SIGMA повне бачення: глибоке вивчення викликів обігу та холодного запуску, що стоять за інновацією "коливання волатильності".

Коли більшість проектів DeFi все ще переслідують залишки майнінгу ліквідності, SIGMA привертає увагу ключових гравців екосистеми BNB завдяки своїй унікальній “системі багаторівневої волатильності” та моделі справедливого запуску. Як дружній форк протоколу f(x) та учасник BNB Chain MVB 10, він намагається переосмислити способи генерації доходів від маржинальної торгівлі та стейблкоїнів. Однак, розподіл до 70% токенів для спільноти та повністю нульове фінансування викликають у ринку як очікування, так і занепокоєння: чи це справжнє повернення до DeFi, чи важкий похід без фінансування?

Що таке SIGMA?

SIGMA є інноваційним DeFi протоколом, побудованим на BNB Chain, який зосереджується на управлінні ризиками. Його основна місія полягає у вирішенні проблеми витрат на фінансування та високих комісій у традиційній маржинальній торгівлі, одночасно забезпечуючи користувачам більш прозорий джерело доходів від стейблкоїнів.

Простими словами, SIGMA через математичну структуру розділяє вартість активів з прибутком (таких як стейкований BNB):

• Стабільний рівень: генерування стейблкоїну bnbUSD, прив'язаного до долара США, користувачі можуть отримувати 4-6% стабільного стейкінгу.
• Рівень волатильності: генерує xBNB, надаючи користувачам максимальний 5-кратний експорт ціни BNB, без комісій та без плати за фінансування.

Аналіз основних інновацій: «комодифікація» волатильності

Ціннісна пропозиція SIGMA ґрунтується на кількох ключових технологічних новинках:

1. Деконструкція ризику та кастомізоване експонування: У традиційних DeFi користувачі, що володіють активами, стикаються з ризиком коливання ціни в одному вимірі. SIGMA дозволяє користувачам, виходячи зі своїх ризикових уподобань, вибирати, щоб “продати” волатильність BNB в обмін на стабільний дохід (утримуючи bnbUSD) або “купити” більше волатильності для збільшення доходу (утримуючи xBNB). Ця концепція ризику як товару, що торгується, є його основним проривом у сфері DeFi.
2. Справжній нульовий ризик використання кредитного плеча: на відміну від традиційних інструментів кредитного плеча, таких як безстрокові контракти, які потребують сплати фінансових зборів, кредитне плече, що надається xBNB, реалізується через ієрархію активів, не має постійних витрат на збори, що робить його дуже привабливим для довгострокових тримачів кредитного плеча.
3. 100% виконання в ланцюгу та комбінованість: всі операції виконуються в ланцюгу, що забезпечує повну прозорість та можливість аудиту. Водночас, його виходи bnbUSD та xBNB можуть слугувати основними кубиками LEGO, які безперешкодно інтегруються в інші протоколи DeFi на BNB Chain, створюючи нові стратегії отримання доходу.

Огляд токеноміки

$SIGMA загальна пропозиція складає 100 мільйонів монет, використовує модель справедливого запуску, без венчурного фінансування та публічних продажів. Його структура розподілу токенів виглядає надзвичайно сприятливою для спільноти, але в деталях приховано багато секретів.

Токен розподіл деталі：

• Голосування за управління: 40% (4000万枚)
• Нагорода за стейкінг: 30% (3000万枚)
• Екологічний фонд: 15% (1500万枚)
• Команда: 10% (1000万枚)
• Стратегічне партнерство: 5% (500万枚)

Критичні запитання та ризикові моменти:

• Високі початкові ризики ліквідності та продажу: Згідно з даними, токени управління (40%) та стейкування (30%) «більшість з яких буде в обігу» під час TGE. Це означає, що початкова кількість в обігу може досягати 70 мільйонів монет (70%). Хоча ці токени теоретично розподілені серед громади, відсутність чіткої лінійної механіки випуску може призвести до масового скидання токенів на ринок на початку торгівлі, що викличе обвал цін.
• “Ліквідністьна пастка” для «спільноти»: “Токени в руках користувачів спільноти чи більшість все ще в руках проєкту?” Це ключове питання. Хоча розподіл називається «управлінням» та «ставкою», але початкові канали розподілу токенів, конкретні правила розподілу та концентрація ранніх власників не були чітко розкриті. Якщо токени контролюються кількома великими адресами китів, тоді так званий «комунізм» лише ілюзія.
• Довгостроковий тиск на токени команди: токени команди мають річний термін блокування, після якого починається 4-річне лінійне розподілення, що є проявом відповідальності. Але конкретний план «поетапного розподілу на кілька років» екологічного фонду є розмитим, і обидва ці фактори складають довгострокове джерело тиску на проєкт.
• Оцінка ринкової капіталізації та цінова підтримка: Ринок оцінює його ринкову капіталізацію в межах 10 мільйонів доларів (FDV). Для проекту з міцною технологією ця оцінка не є високою. Але ключовим є те, чи зможе лише спільний консенсус, без залучення VC-капіталу, підтримати та підвищити ринкову капіталізацію? У слабкому ринковому середовищі це велике питання.

