Децентралізовані фінанси кінцева форма: супердодатки поглинають усе, сценарій SaaS та фінансових технологій повторюється у блокчейні

Оригінальна назва: Децентралізовані фінанси слідують посібникам SaaS та Fintech

Оригінальний автор: Лоренцо Валенте, ARK Invest

Оригінальний текст перекладено: White55, Mars Finance

З поступовим дорослішанням криптоіндустрії інвестори почали шукати підказки з минулих технологічних хвиль, щоб прогнозувати наступну велику тенденцію або поворотний момент. Історично цифрові активи завжди важко порівнювати з попередніми технологічними циклами, що ускладнює користувачам, розробникам і інвесторам передбачати їхній довгостроковий розвиток.

Ця ситуація змінюється. Згідно з нашим дослідженням, «додатковий рівень» криптовалют еволюціонує, і його модель подібна до циклу «розподілу — реорганізації», який проходять платформи SaaS (програмне забезпечення як послуга) та фінансових технологій.

У цій статті я розкрию, як цикл розподілу та реорганізації в галузях SaaS та фінансових технологій відтворюється у Децентралізованих фінансах та крипто-додатках. Логіка еволюції цієї моделі така:

Щоб зрозуміти цикл розподілу та реорганізації, концепція «комбінованості» є надзвичайно важливою. У фінансових технологіях та криптоспільноті «комбінованість» є поширеним аналітичним терміном, який відноситься до можливості фінансових або децентралізованих додатків та послуг — особливо на рівні додатків — безшовно взаємодіяти, інтегруватися та на цій основі далі будувати, як конструктори LEGO. На основі цієї основної концепції в наступних двох підрозділах ми детальніше розглянемо еволюційний шлях структури продукту.

Від вертикалі до модульності: велике розділення

У 2010 році Ендрю Паркер з Spark Capital опублікував блог, в якому описав, як десятки стартапів використовували можливості «розподілу» Craigslist. Тоді Craigslist був «горизонтальним» інтерактивним ринком в Інтернеті, який пропонував різноманітні послуги, від оренди житла, підробітків до торгівлі вживаними речами, як показано на малюнку нижче.

Висновок Паркера полягає в тому, що багато успішних компаній — Airbnb, Uber, GitHub, Lyft — вирізали надзвичайно вузьку вертикаль з широких функцій Craigslist і значно покращили свій досвід. Ця тенденція відкрила першу хвилю «розподілу ринку»: великий універсальний платформа Craigslist поступово замінюється додатками, орієнтованими на єдине використання. Ці новачки не тільки підвищили користувальницький досвід (UX) Craigslist, а й повністю переосмислили досвід. Іншими словами, «розподіл» розкладає широку платформу на більш вузькі, незалежні та автономні вертикалі, задовольняючи потреби користувачів у унікальний спосіб, тим самим перевертаючи Craigslist.

Отже, що стало рушійною силою цієї хвилі розділення? За цим стоїть зміна технологічної інфраструктури. Прогрес у таких сферах, як API (інтерфейси програмування додатків), хмарні обчислення, досвід користувачів на мобільних пристроях та вбудовані платежі, знизив бар'єри для створення сфокусованих додатків, що дозволяє розробникам пропонувати більш точні послуги з користувацьким досвідом світового класу.

Така ж сегментація спостерігається і в банківській справі. Протягом десятиліть банки надавали пакет фінансових послуг під одним брендом і в одному додатку — від заощаджень, кредитів до страхування. Однак за останнє десятиліття фінансові технологічні стартапи поступово руйнували цю модель упаковки «хірургічним» способом, кожен з яких зосереджувався на певній вертикальній області.

