновий діапазон розраховується приблизно на 60 єн.

Якщо подивитися на вищезазначене, можна стверджувати, що впродовж трьох років до 2024 року курс долара США до єни або значно розшириться з максимальним річним діапазоном понад 30 єн в одну сторону, або ж результати значних коливань вгору і вниз призведуть до накопичення діапазону, що істотно перевищує 30 єн, продовжуючи рекордне розширення цінових коливань.

Головна причина різкого зростання волатильності – різке розширення процентної різниці

Так чому ж пара USD/JPY так стрімко зростає? На рух ціни, або, іншими словами, на волатильність сильно впливають різниці процентних ставок. Це видно з того, що в основному чим вище процентна ставка валюти, тим більше волатильність. Виходячи з вищесказаного, різке зростання волатильності пара USD/JPY з 2022 року багато в чому пов'язане зі швидким розширенням різниці в процентних ставках між Японією та США.

10-річний розрив у прибутковості між Японією та США скоротився з більш ніж 4% до менш ніж 3% в один момент. Однак різниця у відсоткових ставках близько 3% все ще є значною. Якщо це так, то цілком можливо, що рух ціни USD/JPY продовжить розширюватися до другої половини 2025 року через цю велику різницю в процентних ставках. Отже, чи буде розширення цінової дії викликано подальшим знеціненням пара USD/JPY або відскоком пара USD/JPY?

Чи буде розширення діапазону цін у другій половині 2025 року в напрямку зниження долара США та зміцнення єни?

Дивлячись на співвідношення USD/JPY з 52-тижневою ковзною середньою (ковзною середньою), у липні 2024 року вона могла перетворитися з висхідного тренду на 161 (див. рисунок 2). Якщо це так, то цілком ймовірно, що збільшення волатильності призведе до збільшення downside room, тобто прориву нижче мінімуму в 139 єн для USD/JPY в цей період.

【図表2】Долар США/Єна та 52-тижневий MA (2000 року – ) ! Джерело: дані компанії Refinitiv, підготовлені брокерською компанією Monex