Екологічна підтримка та ринкова популярність

Екосистема SIGMA має характеристики “високий рівень визнання технологій, але недостатня ринкова активність”.

• Топова екосистема підтримки: обрано до BNB Chain MVB Season 10 акселератора, що підтверджує високу оцінку його технічного рішення з боку офіційного BNB, що приносить йому технічну репутацію та певний екосистемний ресурс.
• Потужний командний фон: Основна команда походить з розвинутого f(x) Protocol, Шарлін Wu та Cyrille Briere та інші члени мають багатий досвід розробки DeFi-протоколів та бізнес-інженерії, що підвищує довіру до виконання проекту.
• Двосічний меч справедливого запуску: “Відсутність традиційного фінансування від VC” означає, що немає побоювань щодо розпродажу з боку інститутів, що відповідає первісному духу криптовалюти. Але це також означає, що проекту бракує потужних маркет-мейкерів і інвесторів на початковому етапі для підтримки стабільності цін, забезпечення ліквідності та стимулювання інтересу до ринку.
• Початкові користувачі, отримані через аердроп: завдяки CEX Alpha балам та аердропу для f(x) Protocol veFXN тримачів (складає 20% від загальної пропозиції), проект швидко накопичив групу початкових прихильників та потенційних продавців.

Потенційні можливості та основні ризики співіснують

Потенційні можливості:

• Сильна технологічна інноваційність: “Волатильність за шарами” є однією з небагатьох справжніх інновацій у сфері Децентралізованих фінансів, що вирішує реальні проблеми.
• Справедливий стартовий режим: відповідає сучасним ціннісним орієнтирам спільноти щодо децентралізації та анти-VC настроїв.
• Досвід команди: Підтримуючи зрілий код та досвід f(x) Protocol, знижено ризики розробки.
• Оцінка відносно низька: якщо FDV близько 10 мільйонів доларів, це забезпечує вищу маржу безпеки в порівнянні з багатьма повітряними проектами.

Основний ризик:

1. Великий початковий тиску: Під час TGE до 70% обігового запасу може висіти над головою як меч Дамокла.
2. Проблеми з холодним стартом ринку: без VC та потужної підтримки маркет-мейкерів у слабкому ринку можуть виникнути ризики недостатньої ліквідності та падіння цін.
3. Висока складність продукту: звичайним користувачам важко зрозуміти концепцію “Волатильність за шарами”, зростання кількості користувачів може бути повільним.
4. Конкуренція на арені DeFi є жорсткою: необхідно змагатися з багатьма зрілими деривативами та стейблкоїн-протоколами, що ускладнює отримання частки ринку.
5. Спекулянти з аерозольних аукціонів продають: 20% частки аерозольного аукціону, ймовірно, буде негайно обміняно на стейблкоїни після виходу на ринок, що створить першу хвилю тиску на продаж.

Висновок та стратегічні рекомендації

SIGMA є проектом, розробленим для «хардкорних гравців» DeFi та «технічних віруючих». Він демонструє видатні технічні ідеї, але також стикається з серйозними викликами в аспекті холодного запуску на ринку.

• Для інвесторів з високою ризиковою толерантністю (агресивні): якщо ви впевнені в довгостроковій цінності технології, стратегія повинна бути “уникати першої хвилі сплеску, терпляче чекати на дно”. Після TGE уважно стежте за даними в блокчейні, чекаючи на повне розвантаження тиску з боку аірдропів та початкових токенів на ринку, і лише після стабілізації цін та обсягу торгівлі, поступово входьте в позицію з невеликим обсягом (наприклад, 3%-5%). Сприймайте це як високо ризиковану довгострокову технологічну ставку.
• Для інвесторів із середньою ризиковою витримкою (консервативні): рекомендується застосовувати стратегію “спочатку спостерігати, потім ухвалювати рішення”. Першочерговим завданням є спостереження за динамікою цін і змінами обсягу торгів протягом двох тижнів після TGE, а також аналіз зміни розподілу перших 100 адрес тримачів токенів через блокчейн-браузер. Якщо розподіл токенів може бути децентралізованим, і ціна після початкового розпродажу може сформувати стабільну платформу, то можна розглянути можливість легкого входу в позицію.
• Для консервативних інвесторів: рекомендується чітко уникати. Висока початкова ліквідність проєкту, складна бізнес-модель та відсутність короткострокових ринкових каталізаторів не відповідають принципам консервативних інвестицій. Можна додати його до списку спостереження та дочекатися, коли він зможе довести, що може подолати “смертну долину холодного запуску”, перш ніж розглядати далі.