Голова Федеральної резервної системи (ФРС) Пауел натякнув, що QT закінчиться, чи настав булран ліквідності Криптоактивів?

Голова Федеральної резервної системи (ФРС) Пауел під час виступу в Національній асоціації бізнес-економістів США розкрив, що резерви банків наближаються до достатнього рівня, і кількісне скорочення (QT) може незабаром закінчитися. Ця заява викликала гарячі дискусії на ринку: чи означає закінчення QT відновлення QE?

Федеральна резервна система (ФРС) голова Пауел випустив сигнал про зміну політики

Голова Федеральної резервної системи (ФРС) Пауел у своїй промові, виголошеній 14 жовтня 2025 року на засіданні Національної асоціації бізнес-економістів США, випустив важливий сигнал, який може змінити ландшафт ринку криптовалют. Він зазначив, що економічні перспективи з моменту засідання FOMC у вересні залишаються в основному незмінними, коли Федеральна резервна система знизила процентні ставки на 25 базисних пунктів, щоб реагувати на ризики на ринку праці, які виникли переважно через проблеми з постачанням.

Більш вражаючим є те, що голова Федеральної резервної системи (ФРС) Пауел підкреслив, що резерви банків наближаються до достатнього рівня, натякаючи на те, що політика кількісного скорочення може незабаром закінчитися, щоб уникнути надмірного скорочення ліквідності, яке шкодить економічному зростанню. Ці слова одразу викликали коливання на фінансових ринках, особливо в сфері криптовалют, яка є дуже чутливою до ліквідності.

Згідно з останнім опублікованим «точковим графіком» Федеральної резервної системи (ФРС), більшість ухвалювачів рішень очікують, що цього року буде ще два зниження ставок, по 25 базисних пунктів кожне. Незважаючи на те, що деякі члени вважають, що подальше зниження ставок не є доцільним, ринок очікує, що це буде узгоджено з оновленим базовим сценарієм ФРС, що натякає на те, що зниження ставок буде проведено в жовтні та грудні. Цей прогноз також включає продовження зниження ставок на 75 базисних пунктів у наступному році з темпом 25 базисних пунктів за квартал, що призведе до досягнення верхньої межі федеральної фондової ставки 3,00% у вересні 2026 року.

Ця ясність політики забезпечує ринку рідкісну визначеність. Звіт про зайнятість за вересень 2025 року показує, що ринок праці охолоджується, кількість робочих місць зросла лише на 150 тисяч, а рівень безробіття піднявся до 4,1%, що надає дані для підтримки позиції щодо зниження процентних ставок голови Федеральної резервної системи (ФРС) Пауела. Оскільки ринок повністю засвоїв ці дві очікувані знижки на 25 базисних пунктів, трейдери шукають інвестиційні можливості, які можуть виграти від зниження короткострокових процентних ставок.

Ризик інфляції залишається найбільшою тривогою для політики

Однак у схильності голови Федеральної резервної системи (ФРС) Паула до пом'якшення немає ризиків. Діюча політика вважається менш обмежувальною, ніж вважає Федеральний комітет з відкритих ринків, що збільшує ймовірність ризиків інфляції, викликаних попередньою пом'якшувальною політикою. Звіт про індекс споживчих цін за вересень 2025 року показує, що рівень інфляції вищий за очікування, досягаючи 3,8%, тоді як основний рівень інфляції залишається трохи вище 4%.

Ця ситуація нагадує помилки в політиці 2021 року. Тоді Федеральна резервна система (ФРС) спочатку ігнорувала зростаючу інфляцію, пояснюючи її "тимчасовими" факторами, а потім змушена була вжити радикальних заходів, швидко піднявши процентні ставки з майже нуля до понад 5%. Деякі аналітики попереджають, що Федеральна резервна система (ФРС) може знову допустити помилку в політиці, надто зосередившись на ринку праці та ігноруючи інфляційний тиск.

Хвиля інвестицій в штучний інтелект додає новий вимір до цих побоювань. Незважаючи на те, що індустрія AI має відносно низьку чутливість до процентних ставок, вона все більше залежить від боргового фінансування. Останні галузеві аналізи показують, що обсяги корпоративних боргових випусків для інфраструктури штучного інтелекту зросли на 30% у порівнянні з минулим роком. У середовищі знижуючих ставок це боргове фінансування може ще більше розширитися, створюючи потужний попутний вітер для інфляції, зумовленої попитом.

Фінансова політика пом'якшення, що буде впроваджена в наступному році, може посилити цей ризик. Збільшення державних витрат в поєднанні з пом'якшенням грошово-кредитної політики стимулюватиме попит з обох боків. Крім того, інфляція, викликана митами, також справить певний вплив і може вплинути на майбутні прогнози Федеральної резервної системи (ФРС). Ця взаємодія багатьох факторів робить політичний шлях голови ФРС Джерома Пауела сповненим невизначеності.

Професійні трейдери коригують стратегії відповідно до цього прогнозу. Трейдинг з ухилом кривої доходності вважається потенційно прибутковим, що передбачає використання похідних для ставок на те, що довгострокові процентні ставки зростуть через занепокоєння щодо інфляції, навіть якщо Федеральна резервна система (ФРС) знижує короткострокові процентні ставки. Стратегія купівлі ф'ючерсів на 10-річні державні облігації США та продажу ф'ючерсів на 2-річні державні облігації США безпосередньо виграє від цього розходження.

