Чому великий памп має золото, а не Біткойн?

Автори: Fishmarketacad, X

Укладач: White55, Mars Finance

Чому зростає тільки золото?

З 2020 року, після безкінечного кількісного пом'якшення та девальвації фіатних валют, особи почали звертати увагу на дорогоцінні метали, розглядаючи їх як спосіб збереження вартості, не пов'язаний з ринком.

Золото подорожчало до 4300 доларів, збільшившись на 25% менше ніж за два місяці. Давайте розглянемо причини цього зростання.

1. Доларизація/центральні банки різних країн змагаються за закупівлю

Центральні банки різних країн, особливо уряд Китаю, активно купують золото. Я вважаю, що цього року вони знову можуть купити понад 1000 тонн золота, що стане вже четвертим роком поспіль, і опитування показують, що уряд Китаю планує продовжувати купівлю.

Чому? Очікується, що державний борг США цього року досягне 37,5 трильйона доларів, а лише відсотки перевищать 1 трильйон доларів (хоча податкові надходження становлять близько 4-5 трильйонів доларів). Існує лише два способи впоратися з таким величезним боргом: дефолт або знецінення, і США ніколи не повинні дефолтувати, адже вони можуть надрукувати більше грошей, щоб знецінити борг.

2. Стейблкоїни як інструмент соціалізації боргу

США знецінює свій борг через інфляцію грошей, фактично друкуючи більше грошей, що призводить до зниження вартості долара, в результаті чого реальна вартість їхнього боргу зменшується. Це ви, напевно, вже знаєте, оскільки ця ситуація триває вже кілька десятиліть.

Нова ситуація полягає в тому, що якщо США переведуть борг у криптовалюти, такі як стейблкоїни, це може бути цікаво, оскільки стейблкоїни легше доступні для всього світу.

Стабільні монети все більше підтримуються кредитами. Стабільні монети, прив'язані до долара, такі як USDT та USDC, зараз в основному підтримуються державними облігаціями США. Спочатку чистий інструмент 1:1 поступово перетворився на понад 90%, підтримуваних державними облігаціями США.

Отже, тепер, коли люди з інших країн володіють стейблкоїнами, вони опосередковано купують американський борг. Це глобалізує “інфляційний податок” США. Чим вищий рівень прийняття американських стейблкоїнів у світі (ця цифра досягне десятків трильйонів), тим більше США зможе експортувати борг у світ і ділити свої “втрати” з світом (а не лише з Америкою).

Якщо це дійсно є частиною плану, то ми повертаємось до раніше згадуваного питання, чому існує потреба у дедоларизації та чому золото є досить безпечним засобом збереження вартості.

3. Фізичне стиснення

Іншим важливим моментом є те, що цього разу зростання золота не є лише результатом паперових/похідних інструментів. Якщо ви розумієте, що коли обсяг незавершених контрактів за опціонами перевищує ліквідність певного токена, на ринку безстрокових контрактів може виникнути феномен короткої позиції, тут ситуація подібна.

У 2025 році зазвичай існує десятки тисяч незавершених контрактів на золото на Нью-Йоркській товарній біржі (COMEX) (кожен контракт представляє 100 тройських унцій золота), тоді як загальна кількість фізичного золота, зареєстрованого для поставки, є лише невеликою частиною.

Це означає, що в будь-який конкретний момент часу обсяги підписки на фізичне золото значно перевищують кількість, доступну для поставки. Ось чому час поставки золота продовжується з кількох днів до кількох тижнів, існує фактичний попит на фізичне золото (схожий на попит на спот), і цей попит, ймовірно, не буде слабким, що формує структурне дно.

4. Загальна невизначеність

Золото знову підтвердило своє місце як захисний актив в період невизначеності. Поточна конкуренція між Китаєм і США, побоювання торгової війни, внутрішні заворушення в США, зниження процентних ставок Федеральної резервної системи, підтримка американської економіки витратами на інфраструктуру в сфері ШІ, економічна невизначеність - все це призвело до втечі глобальних інвесторів від долара на користь золота.

