Чому пропозиція демократів у Сенаті США щодо регулювання Децентралізованих фінансів遭抵制？

Автор: Чжан Фенг

Пропозиція Демократичної партії Сенату США під назвою «Запобігання незаконному фінансуванню та регуляторному арбітражу через децентралізовані фінансові платформи» несподівано викликала кризу в законопроекті про структуру ринку криптовалют, що передбачає співпрацю обох партій.

Генеральний директор Coinbase Браян Армстронг (Brian Armstrong) відкрито заявив у соціальних мережах X, що вся криптоіндустрія буде проти, висловивши загальну позицію американської криптоіндустрії щодо нещодавно злитого пропозиції регулювання DeFi від демократів Сенату США.

!

Один. Пропозиція розглядати фронт DeFi як посередника

Цей спірний документ був поданий демократами Сенатського комітету з банківських справ республіканцям комітету і має на меті регулювання сфери DeFi. Основна суть пропозиції полягає в тому, що компанії чи особи, які обробляють потреби кінцевих клієнтів у DeFi, повинні зареєструватися в Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC) або Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) і підлягати регулюванню як брокери.

Більш важливо, що пропозиція містить надзвичайно широке визначення того, хто буде вважатися посередницькою установою, що підлягає регулюванню. Згідно з пропозицією, будь-яка “особа або суб'єкт, що проектує, розгортає, контролює або експлуатує фронтенд-сервіси DeFi-протоколів” або “отримує суттєві вигоди від сприяння децентралізованим фінансовим протоколам” буде вважатися посередницькою установою. Головний юрисконсульт Variant Джейк Червінський (Jake Chervinsky) різко зазначив, що така формулювання, здається, включає “кожного в криптосфері”.

Пропозиція також планує надати Міністерству фінансів та іншим фінансовим регуляторам повноваження визначати, коли певна особа або суб'єкт “здійснює контроль або достатній вплив”, в той час як Міністерство фінансів також буде відповідальне за визначення того, чи є “угода достатньо децентралізованою”.

Два, в індустрії є побоювання, що пропозиція задушить інновації та свободу

Основною причиною, чому Армстронг виступив проти, є його переконання, що ця пропозиція “забороне інновації, завадить США стати світовою криптовалютною столицею”. Як найбільша криптовалютна біржа в США, Coinbase, безумовно, хоче бачити, щоб США зберігали лідерство в криптовалютній сфері. Він попередив, що криптоіндустрія “абсолютно не прийме” пропозицію демократів Сенату щодо регулювання DeFi. Ця рішуча заява відображає глибоке занепокоєння індустрії щодо негативних наслідків, які може принести ця пропозиція.

Червінський вказав на більше фундаментальні проблеми в пропозиції: “Це зробить кожного в криптовалютній сфері посередником, примусивши постачальників фронтенду дотримуватися правил Know Your Customer (KYC) для користувачів, а також надаючи установам 'безмежну владу вибіркового регулювання'.” Ще більш критично, пропозиція надає Міністерству фінансів надто велику дискрецію. Червінський пояснив: “Це дозволяє Міністерству фінансів регулювати будь-кого, хто має 'достатній вплив' на DeFi-протоколи, і також дозволяє Міністерству визначати, що таке 'достатній вплив'. Це створює 'чорний список' для протоколів та фронтендів, які Міністерство вважає занадто небезпечними, і потім робить будь-яке їх використання злочином.”

Генеральний директор асоціації блокчейн, колишня комісарка CFTC Саммер Мерсінгер (Summer Mersinger) висловила критику з точки зору дотримання норм, зазначивши, що ця пропозиція “насправді заборонить децентралізовані фінанси, розробку гаманців та інші застосування в США”. Мерсінгер також підкреслила: “Записане в існуючій формі є неможливим для дотримання, і це змусить відповідальний розвиток переїхати за кордон. Ми закликаємо наших законодавців продовжувати участь у дискусії.”

Навіть всередині Демократичної партії, здається, існують розбіжності щодо цієї пропозиції. Анонімні джерела повідомили відомому крипто-журналісту Елеонорі Террет (Eleanor Terret), що витік пропозиції є «стартовою точкою для обговорення, а не остаточною позицією», і демократи явно незадоволені публікацією документа. Прес-секретар сенатора Рубена Гальєго (Ruben Gallego) Жак Петі (Jacques Petit) метафорично зазначив: «Вони вимагають призначити дату, перш ніж текст буде узгоджено, так само як призначити дату весілля перед першим побаченням. Це абсурдно."

Три. Ігри двох партій та майбутній напрямок пропозицій

Цей закон в Сенаті потребує двопартійної підтримки, щоб відповідати звичайній вимозі в 60 голосів. Хоча у криптовалютній справі є довгий список союзників з Демократичної партії, вони чітко заявили, що перед приєднанням шукають низку змін до попереднього законопроекту Республіканської партії.

