Три основні питання, що виникають на фоні бурхливого розвитку ринку прогнозів: інсайдерська торгівля, Відповідність, відсутність ринку китайськомовного наративу

нуль

Автори: Чжоу, ChainCatcher

Прогнозні ринки залишаться популярними у 2025 році, Kalshi та Polymarket у вересні загалом здійснили торгівлю на суму 1,44 мільярда доларів, встановивши історичний рекорд. Нещодавно обидві платформи оголосили про завершення нового раунду фінансування: Polymarket залучив 2 мільярди доларів від материнської компанії Нью-Йоркської фондової біржі (ICE), а оцінка компанії зросла до 9 мільярдів доларів; Kalshi залучила 300 мільйонів доларів при оцінці в 5 мільярдів доларів.

Проте, в той час як прогностичний ринок продовжує стрімко зростати, у соціальних мережах виникає три основні запитання щодо цього ринку: чи буде цей ринок сприяти великій кількості внутрішньої торгівлі? Яка позиція урядів основних країн щодо регулювання прогностичного ринку? Чому загалом бракує китайськомовних наративних типів прогнозованих подій? У цій статті буде обговорено ці запитання.

Внутрішня торгівля висмоктує гроші у дрібних інвесторів?

Використання когнітивного прибутку є магією прогнозування ринку, але через особливості передбачення подій, деякі типи угод на прогнозних ринках можуть легко перейти в торгівлю з використанням внутрішньої інформації, особливо якщо інформація про переможців нагород, економічні дані тощо вже відома обмеженій групі людей до публікації результатів подій.

10 жовтня 2025 року, в день оголошення лауреатів Нобелівської премії миру, розгорівся скандал з “інсайдерською торгівлею”, який привернув увагу всього світу.

Ще в липні на Polymarket було відкрито ринок “Лауреат Нобелівської премії миру 2025 року”, загальний обсяг торгів перевищив 21,4 мільйона доларів. Популярні кандидати включають вдову російського опозиційного лідера Олексія Навального Юлію Навальну (Yulia Navalnaya), колишнього президента США Дональда Трампа (через його спірні заслуги у посередництві між ХАМАС і Ізраїлем), а також екологічну активістку Грету Тунберг (Greta Thunberg) та засновника WikiLeaks Джуліана Ассанжа (Julian Assange).

Марія Коріна Мачадо раніше мала лише 3-5% шансів, і ніхто не вірив в її перемогу. Приблизно за 11 годин до оголошення результатів шанси Мачадо раптово зросли з 3,6% до понад 70%, обсяги торгів різко зросли, а загальна сума ставок перевищила 210 тисяч доларів. При цьому принаймні три акаунти зробили великі ставки на перемогу Мачадо, в результаті чого загальний прибуток становив близько 90 тисяч доларів.

Ця справа безпосередньо спричинила велике обговорення щодо内幕交易.

Одна сторона вважає, що дозволивши торгівлю внутрішньою інформацією, можна підвищити точність ринку до 92%, оскільки це прискорює агрегацію інформації. Економіст з Університету Джорджа Мейсона, один з перших прихильників прогнозних ринків Робін Хенсон нещодавно зазначив, що дозволення торгівлі для осіб з доступом до внутрішньої інформації може підвищити точність ставок; якщо мета прогнозних ринків полягає в отриманні точної інформації, ви, безумовно, захочете дозволити торгівлю для осіб з доступом до внутрішньої інформації.

Інша сторона підкреслює, що це явне витікання внутрішньої інформації, шахрайство, яке, безсумнівно, знизить активність участі звичайних інвесторів.

Це також викликало обговорення щодо регулювання. Співробітник Forbes написав, що моделі прогнозних ринків розташовані між ф'ючерсними біржами та азартними сайтами, і регулятори ставляться до них більше як до останніх. Закони про торгівлю на основі внутрішньої інформації, які впроваджує Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC), не застосовуються до прогнозних ринків, вони регулюються Комісією з товарних ф'ючерсів (CFTC). Звіт KPMG за 2025 рік попереджав, що використання значної конфіденційної інформації для ставок на події може серйозно спотворити цілісність ринку, і в умовах регуляторної вакууму це може призвести до ланцюгових крахів.