На мою думку, золото в основному падає, коли немає потреби в захисті, для цього потрібно виконати такі умови, але в короткостроковій перспективі це малоймовірно:

Високий рівень зайнятості: але нинішні перспективи економіки США не є хорошими

Ротація ризикових активів: зараз акції не є дешевими

Політична визначеність: США повинні дружньо співіснувати з Китаєм

Зростання процентних ставок означає зростання вартості капіталу: нинішня ситуація якраз протилежна.

Оскільки вчинки та висловлювання Трампа важко передбачити, ці фактори також можуть швидко змінюватися (або, принаймні, сприйняття їх з боку зовнішнього світу), тому потрібно бути обережними.

Що це означає для біткойна?

Біткойн з початку цього року впав більше ніж на 25% щодо золота. Незважаючи на те, що біткойн і золото мають багато спільного, багато людей все ще вважають, що біткойн ще не відповідає умовам для того, щоб стати «цифровим золотом», але з часом біткойн все більше наближається до золота (хоча досі незрозуміло, як вирішити проблему квантової обчислювальної техніки).

Проте, якщо ви намагалися купити золото, ви знаєте, що спред між купівлею та продажем фізичного золота дуже високий, тому золото є активом, який краще тримати після покупки, що не є цікавим. Тому роздрібні інвестори можуть вибрати купівлю біткойнів замість золота, але купівельна спроможність роздрібних інвесторів є нижчою у порівнянні з центральними банками.

Сьогодні зв'язок біткоїна з політикою США такий високий, що інші центральні банки не бажають купувати біткоїн для дедоларизації. Я вважаю, що наразі американські майнери складають близько 38% потужності біткоїна, а американські суб'єкти (біржові фонди, публічні компанії, трасти та уряд) контролюють близько 15% загальної пропозиції біткоїна, і ця частка, ймовірно, продовжить зростати.

Отже… особа не зовсім розуміє, як біткоїн веде себе щодо золота, але в короткостроковій перспективі (до цього року) він продовжить чинити тиск на золото.

Що робить особа?

Купівля біткоїнів: я вважаю, що дедоларизація більш вигідна для біткоїнів, ніж для інших альткоїнів. І після нещодавнього обвалу “1011” очевидно, що біткоїн є єдиним активом з реальною ліквідністю на order book і покупцями, і наразі домінування біткоїна, здається, перебуває в зростаючій тенденції. Якщо альткоїни покажуть хороші результати, я, можливо, закрию цю угоду, але зазвичай це відбувається після того, як біткоїн досягне історичного максимуму, що повинно підвищити домінування біткоїна.

Відкриття довгих позицій на золото: в основному це купівля паперового золота, продаж пут-опціонів або купівля колл-опціонів. Однак вислів “не ваші ключі — не ваші монети” (Not your keys, not your coins) також застосовується тут, ви можете просто тримати безглузду папірець, але особисто я це вважаю прийнятним.

Висновок

З огляду на зазначені структурні зміни, золото все ще є непоганим варіантом для купівлі, але якщо відбудеться корекція на 20% - 30%, це не здивує. Якщо така ситуація виникне найближчим часом, це може бути гарною можливістю для довгострокової купівлі, за умови, що зазначена невизначеність не буде усунена.

Крім того, золото незабаром досягне рівня опору щодо S&P 500, а ринкова капіталізація наближається до 30 трильйонів доларів, що обидва фактори можуть свідчити про локальний максимум, тому рекомендується спостерігати за ситуацією, а не слідувати за натовпом.

Врешті-решт, ось ще один спосіб розглянути золото, я вважаю, що золото все ще має потенціал для зростання:

Якщо економіка США або світова ситуація нестабільні, ціна на золото зросте;

Якщо економіка США або світова ситуація стануть більш нестабільними, ціна золота зросте;

Якщо економіка США або світова ситуація стане більш стабільною, ціна на золото впаде.