BeWater Research: рухатися під впливом «життя», що зробило BTCFi екосистему правильно?

Слова: Майя, венчурна студія BeWater

TL; ДОКТОР

• Щодо випуску та застосування активів, що прив'язані до BTC, наразі централізована упаковка BTC все ще займає понад 75% домінуючого положення. Але водночас BTC LST, представлений LBTC та SolvBTC.BBN, разом з запуском Babylon, за останні кілька місяців швидко зріс і став іншою новою силою на ринку активів, прив'язаних до BTC, і зараз розмір ринку BTC LST склав 25,6K BTC. Запити на відцікання природних активів та ростущий ринок похідних балів поступово стають новими точками зростання в галузі BTCFi, що приводить до зростання Ліквідності BTC та балів.
• @Coredao_Org - це L1 мережа, що працює на основі BTC і надає користувачам стабільний дохід за допомогою некастодіального застейкання та подвійного застейкання. За півроку його TVL зросло на 4757,9%, досягнувши $591,5M. Стратегія розвитку Core включає: (1) фокусування на ринку зростання активів, пов'язаних з BTC, для покращення ліквідності екосистеми, залучення швидкозростаючих активів BTC LST (2) створення вбудованого протоколу і швидка інтеграція з проєктом BTCFi для побудови повноцінних екосистемних додатків (3) використання програми Аірдроп та підтримки ринку нативного токена $CORE для подальшого стимулювання участі та утримання активів.
• @use_corn - це новий ETH L2 мережа, поточна активність Corn Kernels сумарно становить $425.9M, що створює основу для Основна мережа. Швидке зростання Corn спричинене ефективним залученням капіталу на ринку BTC LST. Завдяки акценту на власності токенів з ліквідністю та похідній грі, п'ять пулів, запущених Corn у співпраці з Pendle, залучили загальний TVL $290.3M, що становить 11.4% від загального обсягу ринку BTC LST.
• @build_on_bob - це гібридна L2-мережа, побудована на поєднанні BTC та ETH, яка привертає велику кількість активів завдяки широкому інтегруванню проектів BTCFi та одноразовим послугам забезпечення ліквідності. На даний момент TVL BOB становить $65.7M, основну частину активів складає накопичення з WBTC - анкерованих активів BTC. Виступ BOB головним чином зумовлений: (1) міст архітектура з мінімальною довірою відкриває шляхи для активів з більшості мереж, вирішуючи проблему фрагментації ліквідності (2) одноразовий вихід в забезпечення ліквідності та супутній міцний екосистема, створюють зручний доступ до забезпечення ліквідності та повний спектр застосувань

Цього року, разом з постійним розвитком наративу BTCFi, ліквідність активів BTC стала центральною темою для різних екосистем та протоколів у блокчейні. З запровадженням розширених схем BTC та з'явленням BTC LST, BTC перетворюється зі засобу статичного зберігання вартості на актив, який може брати участь у більшій кількості сценаріїв отримання прибутку у блокчейні, підвищуючи свій потенціал застосування в усій екосистемі Децентралізованих фінансів.

@Coredao_Org, @build_on_bob та @use_corn є репрезентативними кейсами у сфері BTCFi у другій половині року: Core фокусується на великих активах BTC LST у період зростання; Corn співпрацювала з Pendle, щоб запустити впровадження ігрового процесу на основі очок, щоб швидко захопити додатковий ринок; BOB, з іншого боку, приваблює Ліквідність своїми екологічно багатими та мобільними послугами; Низка дій різних екосистем навколо «інтересу» сильно активізувала ліквідність BTC-активів. У майбутньому, з поступовим випуском BTC ліквідність, все ще існує величезний потенціал для масштабів осадження активів в екосистемі BTCFi.