У прогнозних ринках внутрішні зацікавлені особи, експерти, які глибоко досліджують цю галузь, та спекулятивні дрібні інвестори - ці учасники володіють абсолютно різною кількістю інформації, а асиметрія інформації вже визначила, хто є переможцем.

Яке ставлення основних країн/регіонів до регулювання ринків прогнозів?

Другим потенційним питанням прогнозних ринків є їх нечітке правове становище в різних країнах світу. Вони поєднують у собі риси азартних ігор та фінансових деривативів, часто потрапляючи в сіру зону в різних юрисдикціях або навіть підлягаючи прямим обмеженням, що створює певний регуляторний ризик.

Наразі країни, які чітко згадують та регулюють ринки прогнозів, представлені США. Комісія з товарних ф'ючерсів США (CFTC) класифікує їх як контракт на події, вимагаючи від платформ реєстрації як визначеного контрактного ринку та суворого дотримання Закону про товарні угоди. У лютому 2025 року CFTC провела круглий стіл, щоб обговорити регуляторну структуру для спортивних та подійних контрактів, прагнучи знайти баланс між інноваціями та захистом роздрібних клієнтів. У травні 2025 року CFTC відмовилася від апеляції щодо політичних контрактів Kalshi, підтвердивши їх легітимність, але додавши вимоги щодо прозорого розкриття та запобігання маніпуляціям. Kalshi отримала ліцензію на відповідність у всіх 50 штатах США під наглядом CFTC, тоді як Polymarket перетворилася на регульовану установу шляхом придбання біржі деривативів QCX у штаті Флорида, поступово розширюючи ринок США.

Ставлення до регіону Європи є більш обережним. Європейське управління з цінних паперів та ринків (ESMA) у правилах Директиви про ринки фінансових інструментів II (MiFID II) 2025 року згадує про ринки прогнозів, вимагаючи від інвестиційних компаній оптимізації політики виконання замовлень. Регламент про ринок криптоактивів (MiCA) далі включає це в рамки ліцензування постачальників послуг криптоактивів, особливо підкреслюючи дотримання вимог протидії відмиванню грошей, демонструючи відкриту, але обережну регуляторну позицію.

Крипто KOL @Phyrex_Ni зазначає, що ринкові прогнози структурно дуже схожі на бінарні опціони. У традиційному розумінні бінарні опціони є похідними контрактами, де інвестор робить оцінку певного активу або події; якщо прогноз вірний, інвестор отримує попередньо визначений дохід, а якщо невірний - втрачає вкладену суму. Ринок прогнозів має подібний механізм.

Наразі більшість країн, які не мають чітких регуляцій щодо прогнозних ринків, часто прирівнюють їх до бінарних опціонів, а їхня позиція зазвичай є доволі обережною. Наприклад, Управління з фінансового регулювання Великобританії (FCA) прямо забороняє роздрібним трейдерам торгівлю бінарними опціонами; Європейська служба з цінних паперів та ринків (ESMA) забороняє маркетинг, пов'язаний з бінарними опціонами; а в багатьох азійських країнах їх навіть прямо вважають азартними іграми, що є однією з причин, чому прогнозні ринки досі не стали популярними в китайськомовному регіоні.

В цілому, фрагментація регулювання загострює ризики прогнозних ринків, більшість країн або регіонів зосереджуються на боротьбі з відмиванням грошей та захистом споживачів, або ж безпосередньо забороняють такі деривативні контракти, або ж запроваджують суворі ліцензійні вимоги.

Чому бракує ринку наративів китайською мовою?

За кордоном Polymarket вже перетворився з торгового продукту на інформаційну соціальну гру, де користувачі ставлять на події не лише для отримання прибутку, але й для відчуття участі, вираження своїх прав і позицій, навіть використовуючи свої позиції для “ставки на майбутнє”.

