Якщо Біткойн не є "Криптоактивом", то чим він відрізняється?

Автор: Бредлі Пік, джерело: Cointelegraph, переклад: Шоу Золотий фінанс

1. Біткоїн не є «криптовалютою»

Твіт Джека Дорсі (Jack Dorsey) знову підняв старе питання: чи є біткойн частиною “криптовалюти”, чи він є окремим класом?

19 жовтня 2025 року Джек Дорсі на платформі X опублікував три слова: “Біткойн не є криптовалютою”. Цей пост швидко привернув увагу на платформі та в медійних повідомленнях. Це відображає його давню точку зору, що біткойн слід розглядати як валюту з власними правилами та історією, а не відносити до ширшого ринку токенів.

Досі вважає, що біткойн має належати до окремої категорії. Він не мав фонду на момент свого народження, також не було попереднього видобутку, а управління ним є досить консервативним. Первісна мета дизайну мережі біткойн - це платежі та заощадження, що відрізняється від швидко зростаючих платформ смарт-контрактів та токенів застосувань, які обслуговують різні випадки використання.

Давайте проаналізуємо цей аргумент.

Щоб зрозуміти причини, необхідно зрозуміти, чим дизайн, управління та регулювання біткоїна відрізняються від інших частин світу криптовалют.

2. Грошова політика та емісія: фіксовані правила та гнучка політика

З моменту постачання випуск біткоїнів слідує фіксованому графіку, тоді як більшість інших мереж вважають постачання регульованою функцією.

Біткоїн випускається у формі блокових винагород, приблизно кожні 210 тисяч блоків відбувається зменшення нагороди вдвічі, поки загальна пропозиція не досягне 21 мільйона BTC. Четверте зменшення нагороди відбудеться у квітні 2024 року, коли висота блоку досягне 840 тисяч, винагорода зменшиться з 6.25 BTC до 3.125 BTC. Кожне зменшення нагороди змушує майнерів більше покладатися на комісії з транзакцій, зменшуючи залежність від новостворених біткоїнів.

Зміна обсягу випуску біткоїнів вимагає досягнення переважного соціального консенсусу серед користувачів, які запускають вузли, що дозволяє інвесторам прогнозувати обсяги за кілька років наперед. Ця передбачуваність залишається центральною частиною його привабливості як “сховища вартості”.

Більшість інших мереж розглядають грошово-кредитну політику як вибір дизайну. Наприклад, в Ethereum: пропозиція покращення Ethereum (EIP) 1559 впровадила механізм знищення базової плати, що зменшує чистий випуск під час високого попиту; оновлення злиття перенесло мережу на механізм підтвердження частки (PoS), що знижує загальний обсяг випуску. Ці зміни разом створюють модель постачання, яка динамічно налаштовується відповідно до активності в мережі.

Ця гнучкість може покращити досвід користувачів і реалізувати нові функції, тоді як жорсткість біткойна існує для підтримки кредиту валюти.

3. Консенсус і бюджет безпеки: мінімалізм PoW проти швидкості оновлення PoS

Як блокчейн забезпечує свою безпеку, визначить все, що відбудеться далі. Біткойн обмінює робоче навантаження на безпеку, тоді як системи PoS забезпечують безпеку через права.

У мережі біткойна майнери використовують енергію для додавання блоків, тоді як повні вузли виконують набір малих і консервативних правил. Його скриптова мова навмисно проста, а не тюрінгова. Чим менше компонентів, тим менша ймовірність збою, тому зміни на базовому рівні є вкрай рідкісними і підлягають суворим обмеженням.

Зі зменшенням блокових винагород, доходи майнерів поступово переходять від випуску нових монет до комісій за транзакції — довгострокового «бюджету безпеки» біткоїна. Це викликає кілька важливих питань щодо майбутнього, наприклад, як механізми стимулювання підтримуватимуться в періоди низьких комісій. Це також вказує на те, що різке зростання активності, що сприяє підвищенню комісій, а також стабільне використання рівнів, таких як мережа Lightning, є критично важливими для економіки майнерів.

Багато криптоплатформ, особливо Ethereum, використовують механізм PoS. Валідатори блокують ETH, отримують винагороду за пропозиції та підтвердження блоків, а також можуть бути покарані за неналежну поведінку. Ця модель дозволяє пришвидшити темпи оновлення: злиття 2022 року (Merge) перейшло на PoS, Shapella 2023 року дозволила виведення, а EIP-4844 2024 року знизила витрати на дані rollup.

Біткоїн віддає перевагу своїй основній безпеці, стабільності та мінімальним змінам, тоді як більшість PoS мереж підкреслюють більш швидкі оновлення та вищу пропускну здатність.

4. Управління та культура: “закостеніння та оптимізація” в практиці

Хто змінює правила, наскільки швидко це відбувається і як забезпечити безпеку? Первісна мета дизайну біткоїна полягає в повільній еволюції, тоді як блокчейн, орієнтований на застосування, більше зосереджується на швидкості та гнучкості.