1 Фон

1.1 BTC у блокчейні потік активів

BTC та його закріплені активи в у блокчейні рухаються наступним чином:

• Перший рівень: оригінальний BTC
• Другий рівень: (1) Упакований BTC на основі централізованого управління (2) Активи, зображені на BTC L2 та SideChain (3) ліквідний стейкінг BTC
• Третій рівень: різноманітні похідні активи BTC в різних сценаріях Децентралізовані фінанси

**1.2 BTC ринок активів

BTC Активи, забезпечені випуском та огляд застосування

З випуску BTC, який прив'язаний до активів на мережах ETH, Arbitrum та BNB, видно, що централізований випуск торгових BTC все ще займає більшість ринкової частки, зокрема $WBTC (156,1K у обігу) та $BTCB (65,3K у обігу) разом становлять понад 75% загального обсягу обігу активів, прив'язаних до BTC. Крім того, $LBTC (10,5K у обігу) та $SolvBTC.BBN (8K у обігу) та інші BTC LST в останні місяці швидко зросли за підтримки BTC (re)staking, ставши новим силою на ринку активів, прив'язаних до BTC.

Як найбільша за консенсусом та ринковою капіталізацією прив'язана до Токену, BTC прив'язані активи мають основне застосування в протоколі позики. Щодо найбільшого обсягу WBTC та BTCB, їх найбільші підрядні застосування знаходяться в протоколах Aave v3 та Venus, відповідно, TVL складає більше 20% від загального обсягу постачання кожного з них, що відображає потребу великих фондів в стабільному доході в галузі BTCFi.

*

BTC LST випуск та огляд застосування

Наразі загальний обсяг ринку BTC LST становить близько 25.1K BTC, з них Lombard та Solv Protocol володіють понад 70% ринкової частки. Поглинання та випуск BTC LST безпосередньо впливають на рух та осідання активів BTC на різних ланцюгах. Зокрема, вплив Solv на TVL різних ланцюгів є особливо помітним, приносячи Core та Scroll відповідно $309.7M та $177.8M чистого витоку, значно збільшуючи обсяг активів цих двох ланцюгів.

Порівняно з централізованим кастодіальним режимом випуску BTC, BTC LST розширює більш різноманітні сфери застосування як прибуткового активу. Окрім протоколу позичання, ринок торгівельних балів став важливою нижньою сферою застосування для BTC LST. Avalon та Pendle є найбільш накопичуваними протоколами у зоні BTC LST для позичання та похідних ринків балів відповідно, що реалізовують виграшне зростання разом з розвитком наративу BTCFi та заробітку BTC.

2 Стратегія накопичення активів екосистеми BTCFi

2.1 CORE: Фокус на зростанні активів та екосистемі, що працює на двох колесах - заохочення Токенів та збільшення обсягу активів

Основна інформація

Core - це розширена L1-платформа, що працює на основі BTC, що дозволяє користувачам отримувати пасивний дохід, застейкавши BTC без необхідності їх переказу або упаковки. З моменту запуску у квітні 2024 року на Core було застейкано понад 7 500 BTC, а безпека мережі Core була забезпечена захистом BTC. У липні 2024 року Core представив механізм подвійного стейкінгу для BTC і CORE. Користувачі можуть застейкати BTC для отримання безрискового базового доходу, а також застейкати власні токени CORE для отримання додаткової винагороди, розподіл якої залежить від кількості і тривалості стейкінгу CORE. Механізм подвійного стейкінгу сприяє подальшому зростанню TVL в Core.

На сьогоднішній день TVL Core досягло $591.5M, зростання протягом півроку становить 4757.9%, ставши 16-им блокчейном за TVL. Зростання TVL Core примітно відбувається на кількох ключових Нодах: у червні запуск протоколу native lending @colend_xyz та його інтеграція з похідними активами @SolvProtocol сприяла зростанню TVL на $51.1M, що становить 202.2%. У липні введення механізму подвійного застейкання стимулювало притік нових коштів, що призвело до зростання TVL на $92.6M, що становить 121.3%. У серпні інтеграція провідного протоколу BTC Restaking @Pell_Network в Core ще більше збільшила масштаби укладання коштів.

