Байден говорить, що подвійна радість! Федеральна резервна система (ФРС) "зменшить баланс" закінчить коливання ціни Біткойна

Голова Федеральної резервної системи (ФРС) Пауел 14 жовтня на конференції Національної асоціації бізнес-економістів (NABE) виступив з важливою промовою, підтвердивши, що ризики в галузі зайнятості зростають, що змінює оцінку політики, що передбачає, що в цьому році буде ще два зниження ставок. Ще більш важливо, що промова Пауела вказала на те, що Федеральна резервна система може в найближчі кілька місяців зупинити скорочення балансу, що означає, що скорочення активів на 6,6 трильйона доларів незабаром закінчиться.

Ринок негайно відреагував: долар впав, дохідність державних облігацій знизилася, ціна на біткойн незначно зросла, інвестори сприйняли зміни в політиці як початок поліпшення ліквідності.

Ключові моменти виступу Пауела: політична позиція явно змінилася на м'яку

Під час виступу в Філадельфії Пауел зазначив, що незважаючи на закриття федерального уряду, яке призвело до неможливості публікації офіційних економічних даних, «з моменту нашої зустрічі у вересні ситуація з працевлаштуванням та інфляційні перспективи, здається, не змінилася». Тоді Федеральна резервна система (ФРС) вперше знизила облікову ставку цього року. Офіційні особи ФРС також прогнозували, що у цьому році ФРС ще знизить ставку двічі, а в 2026 році - ще раз.

Ключовим моментом цього висловлювання є підтвердження продовження шляху зниження ставок. Головний економіст США JPMorgan Майкл Ферролі у звіті для клієнтів зазначив: «Хоча ймовірність зниження ставок на наступному засіданні Федеральної резервної системи (ФРС) майже не викликає сумнівів, сьогоднішні висловлювання потужно підтверджують ці очікування». Ринок загалом очікує, що ФРС знизить ставки ще на 25 базисних пунктів на наступному засіданні, яке відбудеться з 28 по 29 жовтня.

Іншим важливим повідомленням у промові Пауела стало висловлювання щодо балансу активів і зобов'язань. Він зазначив, що Федеральна резервна система (ФРС) може незабаром зупинити скорочення приблизно на 6,6 трильйона доларів США балансу активів і зобов'язань. В даний час ФРС щомісяця дозволяє близько 40 мільярдів доларів США державних облігацій і іпотечних цінних паперів закінчуватися без поповнення, ця політика кількісного згортання (QT) продовжує витягувати ліквідність з ринку. Пауел зазначив: "Ми, можливо, наблизимося до цього рівня протягом наступних кількох місяців."

Значення зупинки скорочення балансу не можна недооцінювати. Хоча це не означає негайне відновлення кількісного пом'якшення (QE) та початок покупки активів, принаймні це означає, що темпи скорочення ліквідності зупиняться. З часом ця зміна може трохи знизити витрати на запозичення, надаючи фінансовим ринкам більше ліквідності.

Ризики зайнятості стали основним аспектом політики

Видатною особливістю виступу Паула є акцент на ризиках ринку праці. Він сказав: «Підйомі ризиків у сфері зайнятості змінили нашу оцінку ризиків». Це висловлювання підтверджує його повідомлення, яке вперше було озвучено після вересневої зустрічі, що Федеральна резервна система (ФРС) має дещо більше занепокоєння щодо ринку праці, ніж щодо іншої своєї обов'язки, наданої Конгресом — підтримання стабільності цін.

Конкретно, Пауел зазначив, що кількість найму та кількість вакансій значно знизилися, в той час як зростання заробітної плати сповільнилося. «Не існує безризикового шляху», - сказав він, підкресливши, що Федеральна резервна система (ФРС) повинна зберігати гнучкість. Вживаючи політику «засідання за засіданням», ФРС може гнучко реагувати на коливання економічних показників.

