SOL падає безупинно, в чому причина?

Автор: Люк, Mars Finance

Вступ

19 січня 2025 року Solana (SOL) досягла висоти у 295 доларів, ніби повернувшись на вершину короля; проте всього лише за місяць цей корабель, який вважається “флагманом високоефективного громадського ланцюга”, 17 лютого сягнув дна, опустившись до 181 долара, що становить майже 40% падіння. Цей різкий спад - це не лише випаровування ринкової вартості, але й розпад довіри - Solana, яка колись вважалася “вбивцею низьких витрат” для Ethereum, тепер майже повністю втратила перевагу в оплаті транзакцій, іноді відставала лише на 0,28 долара від середньої плати за газ на головній мережі Ethereum, що змушує сумніватися, чи технологічна розповідь про Solana не йде в напрямку відмови?

Протягом останнього місяця чому Solana зазнала такого жорсткого продажу? Ця стаття розгляне це.

FTX банкрутства та ліквідації: 1120 мільйонів монет SOL розблоковано

1 березня має надійти буря, яка вирішить майбутній рух Solana. 11,2 мільйони SOL, які були визначені для банкрутства FTX, незабаром розблокуються і складуть 2,29% від загального обсягу SOL у обігу, що оцінюється у 20,6 мільярда доларів США. Це не лише проста ринкова подія, але й меч Дамоклів, який висить над головою Solana і може у будь-який момент впасти.

Після процесу ліквідації FTX у 2023 році Galaxy, Pantera та Figure придбали велику кількість SOL за низькою ціною: Galaxy купила 25,520,000 монет по $64 (повернення 187%), Pantera - 13,670,000 по $95 (повернення 93%), а Figure придбала 1,800,000 по $102. Зараз ці установи мають величезний прибуток, і якщо вони вирішать забезпечити собі стабільність, ринок може зіткнутися з непереносимим тиском продажу.

Що гірше, обсяги торгів на Solana та активність на ланцюжку в даний момент зменшуються, що означає, що якщо гігант китів вирішить продати, підтримка від покупців може бути прямо прорвана. Чи достатньо ліквідності у SOL для поглинання цієї партії продажів? Відповідь не надто оптимістична.

Перед очікуваним ринковим ударом механізм знищення Solana (50% від кожної операції) колись вважався ефективним інструментом для боротьби з інфляцією. Але зараз активність торгів на ланцюжку значно знизилася, що призвело до різкого зменшення обсягів знищення і серйозного ослаблення цього механізму.

Якщо механізм знищення SOL колишній був «подушкою безпеки» для стабільності ринку, то зараз він більше схожий на «човен, що протікає» - не може надати достатньої буферної дії в умовах шаленого викидання китів. У ситуації, коли обсяг знищення важко відповідає наростаючому тиску продажу, SOL може зіткнутися з ще глибшим падінням цін.

Від початку до кінця: Meme відповідає за успіх, Meme відповідає за поразку

Solana колись пережила свій пік через хвилю Meme-монет, вибух екосистеми Meme призвів до стрімкого зростання обсягів угод на ланцюгу, активність DEX досягла нових піків, а ціна SOL пішла вгору. Однак коли ринковий настрій остиг, ейфорія Meme-монет не лише не стала каменем в основі довгострокового розвитку Solana, а й, навпаки, в кризі довіри потягла її в безодню.

Вибух подій LIBRA радикально проколола спекулятивну пузиряну екосистему Solana. Оперативна команда за кадром, завдяки точному розташуванню, зняла пул з ринку на висоті ринкового настрою, за кілька годин витягнувши 1,07 мільярда доларів США з рук роздрібних інвесторів, змушуючи багато послідовних інвесторів втратити все. Проте вплив цього шторму виявився не тільки на LIBRA саму по собі, а й на роль Solana на ринку, яка тепер під сумнівом.

Конфронтуючись зі звинуваченнями на ринку, співзасновник Three Arrows Capital Чжу Су публічно заявив, що не слід покладати вину за події LIBRA на Solana або Jupiter, “аналогічно тому, як нерозумно покладати вину за DeFi хакерські атаки або проблеми з NFT на Ethereum або Uniswap”. На його думку, справжня помилка команди LIBRA полягала в тому, що вони вивели ліквідність з басейну Meteora та зробили короткостроковий арбітраж, інакше їхні дії можуть бути більше схожі на токен Трампа. Іншими словами, проблема полягає в діяльності самого проєкту, а не в екосистемі Solana.

Проте не всі погоджуються з цим поглядом. КриптоКОЛ @Ed_x0101 відверто заявив у соціальних мережах, що інтереси у Solana екосистемі не можна ігнорувати. «Розпродати $JUP, більшість мемів на ринку, пов’язаних з обрізанням капусти, можуть зіткнутися з правовою кризою в майбутньому». Він додав, що внутрішні торгові угоди LIBRA призводять до компенсації збитків для гравців, які зазнали втрат, тоді як звичайні роздрібні гравці залишаються з порожніми руками. Ймовірно, за кулісами стоять основні команди M Pool (Meteora) та JUP (Jupiter), тоді як Келсієр на передньому плані є лише «білими рукавами».

Хайпова хвиля Meme віддавала Solana активність у торгівлі, що перевищувала Ethereum, але після події LIBRA Solana зіткнулася з небаченою раніше викликом довіри. Крах Meme не тільки призвів до втрати ринкових коштів, але й серйозно піддав сумнівам стійкість екосистеми - якщо процвітання Solana може бути забезпечене лише короткостроковою спекуляцією, то як вона уникне стати наступним EOS?