зростання策略

Зростання обсягу телевізора CORE в основному зумовлене кількома факторами: (1) зосередження на ринку приросту BTC як якості активів для підвищення ліквідності екосистеми, абсорбція стрімкого зростання похідних активів Solv (2) створення спільних протоколів, таких як Colend, та швидка інтеграція з проектами, такими як Pell Network, для побудови повноцінних екосистемних додатків (3) використання Аірдроп та ринкового виступу Токена $CORE як стимулюючої структури підтримки, що спричинило формування багатовимірного екосистемного синергетичного ефекту.

• Інтеграція та співпраця з Глибина для похідних активів Solv

SolvBTC.BBN та SolvBTC є п'ятою та шостою за обсягом BTC похідними активами на ринку, з загальним обсягом емісії 15,6K BTC, і все ще знаходяться в стабільному зростанні. З червня SolvBTC розширилося до екосистеми CORE, і інтегрувалося з двома протоколами Глибини Colend та Pell Network, що сприяло зростанню TVL на суму $51,1 млн в той місяць. Наразі похідні активи Solv становлять 65% від TVL CORE, що випливає не лише з розвитку модулів Децентралізованих фінансів в екосистемі CORE для забезпечення стабільної доходності базових активів, але й з високого стимулювання застосування SolvBTC від CORE та очікуваного Аірдропу, підтриманого токеном $CORE. Це свідчить про те, що розвиток екосистеми CORE не обмежується власним механізмом застейкання BTC, але наголошує на введенні та стимулюванні великих обсягів якісних BTC активів для підвищення активності та обсягу блокування всієї мережі. Шляхом інтеграції та співпраці з Глибиною протоколу Solv, CORE підвищив не лише TVL, але й забезпечив різноманітну підтримку ліквідності для сценаріїв Децентралізованих фінансів на ланцюжку.

• Розвиток екосистеми BTCFi, під керівництвом Colend та Pell Network

Colend - це базовий протокол у сфері кредитування на Core, який бере на себе більшість активів у екосистемі. Після введення SolvBTC в червні та надання максимального стимулю його TVL відзначає значний ріст. Наразі 85% загального TVL в Colend походить від припливу похідних активів Solv Protocol, що свідчить про потужний синергетичний ефект з Solv. Крім того, Colend також є ключовим сценарієм застосування похідних активів CORE Token, включаючи $17.4M wCORE та $5.2M stCORE. Сценарій забезпечення доходу Colend для CORE LST сприяє підвищенню бажання утримання CORE та забезпечує підтримку його вартості.

Крім того, BTC Restaking став стабільним сценарієм зростання BTC похідних активів. У серпні провідний проект Pell Network BTC Restaking швидко просунувся після запуску Core, залучивши майже $108,3 млн активів, які головним чином надійшли від Solv Protocol. Щодо стимулювання проекту, Pell Network надає найвищу кількість балів підтримки у вигляді бонусів для SolvBTC на Core, а Core надає бонус Ignition Drop у 5 разів більше для Pell Network, що додатково підвищує участь та застосування BTC LST в протоколі Pell Network в екосистемі Core. Наразі загальний обсяг активів Pell Network становить $271,7 млн, приблизно половина з яких внесена екосистемою Core.

*

• Структура інцентивів, спричинена Аірдропом і ринковою підтримкою від народженого Токена $CORE

У травні 2024 року Core запустив програму стимулювання Sparks з метою прискорення прийняття та розширення екосистеми шляхом винагородження учасників у блокчейні. Наразі триває другий сезон програми. Відмінно від проектів, які засновані на невизначеному запуску монети і використанні балів як стимулу, Core вже у 2023 році випустив власний Токен $CORE і успішно провів перший етап Аірдропу, що забезпечило велику спільноту. $CORE, як основний Токен екосистеми, використовується для оплати комісій за транзакції, залучення стейкінгу, отримання винагород та участі в управлінні у блокчейні. За дизайном Tokenomics, винагорода для користувачів складає 25,029% від загального постачання $CORE, що становить 525,6 мільйона монет. Раніше Core проводив Аірдроп через додаток Satoshi, що випустив велику кількість Токенів для учасників екосистеми, підвищивши їх довгостроковий і стійкий інтерес до неї. Другий сезон планує розблокувати 24,7 мільйона монет $CORE, з яких 17 мільйонів будуть використані для винагороди учасників, що продовжить підтримувати активність користувачів у Core екосистемі.

