10.11 крах – це лише яма: справжній сюжет – 401(k) входить

Переживши “10.11” жахливу ніч, довіра до крипторинку впала до нуля. Незважаючи на те, що лонг позиції неодноразово організовували контратаки під час формування дна, врешті-решт вони щоразу розпадалися через брак покупок, а ринок потрапив у безвихідь. Варто звернути увагу на те, що в той час, як крипторинок коливався і слабшав, американські акції, акції Китаю та сировинні товари в цілому залишалися на сильному зростанні. Цей різкий контраст ще більше посилив побоювання ринку щодо можливих глибших і ширших наслідків краху “10.11”.

На відміну від основного удару по інститутам, викликаного крахом LUNA, який спричинив системну ліквідацію, крах “10.11” більше нагадує структурне очищення, спрямоване на кредитне плече роздрібних інвесторів. Величезні втрати зазнали групи, що складаються з дрібних і середніх інвесторів, які використовували високий кредитний плечо для торгівлі альткоїнами та брали участь в арбітражі за допомогою циклічних кредитів, що дозволило ефективно ізолювати ризики в області спекуляцій серед роздрібних інвесторів, не поширюючись на інституційний рівень і не викликавши системного колапсу кредитування та загального звуження ліквідності.

Однак, через те, що ліквідовані позиції на альткойни зазвичай мають низький рівень кредитного плеча, ліквідація на суму до 40 мільярдів доларів призвела до надзвичайно великих фактичних втрат. Така “вибірка з корінням” на ринку не лише викликала різкий ефект знищення багатства, але й серйозно послабила купівельну спроможність на короткий термін, що призвело до тривалої фази коливань і консолідації на ринку.

Незважаючи на те, що крах “10.11” завдав жорсткого удару по ринку, довіра інституцій не похитнулася ні на йоту. В певному сенсі, цей глибокий корекційний рух навпаки розглядається як рідкісна “золота яма”, що надає можливість для довгострокового розміщення інституцій.

По-перше, на тижні краху компанія BitMine, що займається шифруванням, у протилежному напрямку збільшила обсяги на 203,826 ETH, що призвело до зростання частки постачання ефіру до 2.7%, темп покупки жодним чином не постраждав від ринкової паніки. Тим часом, біржовий фонд на базі біткоїнів (IBIT) від BlackRock зафіксував чистий притік у 210,9 мільйона доларів за один день 22 жовтня після обвалу, інституційні інвестори активно вкладають в законні канали. Голова BitMine Том Лі зазначив, що суперцикл ефіру не буде перерваний через події з де-лівериджем, а поточне цінове перекриття демонструє “дуже привабливу можливість ризику та прибутку”.

По-перше, після краху 10.11, Morgan Stanley оголосив, що банк дозволить своїм фінансовим консультантам пропонувати інвестиції в шифрування всім клієнтам, незалежно від їхньої здатності до ризику або чистих активів, охоплюючи всі типи рахунків, включаючи пенсійні плани. Раніше ця опція була доступна лише для клієнтів з активами щонайменше 1,5 мільйона доларів, з високим апетитом до ризику та наявністю оподатковуваних брокерських рахунків. Варто зазначити, що Трамп лише в серпні зняв обмеження на інвестиції в шифрування для 401(k) пенсійних фондів — у цей час ринок зазнав корекції, що має певний смисл “підвозити людей”.

Водночас, Citi оголосила про надання послуг з обслуговування та токенізації для певних інститутів-клієнтів. Це означає, що деякі клієнти можуть утримувати та торгувати біткоїном та ефіром на платформі Citi. Що більш важливо, JPMorgan незабаром підтримуватиме інститутів-клієнтів у використанні біткоїна та ефіру як застави для кредитів, що свідчить про те, що великі банки Уолл-стріт здійснюють більш суттєві дії, інтегруючи криптовалюту в основний бізнес традиційної фінансової системи ( знакова подія ).

Наразі частка криптовалюти в глобальних суверенних фондах добробуту та пенсійних фондах залишається надзвичайно низькою і майже незначною. Опитування, проведене в серпні 2025 року, показало, що лише 9% пенсійних фондів, які взяли участь в опитуванні, здійснили структурні інвестиції; зважена середня частка всіх опитаних установ становить лише 0,3%. Загальна позиція суверенних фондів є ще більш обережною, загальна частка інвестицій становить менше 0,1%. Незважаючи на це, ринок нещодавно отримав символічний “прорив нуля”: у жовтні 2025 року Люксембурзький міжпоколінний суверенний фонд добробуту (FSIL) оголосив про інвестицію 1% своїх активів у біткойн ETF, ставши першим національним фондом єврозони, що публічно інвестує в біткойн ETF, що знаменує історичну зміну в парадигмі розподілу активів основних установ.

Банк Standard Chartered у своєму звіті за лютий 2025 року розкрив, що суверенний фонд Абу-Дабі вже має близько 4,700 біткоїнів у спотовому біткоїн ETF (IBIT) BlackRock і очікує, що його обсяги інвестицій ще більше зростуть. У звіті також зазначається, що Чеський національний банк активно розглядає можливість виділити 5% своїх величезних валютних резервів на біткоїн, що свідчить про те, що традиційні управлінські органи резервами все більше приймають цифрові активи. Якщо частка остаточного розподілу криптовалют серед пенсійних фондів та суверенних інвестиційних фондів досягне 1%-3%, це принесе ринку тисячі мільярдів доларів додаткових інвестицій.

У нинішньому макроекономічному середовищі відкриття циклу зниження процентних ставок Федеральною резервною системою призвело до постійного тиску на прибутковість державних облігацій США, у той час як оцінка індексу S&P 500 наближається до двадцятирічного максимуму, традиційне розподіл активів стикається з суттєвими викликами доходності. У відповідь на цю структурну зміну, досягнення цільового показника довгострокової прибутковості в 7%-8% для 401(k) пенсійних фондів вимагає включення криптовалют до розподілу активів, що перетворюється з маргінального варіанту на стратегічну необхідність.

Традиційна 60/40 акційно-облігаційна комбінація все більше звужує простір для доходу, тоді як криптовалюта завдяки своєму унікальному потенціалу високого зростання відкриває нові можливості для підвищення загальної доходності інвестиційного портфеля. Хоча такі активи мають високу волатильність, виділення 1%-3% активів на основні криптоактиви, такі як біткойн, може оптимізувати структуру ризику і доходності за рахунок їх низької кореляції з традиційними активами, і при цьому не становитиме суттєвої загрози для довгострокової стабільності портфеля. У цю епоху, коли традиційні джерела доходу продовжують слабшати, ігнорування криптовалют як активів з високим зростанням може стати основним ризиком, що стримує досягнення довгострокових цілей прибутковості.