【Курс】Японський банк намагається підвищити ставки до 1% та зміцнення ієни | Щоденник валют від Цуне Йошіди | Інвестиційна інформація та медіа, корисні для грошей від Monex Securities

Чи намагалася Японська центральна банка рано підвищити облікову процентну ставку до 1%?

Знецінення долара США та зміцнення ієни до 146 єн до березня 2025 року відповідали скороченню різниці у відсоткових ставках між Японією та США (домінування долара США та домінування єни) (див. Діаграму 1). Однак це звуження різниці в процентних ставках було дещо незвичайним, оскільки процентні ставки в Японії різко зросли у відповідь на зниження процентних ставок у США (див. Графік 2). З цієї причини я думаю, що це могло бути результатом неофіційного прохання адміністрації Трампа про зміцнення ієни і руху грошово-кредитної влади Японії до підвищення процентних ставок, щоб реалізувати це.

【図表1】Курс долара США до єни та різниця в доходності 10-річних облігацій Японії та США (січень 2025 року – ) ! Джерело: Дані компанії Refinitiv, підготовлені Monex Securities

【図表2】Динаміка доходності 10-річних облігацій Японії та США (з вересня 2024 року) ! Джерело: дані компанії Refinitiv, створені компанією Monex Securities Проте один з учасників, який добре знає ситуацію, пояснив, що було необхідно підвищити японську процентну ставку, яка є надзвичайно низькою в порівнянні з світовими політичними процентними ставками, якнайшвидше, принаймні до 1%.

Яка причина різкого зміщення Японського центрального банку до "яструбів"?

У січні Банк Японії перейшов до подальшого підвищення процентних ставок, підвищивши облікову ставку до 0,5%. Однак дохідність дворічних казначейських облігацій, яка оцінюється в монетарній політиці, продовжувала зростати, піднявшись приблизно до 0,9% у березні (див. рисунок 3). Це було розцінено як зміна ціни на ринку відсоткових ставок для ще двох підвищень на 0,25% пізніше цього року та крок до підвищення облікової ставки до 1%.

【図表3】Доходність 2-річних та 10-річних облігацій Японії (січень 2025 року та далі) ! Джерело: дані компанії Refinitiv, створені компанією Monex Securities Тоді чимало людей не могли зрозуміти, чому Японський центральний банк раптово змінив свою позицію на «яструбину». Якщо врахувати, що навіть в єврозоні, де порівняно з іншими розвиненими країнами, політична процентна ставка залишається відносно низькою, вона все ж перевищує 2%, то безсумнівно, що політична процентна ставка Японії є надзвичайно низькою, проте важко зрозуміти, чому це питання раптово стало настільки актуальним (див. графік 4).

【図表4】Динаміка процентних ставок політики розвинених країн (2020 року і далі) ! Джерело: дані компанії Refinitiv, підготовлені компанією Monex証券 Про це повідомив міністр фінансів Мімура 26 лютого. «[Мімура] визнав, що Банк Японії надіслав повідомлення про перспективи грошово-кредитної політики у світлі поточної економіки, і він сам вважає, що в основному немає розбіжностей між цим повідомленням і сприйняттям ринку, яке, здається, стоїть за цим», — сказав він.

Якщо читати це чесно, то може виявитися, що це підтверджує рух ринку процентних ставок, який передбачає підвищення облікової ставки до 1 відсотка. І все ж, чому Банк Японії раптом поставив собі за мету якнайшвидше підвищити облікову процентну ставку до 1%?

Чи була за тиском США «яструбина» політика Банку Японії?

5 лютого Міністерство фінансів США оголосило, що міністр фінансів США Бесент провів пряму телефонну розмову з головою Банку Японії Уедою. Враховуючи, що основними двійниками є міністр фінансів США та міністр фінансів Японії, а також голова Федеральної резервної системи (ФРС) та голова Банку Японії, це здається незвичайним поєднанням, але примітно, що могло бути прохання до Банку Японії переглянути низькі відсоткові ставки.

З квітня, після так званого «митного шоку», світові фондові ринки зазнали різкого падіння, внаслідок чого очікування раннього підвищення процентних ставок з боку Японського центробанку значно зменшились. Однак, у світлі відновлення фондових ринків до рівнів до «митного шоку», очікування додаткового підвищення процентних ставок знову зросли. Якщо виходити з того, що, як ми вже бачили, Японський центробанк мав намір до березня досягти раннього підвищення до 1%, то також слід звернути увагу на те, наскільки відновляться ці рівні.