• Середа 9/18&utm_source=iterable&utm_medium=email

2.2 Corn: ефективно приваблює ринок BTC LST Штучна ліквідність

Основна інформація

CORN - це недавно запущена мережа ETH L2, яка використовує гібридну токенізацію BTC (BTCN) як газову плату та економічний стимул, спрямований на уніфікацію інтересів користувачів, розробників та постачальників ліквідності. Основою механізму стимулювання Corn є модель veCHAIN, де стейкери CORN токенів визначатимуть розподіл мережевих винагород.

Наразі Corn ще не запустив Основна мережа, але успішно залучив зберігання коштів на суму $425.8M завдяки спільним депозитним акціям з багатьма сторонами, що значно перевищує вже запущені розширені рівні BTC, такі як Merlin та BSquared. Ці депозити в основному сконцентровані в пулі, запущеному Pendle разом з LBTC, SolvBTC.BBN, eBTC, PumpBTC, uniBTC, які є спільними BTC LST, і становлять 85% поточного загального TVL.

зростання策略

• Співпраця з Pendle веде до поширення можливостей похідних ігор з BTC LST

Деривативний ринок балів є одним із ключових стратегічних сценаріїв для BTC LST як дохідних активів. В якості ведучого протоколу в цій зоні, Pendle першим розпочав інтеграцію з різними BTC LST на початку вересня. Наразі співпраця Corn, Pendle і BTC LST підтримує п'ять головних активів BTC LST: LBTC ($41.5M TVL, $1.1M обсяг за 24 години), SolvBTC.BBN ($97.5M TVL, $300K обсяг за 24 години), eBTC ($20.2M TVL, $658.4K обсяг за 24 години), PumpBTC ($60.5M TVL, $437K обсяг за 24 години), uniBTC ($70.6M TVL, $20.8K обсяг за 24 години), які становлять 11,4% від загального обсягу ринку BTC LST. Це довело, що співпраця з лонгуючими сторонами має позитивний синергетичний ефект:

Для ходлерів BTC LST ринок маржевого кредиту надає різноманітні стратегії гри, Pendle вже стала основним сценарієм використання 10%-30% від загального обсягу BTC LST. Окрім цього, Corn також надає найбільші множники балів для цих пулів, подальше привертаючи більше ходлерів. Для Corn BTC LST є ключовим фактором зростання TVL на ранній стадії. Зараз ці пули є єдиними додатками, які генерують зовнішню користь в рамках Майнінгової діяльності Corn, що закладає основу для майбутнього запуску Основної мережі.

*

• Кампанія зі стартапу TVL

У існуючій системі Майнінгу Corn, користувач отримує 1 бал Кернела за кожні $1, що він додає до системи. Ці внески можуть бути зняті в будь-який момент без будь-яких штрафів або комісій, що надає велику гнучкість. Метою цієї акції є привернення початкової Ліквідності за допомогою балів Кернела. Однак, зараз окрім BTC LST пулу, що співпрацює з Pendle, інші внески не приносять жодної додаткової вартості мережі. Гнучкість зняття внесків також приносить ризик короткострокового Майнінгу, що може призвести до інфляції балів Corn і розведення очікуваної вартості, що припадає на кожного учасника.

2.3 BOB: Безпека та потужна екосистема допомагають активам збиратися

Основна інформація

BOB - це інноваційна гібридна мережа Layer2, яка поєднує переваги BTC та ETH. Вона використовує функції смартконтрактів ETH і EVM, а також технологію rollup для покращення потужності обробки транзакцій та масштабованості. Водночас, остаточне підтвердження транзакцій BOB здійснюється на блокчейні BTC, забезпечуючи високий рівень безпеки, що надає Механізм консенсусу BTC PoW. Поточний загальний обсяг активів BOB становить 65,7 млн доларів, і головна частина активів походить від WBTC.

*

зростання策略

На основі міста, який вирішує проблему довіри та фрагментування Ліквідність, успіх екосистеми BOB протягом останніх шести місяців залежить від послідовного запуску послуг зі стейкінгу BTC (re) та міцного ринкового потенціалу та екосистемної співпраці, що утворює спільну силу для підтримки зростання екосистеми.