Дизайн біткоїна був задуманий як повільна еволюція. Пропозиції спочатку з'являлися у формі пропозицій щодо покращення біткоїна, і лише після широкої підтримки з боку розробників, майнерів та операторів вузлів вони просувалися далі через публічні обговорення. Немає жодного голосування в мережі або фонду, що домінує у прийнятті рішень. Оновлення зазвичай впроваджуються у формі м'якого розгалуження, щоб зберегти сумісність зі старими вузлами.

У 2021 році оновлення Taproot впровадило механізм сигналізації “швидкого експерименту”, було досягнуто блокування в червні, а 14 листопада 2021 року воно було активовано в блоці 709632. Цей тривалий процес дав можливість розробникам, майнерам та операторам вузлів скоординувати свої дії, зменшивши ризик активації. Такий ритм (менше змін, більше обговорень) є відображенням так званої “жорсткості” біткоїну.

Платформи смарт-контрактів вживають протилежних заходів. Ethereum впроваджує зміни через процес EIP, дотримуючись стабільного циклу випуску — наприклад, після злиття зняття коштів та прототипу Danks-шарування, щоб знизити витрати на дані.

Різні цілі, різні ритми: біткойн забезпечує кредитоспроможність валюти через обережні зміни, в той час як блокчейн, орієнтований на застосування, зосереджується на впровадженні нових функцій та підтримці активності розробників.

5. Запуск на верхньому рівні: платіжні додатки проти універсальних додатків

Біткоїн підтримує спрощений базовий рівень: облік невикористаних виходів транзакцій (UTXO), обмежена стекова скриптова мова (умисно не реалізована тюрінгова повнота) та відносно проста інша логіка.

Більшість платіжних операцій біткойнів переміщуються на другий рівень, такий як Lightning Network. Він використовує двосторонні канали та хеш-часові замкові контракти (HTLC) для здійснення миттєвих, низьковитратних платежів без зміни основних правил. Щоденні транзакції проводяться поза ланцюгом, тоді як розрахунок все ще закріплений у головній мережі.

Платформи смарт-контрактів, навпаки, обрали протилежний підхід. Ethereum підтримує багаті, станом на Layer 1 контракти та заохочує комбінацію — децентралізовані фінанси (DeFi), нерівноцінні токени (NFT) та ігри на блокчейні, які накладаються один на одного. Цей підхід може прискорити швидкість експериментів, але залежить від гнучкого та регулярного оновлення базового рівня.

Біткоїн все ще знаходиться на межі дослідження. Ordinals та Runes, які будуть запущені приблизно навколо зменшення нагороди за блок у 2024 році, підвищать комісії до історичного максимуму, збільшивши дохід майнерів і забезпечивши реальне випробування безпеки, що ґрунтується на комісіях. Критично важливо, що це не змінює валютні правила біткоїна або його надзвичайно простий основний дизайн. Модель залишається дієвою: утримувати основу стабільною, дозволяючи новим активностям розвиватися на її основі або паралельно з нею.

6. Структура ринку та її значення: незалежна категорія біткоїнів

Біржові фонди (ETF), опціони та дані про рух коштів вказують на те, що ставлення інституцій до біткоїна відрізняється від інших криптовалютних ринків.

10 січня 2024 року Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) схвалила зміни до правил, що дозволяють біржам котирувати та торгувати біржовими продуктами (ETP) на спотовий біткоїн. Це рішення виводить біткоїн на основний ринок, включаючи Нью-Йоркську фондову біржу (NYSE), Arca, NASDAQ та Чиказьку біржу опціонів (Cboe).

Це саме ті платформи, які використовують брокери, зареєстровані інвестиційні консультанти (RIA) та пенсійні фонди. Незалежно від того, як ви називаєте цю категорію активів, платформи для управління пенсіями та багатством сьогодні проклали спеціальний шлях для біткойна.

Ринкова інфраструктура таким чином розширюється. До кінця 2024 року регулятори США затвердять опціони на спотові біткоїн-ETF, а Чиказька біржа опціонів (Cboe) також запустить індексні опціони, прив'язані до кошика біткоїн-фондів. Іншими словами, це використовує інструменти, з якими вже знайомі установи, для перенесення ризиків та виявлення цін — при цьому більшість токенів все ще позбавлені цього.

Дані про рух коштів чітко відображають цю зміну. У 2024 і 2025 роках нові фонди стали звичним явищем для підписки та викупу, інформаційна панель буде відстежувати активи та чистий потік. Інвестори вкладають у біткойн через традиційні канали, а не через рідні платформи криптовалют.

Політичні сигнали також вказують у тому ж напрямку. Американський регулятор деривативів тривалий час класифікував біткойн як товар. У 2025 році співробітники Комісії з цінних паперів і бірж США та Комісії з товарних ф'ючерсів (CFTC) зазначили, що зареєстровані біржі можуть забезпечити зручності для торгівлі деякими криптовалютними продуктами на спот-ринку.

В цілому, канали розподілу, інструменти хеджування, звіти про рух капіталу та регуляторні мітки всі надають потужні докази аргументу Джека “біткоїн не є криптовалютою”. Ринок вже давно відніс його до різних категорій.