Ця зміна в політиці є критично важливою для розуміння динаміки цін на біткойн. Коли Федеральна резервна система (ФРС) змінює свій акцент з "боротьби з інфляцією" на "підтримку зайнятості", це означає, що грошово-кредитна політика стане більш м'якою. Зниження процентних ставок і припинення скорочення балансу збільшать ліквідність на ринку, а покращення ліквідного середовища зазвичай вигідно для ризикових активів; біткойн, як клас високоризикових активів, зазвичай є вигодонабувачем періодів ліквіднісного розширення.

Інфляція та митні збори: тонкий баланс на двосічному мечі

Виступ Паула про обговорення інфляції водночас надихає та викликає занепокоєння. Наразі індекс цін на основні особисті споживчі витрати (PCE) становить 2,9%, що свідчить про те, що економіка рухається в напрямку стабільності. Однак він висловив суворе застереження, підкреслюючи, що, незважаючи на покращення економіки, зовнішні фактори — особливо напруженість, пов'язана з митами — загрожують баченням Федеральної резервної системи (ФРС) щодо підтримки стабільної інфляції на рівні 2%.

Пауел чітко зазначив, що мита підняли обране Федеральною резервною системою (ФРС) індекс інфляції до 2,9%, але, окрім мит, немає «більш широкого інфляційного тиску», щоб підтримувати високі ціни. Це судження є дуже важливим — воно означає, що Федеральна резервна система (ФРС) вважає, що поточна проблема інфляції в основному є наслідком зовнішніх шоків (мит), а не перегріву економіки чи надмірного попиту.

Ця оцінка надає теоретичну підтримку політиці зниження процентних ставок Федеральної резервної системи (ФРС). Якщо інфляція Підйомі в основному викликана шоками з боку пропозиції (підвищення мит на імпортні витрати), а не перегрівом з боку попиту, то побічні ефекти зниження процентних ставок для стимулювання попиту (можливе посилення інфляції) є відносно контрольованими. Федеральна резервна система (ФРС) може підтримувати зайнятість, не турбуючись надмірно про неконтрольовану інфляцію.

Щодо ціни біткоїна, очікування інфляції, спричинене митами, насправді може бути позитивним фактором. Історичний досвід показує, що коли традиційна фінансова система стикається зі складними викликами, привабливість біткоїна як несуб'єктної валюти часто зростає. Очікування інфляції, викликане торговими тарифами, може спонукати інвесторів шукати інструменти для хеджування, а біткоїн останніми роками все більше сприймається як актив «цифрове золото».

Швидка реакція ринку: обережний оптимізм

Після виступу Паула фінансові ринки дещо оптимістично відреагували. Економісти Монреальського банку капітальних ринків оцінюють, що долар незначно знизився, доходність американських облігацій знизилася, а ф'ючерси на фондові індекси трохи зросли. Трейдери інтерпретували нейтральний тон виступу Паула як голубиний, але все ще залишаються настороженими щодо майбутніх тенденцій.

У сфері криптовалют відомі активи, такі як біткоїн та ефір, трохи зросли, що свідчить про відновлення ризикового апетиту інвесторів. Хоча зростання незначне, сама зміна напрямку має велике значення. Після кількох тижнів коливань, виступ Паула надав чіткий сигнал політики, що дозволило учасникам ринку більш впевнено розподіляти капітал.

Попри це, обережна позиція Пауела щодо можливого повернення інфляції все ще викликає занепокоєння. Це чітко нагадує про те, що властива сучасному ринку волатильність є його характеристикою, а не винятком. Інвесторам потрібно знайти баланс між оптимізмом і обережністю, користуючись можливостями, що виникають завдяки поліпшенню ліквідності, та запобігаючи геополітичним ризикам і непередбачуваним економічним шокам.

Глибокий вплив рамки ліквідності

Виступ Паула має далекосяжний вплив, торкається управлінської структури ліквідності ринку цифрових активів. Оскільки буря навколо політики кількісного скорочення поступово йде на спад, очікування більш сприятливих умов ліквідності викликає збудження. Це вкрай важливо для стартапів, що працюють у рамках Web3, оскільки їх успіх значною мірою залежить від безшовної інтеграції криптовалютної та фіатної систем.