• 流动застейкати服务与生态集成

BOB Stake інтегрує різних постачальників послуг ліквідності та платформи Децентралізовані фінанси, використовуючи шлюз BOB, щоб забезпечити можливість здійснення мультипротокользастейкати під час одноразової угоди з BTC. За допомогою BOB Stake користувачі можуть здійснювати збереження BTC в різних протоколах LST за один клік, що дозволяє зменшити витрати часу та коштів. Крім того, BOB Stake також інтегрує збережені користувачем LST з протоколом Децентралізовані фінанси Глибина, що робить BOB зручним входом для ліквідації BTC та застейкання у додатках Децентралізовані фінанси.

У побудові екосистеми, BOB Stake інтегрував багато протоколів заснування на ядрі Babylon, підтримуючи різноманітні Токени заснування на LST, такі як SolvBTC.BBN, uniBTC і PumpBTC. BOB також став першим вибором для багатьох агрегаторів та Гаманців заснування на BTC, приваблюючи понад 3 мільйони користувачів на платформі Staking Rewards. Крім того, BOB інтегрується з десятками протоколів Децентралізованих фінансів, таких як Avalon, Layerbank та Segment, надаючи різноманітні сценарії прибутку для BTC LST та постійно зміцнюючи свій вплив на ринок. На даний момент Avalon є основним протоколом позичання в екосистемі BOB, приваблюючи у блокчейні понад 35,6% активів, майже повністю складаючись з постачання SolvBTC.BBN. Однак, використання складає лише 8,9%, що свідчить про низький фактичний попит на позичання в екосистемі BOB, і потреба в поліпшенні Ліквідності агрегації та екосистемних протоколів.

*

• Програма стимулювання BOB Fusion

BOB Fusion - це основна програма стимулювання в екосистемі BOB, спрямована на стимулювання користувачів для отримання балів шляхом крос-ланцюжкової взаємодії, участі в закритих позиціях, взаємодії з екологічними проектами та рекомендаційним механізмом. Підтримувані активи, що вносяться, включають закріплені активи BTC, стабільні монети та ETH LST тощо. У поточному третьому сезоні BOB Fusion, участь, позики, торгівля активами з прибутковими вкладами SolvBTC.BBN та іншими активами отримали найбільші стимули в порівнянні з іншими активами. Ця програма стимулювання значно підтримала розвиток екосистеми BOB, залучивши понад 147 000 користувачів, понад 100 партнерів та 60 екологічних проектів на платформі.

3 Заключення

Через спостереження за Core, BOB та Corn, трема новими силами екосистеми BTC, можна побачити різницю в стратегії накопичення активів між різними мережами. Core успішно привабив багато активів завдяки інтеграції з Глибина похідними активами Solv Protocol у період зростання та новаторському впровадженню механізму подвійного застейкання для стабільного доходу. Corn успішно залучила багато коштів BTC LST завдяки успішній співпраці з Pendle для похідних ігор на основі балів та поклала основу для свого майбутнього Основна мережа. BOB успішно привабив багато активів завдяки широкому інтегруванню проектів BTCFi та послуги з потокового застейкання однією кнопкою.

З огляду на рух BTC як закріплених активів на блокчейні, ключовим є забезпечення зв'язку та стимулювання значного приросту закріплених активів шляхом різноманіття Децентралізованих фінансів, утворення комбінованої стратегії заробітку коштів та надання очікуваного стимулювання лонгуючого ефекту, спільний ефект прискорить активність та ліквідність закріплених активів BTC на різних блокчейнах. Наразі загальна ринкова капіталізація BTC закріплених активів на L2 та розширених мережах Сайдчейн приблизно становить 1,6 млрд доларів, що становить лише 0,14% від загальної ринкової капіталізації BTC. З мірою поступового звільнення ліквідності BTC в майбутньому, розмір накопичення активів BTC на різних блокчейнах та потенціал росту екосистеми BTCFi все ще мають великий потенціал.