Наразі ліквідність у мережі Solana та обсяги DEX-торгів швидко зменшуються, а увага ринку переключається з ** ‘Високої продуктивності Solana’ на ‘Чи зможе Solana вирватися зі спекулятивного екосистеми’ **. Подія LIBRA не є випадковою чорною лебединою, а замішаність в проблеми внутрішньої екосистеми Solana, яка тривала протягом довгого часу. Якщо не вдасться негайно відновити довіру ринку, стрімке падіння ціни SOL може бути лише початком цієї кризи.

Завал даних на ланці: від “цвітіння” до “пустка”

Бульбашка Meme вибухає, обсяг DEX-торгів різко падає

Меметична хвиля Meme Solana колись зробила активність на ланці вищою, обсяг торгів на DEX стрімко зріс, а Юпітер ще й домінував на ринку. Проте, з поширенням кризи довіри, викликаної подією LIBRA, дані про торгівлю на ланці Solana стрімко впали.

Дані показують, що обсяг торгів Jupiter впав з рекордних 19 мільярдів доларів США 19 січня до 2,82 мільярдів доларів США в середині лютого, що становить понад 85% за місяць. Загальний обсяг транзакцій на ланцюжку Solana також зменшився з 163M до 13M, безпосередньо повернувшись до рівня перед хвилею Meme. Це не лише означає спад попиту на Meme-монети, а й свідчить про значне зниження активності на ринку.

Незважаючи на те, що випуск валюти від Трампа тимчасово збільшив увагу ринку і активізував торгівлю Meme-монетами, загальна екологія Solana все ще продовжує погіршуватися. Зниження даних свідчить про те, що ринок почав заспокоюватися і знову оцінювати довгострокову цінність Solana. Якщо у майбутньому Solana не знайде новий рушійний механізм зростання, тимчасова популярність не зможе дійсно змінити основи SOL.

Переваги комісії за транзакцію більше немає, а технічні дивіденди стали «зворотною реакцією»

Solana колись пишалася високою пропускною здатністю та низькими витратами на газ, але зараз ця технічна перевага, після затихання попиту на Meme-монети, стала вагомим недоліком. Обсяг торгів різко зменшився, доходи від мережі стрімко впали, механізм знищення важко компенсує тиск інфляції на SOL, що призводить до порушення балансу між поданням та попитом на SOL, подальше прискорюючи падіння цін. У той же час стрімко розвивається екосистема Ethereum Layer2, яка згладжує низькі витрати Solana, і коли ринок вже не приваблений Meme-монетами, чи залишається дійсною основна конкурентна перевага Solana?

Зниження ліквідності, зменшення здатності ринку до прийняття

Хвиля емоційних мемів розгортається, що призводить до прискорення вичерпання ліквідності. Втеча великих грошей, очікування невеликих коштів, постійне зменшення ринкової глибини призводить до того, що під час спаду SOL відсутність сильної підтримки покупців призводить до подальшого збільшення волатильності. Колись розмаїтість, зараз порожнеча.

Якщо Solana не знайде нову точку росту попиту якнайшвидше, ймовірно, що спад SOL ще далеко не завершений.

Накладення таємничості: технічні аспекти, ринковий настрій та регулювання хмарності

Падіння Солани - це не лише результат виведення коштів, але й технічні показники також дають песимістичний сигнал. Графік SOL вже сформував виражений нисхідний тренд у вигляді ‘нижній мінімум + верхній мінімум’, MACD показав смертельний перехрест, RSI тривалий час залишається нижче 40, настрій на ринку надзвичайно песимістичний. Якщо SOL прорветься через ключовий рівень підтримки на рівні 180 доларів, це може призвести до подальшого руху вниз до 150 доларів або навіть нижче.

З іншого боку, дані про утримання ланцюгів також випускають попереджувальний сигнал. Дані показують, що від початку лютого тривалий власник Solana прискорює зменшення утримання, темп приросту нових адрес значно сповільнився, а ринкова структура змінилася з ринку биків, який підтримувався збільшенням коштів, на гру грошових коштів. Якщо ринковий настрій не вдасться швидко відновити, технічний тиск на SOL все ще буде тривати.

У той ж час вибух події LIBRA може призвести до посиленого регулювання Solana. З посиленням регулювання криптовалютного ринку у різних країнах можна очікувати, що маніпуляції з Meme-монетами, внутрішня торгівля тощо стануть однією з основних мішеней політичних ударів, а Solana, яка за останній рік була однією з найактивніших громадських ланцюгів Meme-монет, може мати проблеми зі своїм статусом.

З технічної точки зору, SOL наразі отримує підтримку в області 180 доларів. Якщо він може утриматися, можливе певне відскок, але обсяг угод повинен збільшитися, і лише прорив 200 доларів дозволить підтвердити короткострокову стабілізацію. Якщо він опуститься нижче 180 доларів, слід звернути увагу на підтримку на рівні 160 доларів, тоді технічна форма SOL може подальше ослабнути, можливо, навіть протестувати область 150 доларів.

Під впливом технічних аспектів, ринкового настрою та регуляторного тиску ризик зниження SOL все ще не знятий. На короткий термін ринок, можливо, продовжить досвіджувати хвилювання, і справжнє дно можливо ще не настав.