В довгостроковій перспективі деякі трейдери купують похідні фінансові інструменти, які можуть приносити прибуток, коли Федеральна резервна система (ФРС) буде змушена раптово змінити політику в 2026 році. Купівля опціонів на ф'ючерси SOFR з терміном виконання в середині 2026 року є відносно дешевим способом хеджування ризиків, ставлячи на те, що нинішній курс пом'якшення політики може врешті-решт викликати проблеми з інфляцією, що вимагатиме більш активних заходів.

Кінець QT дорівнює початку QE? Ринок потрапив у запеклі дебати

Заява голови Федеральної резервної системи (ФРС) Джерома Пауела про можливе припинення кількісного зменшення викликала гарячі дебати в криптовалютній спільноті. Основне питання полягає в тому, чи означає припинення QT, що новий раунд кількісного пом'якшення (QE) незабаром настане? Аналітики з різних таборів надали абсолютно різні відповіді.

Представником оптимістичного табору є легендарний трейдер Артур Хейс. Він оголосив у соціальних мережах, що «ера кількісного згортання закінчилася» і назвав це великою можливістю для покупки. Хейс відверто порадив: «Швидко завантажте цей проклятий вантажівку, купіть все». Така радикальна бухаюча позиція відображає сильні очікування деяких учасників ринку щодо повернення ліквідності.

Логіка, що підтримує цю точку зору, досить пряма. Якщо Федеральна резервна система (ФРС) зупинить скорочення балансу, це означатиме, що більше не буде вилучення ліквідності з ринку. Далі, якщо економічні дані продовжать бути слабкими, ФРС може бути змушена відновити кількісне пом'якшення, подібно до її дій під час пандемії COVID-19. Історичний досвід показує, що політика кількісного пом'якшення підвищує ціни на ризикові активи. Протягом періоду QE з 2020 по 2021 рік ціна біткоїна зросла з менше ніж 10 000 доларів до більше ніж 60 000 доларів, зростання склало понад 500%.

Деякі аналітики очікують, що ринок почне бачити вплив цього рішення голови Федеральної резервної системи (ФРС) Пауела протягом наступних шести місяців. Якщо кількісне пом'якшення справді відновиться, біткоїн та альткоїни можуть стати одними з найбільших бенефіціарів. Коли на ринок надходить велика ліквідність, інвестори зазвичай шукають ризикові активи з високою прибутковістю, а криптовалюти відповідають цій характеристиці.

Консерватори попереджають: до QE ще далеко

! Період кількісного пом'якшення

(джерело: Brett)

Однак не всі поділяють такий оптимістичний погляд. Відомий аналітик Бретт вважає, що багато тлумачень висловлювань голови Федеральної резервної системи (ФРС) Джерома Пауела є занадто радикальними. Він зазначає, що кількісне пом'якшення зазвичай відбувається лише тоді, коли федеральна фондова ставка наближається до нуля, тоді як наразі ця ставка залишається на рівні 4.2%, що значно перевищує історичні умови для запуску QE.

Бретт підкреслив, що Пауел лише натякнув, що Федеральна резервна система (ФРС) може незабаром завершити скорочення балансу, але завершення політики кількісного скорочення не означає, що політика кількісного пом'якшення почнеться негайно. Він зазначив в аналізі: «Кількісне пом'якшення (синя затінена зона) починається лише тоді, коли процентна ставка федеральних фондів наближається до 0. Ми зараз все ще на рівні 4.2%. Якщо не станеться економічної катастрофи, може знадобитися 12 місяців зниження ставок, щоб досягти рівня, на якому впроваджувалася політика кількісного пом'якшення.»

Ця точка зору отримала підтримку історичних даних. Оглядаючи минулі цикли монетарної політики Федеральної резервної системи (ФРС), кількісне пом'якшення завжди активувалося в екстремальних умовах, коли процентні ставки знижувалися до нуля і звичайні інструменти монетарної політики вже не діяли. Наразі Федеральна резервна система (ФРС) має достатньо простору для зниження ставок і ще не досягла стадії, коли необхідно вдаватися до нестандартних інструментів політики.

Щодо реакції на біткойн, Бретт висловив цікаву думку: цей актив має тенденцію до циклічних коливань, а не до прямої реакції на політику кількісного пом'якшення або кількісного затягування. На його думку, довгостроковий тренд біткойна в певній мірі незалежний від монетарної політики. Він зазначив: «Біткойн, як правило, більше зосереджений на циклах, а не на QE та QT. Зверніть увагу, як біткойн коливався під час кількісного затягування та кількісного пом'якшення. Циклічність біткойна значно сильніша, ніж люди готові визнати.»

Ще більш тривожним є те, що історичні дані з 2011 року показують, що після кожного закінчення етапу кількісного пом'якшення або кількісного затягування біткойн зазвичай падає протягом кількох місяців. Ця модель ринкової реакції на «фактичний продаж» викликає ключове питання: чи буде цього разу інакше? Якщо Федеральна резервна система (ФРС) просто закінчить кількісне затягування, не впроваджуючи нові кошти, перспектива стане ще більш невизначеною.

Ринок наразі перебуває в критичний період очікування. Невдовзі будуть опубліковані дані про індекс цін виробників (PPI) та рівень безробіття, які можуть надати більш чіткі вказівки щодо майбутнього напрямку. Якщо дані про інфляцію продовжать перевищувати очікування, шлях для пом'якшення Федеральної резервної системи (ФРС) може бути ускладнений; але якщо ринок праці далі послабиться, ймовірність зниження процентних ставок або навіть кількісного пом'якшення (QE) зросте. Для інвесторів у криптовалюту уважне спостереження за цими макроекономічними змінами буде ключем до розуміння ритму ринку.