Конкретно, покращення умов ліквідності вплине на ціну біткойна та крипторинок з кількох аспектів:

По-перше, це безпосередній ефект припливу капіталу. Коли Федеральна резервна система (ФРС) знижує процентні ставки та припиняє скорочення балансу, обсяг доларів у ринку зростає, частина капіталу шукатиме інвестиційні можливості з вищою віддачею, криптовалюта як високоліквідна категорія активів може привернути ці кошти.

По-друге, зниження альтернативних витрат. Низькі процентні ставки означають, що альтернативні витрати тримання готівки та облігацій знижуються, інвестори більш схильні вкладати в акції, криптовалюти та інші ризикові активи, щоб досягти вищих прибутків. Історичні дані показують, що біткойн зазвичай показує хороші результати під час періодів зниження процентних ставок.

Третє – це поліпшення ризикової поведінки. М’яка грошово-кредитна політика зазвичай підвищує впевненість на ринку, зміцнюючи ризикову здатність інвесторів. Ця зміна психологічного рівня може швидше вплинути на ціну біткоїна, ніж фактичні грошові потоки.

Четверте - це процвітання екосистеми децентралізованих фінансів (DeFi). Більш наявна ліквідність знизить витрати на позики в мережі, стимулюючи активність протоколів DeFi, що, в свою чергу, сприятиме розвитку всієї криптоекосистеми.

Деструктивний зв'язок мита

Складна взаємодія між митними тарифами та інфляцією додає ще один рівень непередбачуваності, що має глибокий вплив на ліквідність та ефективність торгівлі криптовалютами та фіатними валютами. Дослідження показують, що для того, щоб успішно орієнтуватися в цих турбулентних умовах, необхідно встановити складні стратегічні рамки, особливо для учасників сфери децентралізованих фінансів.

Через вплив митних зборів на ціноутворення та зміни ліквідності, стартапи в галузі криптовалют можуть потребувати перегляду своїх стратегій, щоб встановити тісніші зв'язки з існуючою фінансовою системою. У той час як підприємства змагаються протистояти зовнішньому економічному тиску для забезпечення свого майбутнього розвитку, інновації та необхідність існують поряд. Деякі DeFi протоколи почали інтегрувати активи з реального світу (RWA), намагаючись зменшити залежність від коливань цін одного криптоактиву.

Історичне захист та перспективи майбутнього

Підйомі в演講中大部分 часу都在為 Федеральна резервна система (ФРС) в 2020 році та 2021 році купівлю довгострокових державних облігацій та іпотечних забезпечених цінних паперів辯護。Ці плани купівлі були спрямовані на зниження довгострокових відсоткових ставок та підтримку економіки під час пандемії, але зазнали різкої критики з боку міністра фінансів Скотта Бейсона та деяких кандидатів.

«Оглядаючись назад, ми могли б — або, можливо, повинні були — раніше зупинити закупівлю активів», — визнав Пауел. «Наші термінові рішення були спрямовані на запобігання ризикам зниження». Проте він зазначив, що ранні дії не могли запобігти сплеску інфляції під час пандемії COVID-19: «Раннє припинення може призвести до деяких змін, але навряд чи змінить економічну траєкторію в корені.»

Ця саморефлексія демонструє практичну сторону Паула. Хоча він визнає, що політика має простір для вдосконалення, він також підкреслює, що мета покупки облігацій полягає в тому, щоб уникнути краху ринку держоблігацій США, інакше це може призвести до різкого підйому процентних ставок, що викликатиме ще більш серйозні наслідки.

Пауел також говорив про ініціативу сенаторів від обох партій, спрямовану на заборону Центральному банку сплачувати відсотки на резервні готівкові кошти, які банки зберігають у Федеральній резервній системі (ФРС). Минулого тижня ініціатива щодо заборони ФРС на такі дії була відхилена в Сенаті з перевагою 83 голоси проти 14. Пауел зазначив, що, якщо не буде можливості сплачувати відсотки на резерви, ФРС "втратить контроль над відсотковими ставками" і не зможе виконати свою місію.