Огляд новачка Perp DEX Lighter: від нульових комісій до інноваційних досліджень ZK технологій, чи може він стати наступним Hyperliquid?

У жорсткій конкурентній боротьбі на біржі безстрокових ф'ючерсів Lighter виділяється своєю унікальною стратегією нульових комісій та інноваційною архітектурою ZK Rollup. За короткий проміжок часу Lighter залучила велику кількість користувачів та притоку коштів, ринкова капіталізація та об'єм торгівлі стабільно зростають. Проте, чи зможе цей проект, який називають "наступним Hyperliquid", стабільно розвиватися, чи це всього лише створення бульбашки? У цій статті буде глибоко проаналізовано технічні переваги Lighter, ринкові показники, ризики та виклики, а також перспективи майбутнього.

Ознайомлення з проектом

Lighter є децентралізованою біржею безстрокових ф'ючерсів, що базується на екосистемі Ethereum, яка використовує архітектуру ZK Rollup. Поєднуючи безкоштовну торгівлю та інноваційні технології ZK, вона прагне досягти високоефективної прозорої верифікації, забезпечуючи при цьому швидкість торгівлі.

Ядро позиціонування: Lighter, як інноваційний DEX для безстрокових ф'ючерсів, використовує модель "централізоване виконання, децентралізоване підтвердження", намагаючись зберегти децентралізований механізм довіри під час високочастотної торгівлі.

Технічні переваги: На основі технології ZK Rollup, Lighter реалізував підтвердження угод за секунди та забезпечує справедливість і прозорість кожної угоди за допомогою ZK-доказів.

Гарантія безпеки коштів: Використання двошарової архітектури (Layer1 для зберігання активів, Layer2 для виконання угод), що забезпечує безпечне зберігання коштів користувачів в мережі Ethereum, навіть якщо система Layer2 зазнає збою.

Безкоштовний режим: Найбільшою перевагою Lighter є повне скасування торгових комісій для звичайних користувачів, що привернуло увагу великої кількості роздрібних та новачків-трейдерів.

Дані та продуктивність зростання

Lighter протягом кількох місяців після запуску продемонстрував потужний ринковий імпульс зростання.

Зареєстровані користувачі: Станом на вересень 2025 року зареєстрованих користувачів Lighter стало більше 56 тисяч.

Заміщення коштів (TVL): З березня цього року швидко зросло з 2,5 мільйона доларів до 700 мільйонів доларів, зростання перевищило 280 разів.

Щоденний обсяг торгів: Середньодобовий обсяг торгів зріс із сотень мільйонів доларів до приблизно 8 мільярдів доларів, а обсяг торгів досяг 18,9 мільярда доларів 25 вересня 2025 року, що близько до частки ринку Hyperliquid.

Однак варто зазначити, що загальна сума відкритих контрактів (OI) на Lighter становить лише 1,3 мільярда доларів, що нижче від 13 мільярдів доларів у Hyperliquid. Нижчий OI може вказувати на наявність значної кількості частих короткострокових угод на платформі Lighter, що заслуговує на подальшу увагу до достовірності її торгових даних.

Експертні думки та ринковий аналіз

Експерти галузі мають різні думки щодо технологічних інновацій та перспектив ринку Lighter.

Переваги технології ZK: Згідно з аудиторським звітом ZKSecurity, технологія нульових знань (ZK Proof), що використовується Lighter, може ефективно забезпечити справедливість та прозорість кожної транзакції. Ця технологічна перевага надає надійні гарантії для моделі його децентралізованої біржі.

Автентичність обсягу: Однак є також аналітики в ланцюжку, які вказують на те, що обсяг торгів платформи Lighter може містити велику кількість «щіткових транзакцій», особливо через її стратегію нульової комісії, яка стала більш поширеною. Є відгуки користувачів у спільноті про те, що деякі великі користувачі часто торгують через самокеровані облікові записи, щоб отримати майбутні винагороди за аірдроп.

Конкурентний ландшафт та порівняння

Як новий безстроковий DEX на основі архітектури ZK Rollup, Lighter часто порівнюють з двома великими платформами Hyperliquid та Aster.

Архітектура та децентралізація: Hyperliquid використовує спеціалізовану архітектуру Layer1, теоретично має характеристики децентралізації, але насправді кількість вузлів обмежена, а рівень децентралізації низький. На відміну від цього, Aster підвищує продуктивність за рахунок позасистемного матчінгу, але жертвує частиною характеристик децентралізації. Інновація Lighter полягає в тому, що виконання угод зосереджено на Layer2, де єдиний Sequencer відповідає за це, але через ZK Proof перевіряє угоди, забезпечуючи децентралізований процес верифікації.

Продуктивність та досвід торгівлі: Hyperliquid залишається стабільним при високому об'ємі торгівлі, а його глибина торгових пар є дуже великою. Lighter забезпечує ефективність торгівлі завдяки миттєвому матчінгу та генерації ZK Proof за підсекунду, хоча в екстремальних випадках можуть бути незначні затримки, але загальний досвід торгівлі близький до централізованих бірж. Продуктивність Aster є слабшою, обмежена 3-секундним часом блокування у мережі BNB, досвід торгівлі відповідно є гіршим.

Ризики та виклики

Хоча Lighter демонструє сильний імпульс зростання, він все ще стикається з кількома потенційними ризиками.

Ризик накрутки обсягу: Модель з нульовою комісією, хоча і може залучити велику кількість роздрібних інвесторів, також може привести до поведінки «накрутки обсягу», що вплине на достовірність торгових даних. Особливо на платформі Lighter існує велика кількість частих короткострокових угод.

Сумнівна бізнес-модель: Хоча Lighter отримує дохід через плату за преміум-акаунти та плату за API, його довгострокова модель прибутковості залишається незрозумілою. Стратегія безкоштовних комісій може призвести до високих спредів, підвищуючи фактичні витрати на торгівлю для користувачів.

Системний ризик: Механізм LLP, запущений планом Lighter, дозволяє користувачам використовувати частки LP як маржу для участі в торгах, що створює системний ризик через дизайн «однієї монети для багатьох цілей». У разі різких коливань на ринку LLP може зазнати збитків, що призведе до ланцюгового ліквідації.

Перспективи ринку та спекуляції оцінкою

Майбутній розвиток Lighter залежатиме від того, чи зможе він підтримувати поточний імпульс зростання, особливо чи існує реальний ринковий попит за високим об'єм.

Оцінка доходу: Припустимо, що стабільний середньоденний об'єм торгів Lighter у майбутньому становитиме 4 мільярди доларів США, з яких 20% торгів походять від платних користувачів, а середня комісія за торгівлю становитиме 0,01%. Тоді річний дохід становитиме приблизно 30 мільйонів доларів США.

Прогноз оцінки: На основі поточного об'єм та моделі доходів, майбутня оцінка Lighter може досягти 1,2 мільярда доларів. Враховуючи попит на високопродуктивні Orderbook DEX, оцінка Lighter на момент виходу на біржу може перевищити 2 мільярди доларів.

Заключення

Lighter як інноваційна біржа безстрокових ф'ючерсів, завдяки своїм нульовим комісіям та технології ZK Rollup, швидко привернула увагу ринку та продемонструвала потужне зростання в короткі терміни. Однак, проблеми з накруткою об'ємів, сталий бізнес-модель та системні ризики все ще залишаються викликами. Чи зможе Lighter надалі утримувати лідерство на ринку, чи повернеться до буденності після сплеску, варто постійно стежити інвесторам.