Як митні збори США впливають на фармацевтичну галузь? Багато компаній заявляють, що "вплив обмежений", брокери вважають, що зона має високу стійкість до ризиків.

“Деньник Наукових Інновацій” 8 квітня повідомляє, що нещодавно США оголосили так звані “паритетні митні збори”. У цьому списку звільнень переважна більшість лікарських засобів Китаю (включаючи всі види хімічних препаратів, вакцин, біопродуктів тощо) потрапила до списку звільнень, а також активні фармацевтичні інгредієнти, такі як вітаміни, амінокислоти, гормони, антибіотики та антимікробні препарати, також були включені до списку звільнень. Медичні прилади не були включені до списку звільнень.

Дані показують, що в 2024 році обсяг зовнішньої торгівлі медичними продуктами в нашій країні складе 1993,76 мільярда доларів США, що на 2,13% більше в порівнянні з попереднім роком. Зокрема, імпорт складе 914,12 мільярда доларів США, що на 2% менше, а експорт - 1079,64 мільярда доларів США, що на 5,9% більше. Щодо ринку США, в 2024 році наш імпорт складе 150,57 мільярда доларів США, що на 4,6% менше в порівнянні з попереднім роком; експорт складе 190,47 мільярда доларів США, що на 11,75% більше.

Але США мають високу залежність від імпорту генеричних ліків та активних фармацевтичних інгредієнтів. Згідно з доповіддю Альянсу лідерів біотехнологічної промисловості, політики та академічних кіл “Центру інновацій активних фармацевтичних інгредієнтів” (APIIC), 90% антивірусних і антибіотичних ліків, які американці приймають щодня, залежать від імпортованих активних фармацевтичних інгредієнтів; приблизно 83% з перших 100 генеричних рецептів залежить від імпорту; у 2024 році вартість імпорту генеричних ліків складе приблизно 700-800 мільярдів доларів, при цьому Індія та Китай є найбільшими постачальниками, які забезпечують близько 50%-60% обсягу імпорту. За даними FDA, лише 20% активних фармацевтичних інгредієнтів виробляються в США, а 80% походять з-за кордону.

Загалом, за даними досліджень кількох брокерських компаній, медичний сектор має відносно високу здатність до опору ризикам, пов’язаним з митом.

Компанія Ping An Securities зазначила, що фармацевтичний сектор, зокрема ліки та сировина, зазнає незначного впливу з боку мит, тоді як інші внутрішні сектори, такі як традиційна китайська медицина, медичні послуги та фармацевтична торгівля, не підлягають впливу цієї політики.

招商证券 зазначає, що загалом фармацевтична галузь орієнтована на внутрішній попит, більшість підгалузей зазнають незначного впливу мит (наприклад, медичні послуги/споживча медицина, вітчизняні інноваційні ліки, китайська медицина, аптеки/логістика тощо), сектор має досить хороші характеристики для захисту від ризиків. Крім того, імпортна частка в кров’яних препаратах, деяких витратних матеріалах та ключових компонентах, IVD та інших має хороший потенціал для локалізації та можливостей, що можуть принести маргінальну вигоду.

З точки зору конкретних сегментів, що стосуються ліків, компанія招商证券 вважає, що наразі більшість відповідних китайських фармацевтичних компаній API та лікарських форм не знаходяться в США, що має незначний вплив; валовий прибуток від імпорту китайських ліків у США є високим, і ціна на кінцеву продукцію важко змінюється під впливом медичного страхування, тому вплив на галузь обмежений; якщо ліки MNC виробляються на місці, вплив на виробничий ланцюг ще менший.

交银国际证券 зазначає, що, по-перше, при досягненні угоди BD зазвичай йдеться лише про передачу прав на лікарські засоби в відповідних регіонах, таких як IP, розробка, комерціалізація тощо, тому навіть якщо на лікарські засоби накладаються мита, це не має прямого впливу на вже здійснені та ще не здійснені угоди BD. По-друге, для зрілої комерційної інноваційної лікарської засоби, виробничі витрати складають лише невелику частину, тому вплив введення мит на валову маржу продажів інноваційних лікарських засобів має бути на рівні низьких одиничних відсотків.