Крипто KOL @MrRyanChi жартує: «Американські студенти вже почали грати на kalshi та Polymarket, однак серед китайськомовного населення мало хто обговорює ринки прогнозів.»

Актуальний ринок прогнозів в китайськомовному регіоні страждає від нестачі наративів. Крім регуляторних проблем, крипто KOL @hoidya_ вказує на те, що корінь проблеми полягає в серйозному дефіциті ліквідності.

Основною причиною нестачі ліквідності є те, що маркет-мейкери та крупні гравці важко можуть оцінити прибуток. У традиційному ринку безстрокових ф'ючерсів очікуваний прибуток (EV) у роздрібних інвесторів довгостроково є негативним.

Маркет-мейкери, завдяки своїй статистичній перевазі, отримують прибуток через хеджування та арбітраж процентних ставок, створюючи надійне джерело ліквідності. Що стосується наративу, орієнтованого на китайську мову, можливо, європейські та американські маркет-мейкери не мають достатньої статистичної, ресурсної переваги та культурного контексту; вони самі не можуть визначити, чи зможуть отримати позитивний очікуваний прибуток у довгостроковій перспективі, і якщо вони не можуть кількісно оцінити ймовірність виграшу, вони не зможуть належним чином розподілити ризикові експозиції, тому не будуть активно входити на ринок, щоб вливати ліквідність.

KOL @Ru7Longcrypto зазначила, що китайська спільнота все ще дивиться на прогнозні ринки з точки зору DeFi, зосереджуючи увагу на TVL-пулі та механізмі коефіцієнтів, повністю пропускаючи суть. Вона підкреслила, що ключ до виходу за межі спільноти полягає у створенні контенту, а не в створенні пулів.

Проте, регуляторне середовище в китайськомовних країнах є суворим, вибір тем для публічних подій обмежений, особливо в материковому Китаї, Гонконгу, Сінгапурі та інших місцях, де політичні та виборні теми вважаються чутливими і підлягають суворим юридичним обмеженням. На відміну від цього, у країнах Європи та США, таких як вибори в США, теми отримують законне визнання в рамках Комісії з товарних ф'ючерсів (CFTC), що забезпечує більш широкий простір для вибору тем на платформах.

Отже, ще одним ключовим моментом для популяризації прогнозних ринків у китайськомовному світі є створення локалізованих баз даних питань по життю. Наприклад, ринок згадувань cz, прогнози переможців битви за доставку їжі, ціна нового автомобіля Xiaomi, кількість людей під час весняних перевезень, політика обмежень на покупку, касові збори фільму “Неча” тощо. Ці події не лише мають більшу популярність у китайськомовному регіоні, але й мають чіткі критерії для розіграшу, що легше привертає інтерес та участь китайських інвесторів.

З огляду на швидке зростання популярності цього напрямку, багато користувачів звернули увагу на BNB CHAIN, де зосереджено багато китайських користувачів, а азійський контент вже більш зрілий. Хе І також відкрито заявив, що вітає професійні команди, які хочуть впроваджувати прогнози на BNB Chain, YZi Labs готовий підтримати. Нещодавно кілька проектів, що базуються на BNB Chain і очолюються китайцями, помітно активізували свої маркетингові кампанії в Twitter.

Висновок

Загалом, можливо, що цей сплеск популярності ринків прогнозів не є бульбашкою, але цей вогонь розгорівся занадто швидко, ринку потрібні деякі спокійні голоси та роздуми. Незважаючи на те, що ринки прогнозів стали мейнстрімом, все ще існують суперечки щодо відповідності вимогам та внутрішньої торгівлі, а в китайськомовному регіоні особливо не вистачає локалізованого наративу, терміново потрібно вирішити проблеми ліквідності та дослідити зміст, який більше підходить для китайської громади.

Для звичайних інвесторів прогнозування ринку дійсно є абсолютно новим способом гри, з величезними можливостями для уяви та привабливою наративною складовою. Саме тому роздрібні інвестори повинні зосередитися на тих сферах, які їм знайомі, а не просто робити ставки “азартно”.

Натисніть, щоб дізнатися про вакансії в ChainCatcher