Республіканці різко відреагували на цю пропозицію. Директор з комунікацій республіканців у Комітеті з питань банківництва Сенату Джефф Нафт (Jeff Naft) заявив: “Те, що було надіслано республіканцям, не є законодавчою пропозицією; цей документ не був написаний у формі законодавчого тексту, містить безліч несумісних політичних ідей і не є щирою спробою побудувати ринкову структуру.” Звісно, за словами анонімних джерел, витікла пропозиція була “точкою відліку для обговорення, а не остаточною позицією”, і демократи незадоволені тим, що документ був опублікований.

Сенат США продовжує просувати свою законодавчу роботу, в той час як Палата представників цього літа ухвалила свою версію закону про структуру ринку криптовалют. Проект закону Комітету банківського справи Сенату має на меті розподілити юрисдикцію між SEC та CFTC та створити новий термін для “допоміжних активів”, щоб чітко визначити, які криптовалюти не є цінними паперами.

З точки зору більш широкої регуляторної структури, Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) також готується впровадити нові правила, які називаються “інноваційним звільненням”, що може значно зменшити регуляторне навантаження на крипто проекти та розробників цифрових активів. Це звільнення надасть стартапам та компаніям, які займаються передовими цифровими технологіями, регуляторну допомогу, адаптовану до їх потреб, включаючи блокчейн-протоколи, DeFi, токенізовані активи та інші форми цифрових інновацій.

Голова SEC Пол Аткінс оголосив графік цієї ініціативи, плануючи розпочати цей процес наприкінці 2025 року або на початку 2026 року. Під час побудови розумної регуляторної рамки для DeFi політики повинні враховувати технологічні особливості децентралізованих фінансів, знаходячи баланс між запобіганням незаконній діяльності та сприянням інноваціям. Захист відповідальності розробників програмного забезпечення в той же час, коли проводиться регулювання учасників з фактичним контролем, може бути більш здійсненним напрямком.

Щоб просувати регулювання DeFi вперед, необхідно застосувати більш збалансований і розумний підхід. Законодавчий процес сам по собі є мистецтвом компромісу, що вимагає участі та побудови консенсусу серед усіх зацікавлених сторін. Армстронг впевнено заявив, що законодавство – це процес, і пообіцяв продовжувати боротися за права інвесторів і розробників, “захищаючи економічну свободу”. Він додав, що керівництво Coinbase “присвячене участі та допомозі Конгресу діяти правильно”.

Чотири, шляхи вдосконалення регулювання DeFi в майбутньому

Зазвичай вважається, що для побудови ефективної системи регулювання DeFi необхідно враховувати як контроль ризиків, так і інновації в галузі, дотримуючись таких основних напрямків:

По-перше, встановити регуляторні принципи, що зосереджені на діяльності, а не на сутності. Відмовитися від спроб насильно включити децентралізовані протоколи у традиційні рамки посередницьких установ, натомість застосовувати відповідні правила відповідно до функціональної суті конкретних фінансових активностей (таких як кредитування, торгівля) для досягнення точного регулювання.

По-друге, впровадження механізму ризикової градації та регуляторного пісочниці. Відповідно до рівня децентралізації протоколу, масштабу користувачів та важливості системи здійснюється градація ризиків, при цьому для низькоризикових протоколів застосовується м'яке регулювання. Одночасно створюється регуляторний пісочниця для забезпечення безпечного тестування інноваційних проектів.

По-третє, створення нової моделі регулювання, яка забезпечується технологіями. Сприяння застосуванню регуляторних технологій (RegTech), використання інструментів аналізу блокчейн для моніторингу діяльності в мережі в реальному часі, інтеграція аудиту коду та стандартів безпеки смарт-контрактів у регуляторну рамку для досягнення автоматизованої перевірки відповідності.

Кінцева мета полягає в побудові екології управління з багатостороннім співуправлінням, забезпечуючи чіткі винятки з відповідальності розробників, стандарти саморегулювання в галузі та міжнародну співпрацю в регулюванні, одночасно підтримуючи фінансову стабільність та зберігаючи необхідний простір для інновацій.

Результат цієї дискусії визначить перспективи інновацій у США: чи перетвориться на «заборону криптовалют», про яку попереджав Червінський, чи стане каталізатором, про який закликав до створення «світової криптостолиці» Армстронг. У найближчі кілька тижнів усі погляди будуть прикути до Банківського комітету Сенату, аби побачити, чи зможуть вони розібратися в цьому хаосі, чи дозволять США ще більше відстати у глобальних перегонах з регулювання криптовалют.