У сфері активних фармацевтичних інгредієнтів Zhongyou Securities вважає, що близько 30% медикаментів у США залежить від імпорту з Китаю. Якщо мита залишаться, це може призвести до зростання витрат американських фармацевтичних компаній, що, в свою чергу, спонукатиме їх шукати альтернативні джерела (наприклад, Індію). Але 70% активних фармацевтичних інгредієнтів в Індії залежить від Китаю, тому в короткостроковій перспективі неможливо замінити, і Китай все ще має ціну впливу.

У сфері медичних приладів аналітики зазначають, що вітчизняні заходи у відповідь на підвищення мит на 34% можуть принести вигоду деяким галузям медичних приладів завдяки прискоренню процесу локалізації, таким як індустрія рукавичок, індустрія витратних матеріалів IVD, електрофізіологічна індустрія, індустрія гемостазуючих бинтів, індустрія аорти, індустрія хірургічних роботів, а також галузі, пов’язані з великим обладнанням.

Гуанда证券 також рекомендує збільшити інвестиції в сектор медичних приладів, оскільки підвищення мит на імпортні товари з США, ймовірно, прискорить процес локалізації високоякісних медичних приладів та ключових компонентів. Рекомендується звернути увагу на швидкий розвиток таких сегментів, як високоякісне обладнання для зображення, операційні роботи, секвенатори, електрофізіологія тощо. Лідери в сегментах з сильним науково-дослідницьким потенціалом та високою впізнаваністю бренду, ймовірно, отримають вигоду. Рекомендується звернути увагу на компанії, які мають переваги в конкурентоспроможності продукції, ці компанії можуть стати наступними лідерами, деякі з них також матимуть можливість отримати доходи з-за кордону.

Варто звернути увагу, що, відповідаючи на запитання щодо впливу мит, кілька компаній медичної галузі на фондовому ринку A акцій вже заявили, що “вплив обмежений”:

恒瑞医药 зазначила, що частка доходів від закордонних продажів у загальному доході компанії є дуже малою, відповідно до даних річного звіту за 2024 рік, частка закордонних продажів становить лише 2,56%. Додаткові мита в США мають дуже обмежений вплив на бізнес компанії. Компанія буде продовжувати уважно стежити за змінами в міжнародному середовищі, гнучко реагувати на складне і мінливе зовнішнє середовище, забезпечуючи довгострокову стабільність і розвиток компанії.

Нотай Біо заявила, що відповідно до тлумачення політики, оприлюдненої урядом США, тимчасове звільнення від додаткових зборів на медикаменти не матиме значного впливу на компанію. Компанія буде продовжувати відстежувати хід впровадження митної політики та оцінювати її вплив.

Компанія Haier Biotech повідомила, що її закордонний бізнес широко представлений в регіонах Африки, Європи, Азіатсько-Тихоокеанського регіону та Америки. Зокрема, у 2024 році дохід компанії Haier Biotech на ринку США становитиме менше 2% від загального доходу компанії, і до введення нових мит компанія вже підготувала попередні замовлення на базі локалізованої системи в США, тому вплив мит на бізнес компанії буде обмеженим. Компанія продовжить прискорювати зміцнення локалізації на основі мережі з понад 800 підприємств, що охоплюють більше 150 країн і регіонів.

Аер Офтальмологія повідомила, що ціна контракту на імпортні продукти розраховується в юанях (після сплати податків), тому короткостроковий вплив на компанію незначний. У компанії є альтернативні європейські та вітчизняні продукти для обладнання та витратних матеріалів, що походять з США, отже, довгостроковий вплив на компанію також обмежений.

Джерело: Щоденник інноваційної біржі

Автор: Щоденник інноваційного ринку