Традиційні банки пропонують «упаковкові послуги», які включають:

Оплата та переказ

Чековий та ощадний рахунок

продукти зростання депозитів

Бюджетування та фінансове планування

Позика та кредит

Інвестування та управління капіталом

страхування

Кредитні картки та дебетові картки

А за останнє десятиліття цей «банківський великий пакунок» був систематично розділений, з'явилася велика кількість фінансових технологічних компаній, які отримали підтримку венчурного капіталу, серед яких чимало вже виросли в єдинорогів, десятикорів і навіть наблизилися до стакорів:

Оплата та перекази: PayPal, Venmo, Revolut, Stripe

Банківські рахунки: Chime, N26, Monzo, SoFi

Збереження та зростання: Marcus, Ally Bank

Особисті фінанси та бюджет: Mint, Truebill, Plum

Кредитування та кредит: Klarna, Upstart, Cash App, Affirm

Інвестиції та управління багатством: Robinhood, eToro, Coinbase

Страхування: Lemonade, Root, Hippo

Картки та управління витратами: Brex, Ramp, Marqeta

Ці компанії зосереджуються на певній сфері послуг, яку можуть надавати краще, ніж традиційні банки, і поєднують нові технологічні важелі та моделі розподілу, модульуючи сегментовані фінансові послуги, орієнтовані на зростання.

У SaaS та фінансових технологіях розподіл є не лише ударом по incumbents (традиційним гігантам), але й створює абсолютно нові категорії, врешті-решт розширюючи весь обсяг ринку, що обслуговується (TAM).

З модульності назад до пакування: велике реінтеграція

Нещодавно Airbnb запустила розділ «Послуги та досвід» та переробила свій додаток. Тепер користувачі можуть не тільки бронювати житло, але й досліджувати та купувати додаткові послуги, такі як відвідування музеїв, гастрономічні тури, досвід їжі, прогулянки по галереях, фітнес-курси та косметичні процедури.

Спочатку це була лише платформа для обміну житлом між користувачами, але Airbnb поступово перетворюється на супер-додаток для відпусток — він переупаковує подорожі, стиль життя та місцеві послуги, об'єднуючи їх у єдину, злагоджену платформу. Крім того, протягом останніх двох років продукти Airbnb вже давно вийшли за межі оренди житла, поступово інтегруючи платіжні послуги, туристичне страхування, місцеві гіди, консьєрж-сервіси та вибрані досвіди в свої основні сервіси бронювання.

Robinhood також переживає подібну трансформацію. Колись він перевернув традиційну брокерську індустрію безкомісійною торгівлею акціями, а сьогодні активно розширюється в повноцінну фінансову платформу, знову інтегруючи багато вертикальних послуг, які були розділені фінансовими технологічними стартапами.

Протягом останніх двох років Robinhood вжила таких заходів:

Запуск картки Robinhood Cash Card, яка реалізує платежі та управління готівкою;

Додати функцію торгівлі криптовалютами;

Запуск пенсійного рахунку;

Введення маржинального інвестування та кредитних карт;

Придбання Pluto, дослідницької та фінансової консультаційної платформи, що працює на базі штучного інтелекту.

Ці заходи свідчать про те, що Robinhood, так само як і Airbnb, переупаковує раніше розрізнені послуги, створюючи всебічний фінансовий супердодаток. Контролюючи більше фінансових стеків — заощадження, інвестиції, платежі, кредитування та фінансові консультації — Robinhood перетворюється з брокера на всебічну платформу споживчого фінансування.

Наше дослідження показало, що ця динаміка «розподілу — повторної інтеграції» також впливає на криптоіндустрію. Далі ми проаналізуємо на прикладах Uniswap та Aave.

Цикл розділення та повторної інтеграції DeFi: два випадки дослідження

Приклад 1: Uniswap — від монолітного AMM до ліквіднісного Lego, а потім до супераплікації торгівлі

У 2018 році Uniswap запустився на Ethereum як простий, але революційний автоматизований маркет-мейкер (AMM). Ранній Uniswap був вертикально інтегрованим додатком: маленька бібліотека коду смарт-контрактів, доповнена офіційним фронтендом, що підтримується командою. Його основна функція AMM — обмін ERC-20 токенів у постійно множинному пулі — працює в мережі як незалежний протокол. Користувачі в основному отримують доступ до цієї функції через власний веб-інтерфейс Uniswap. Такий дизайн виявився надзвичайно успішним, і до середини 2023 року обсяг угод Uniswap в мережі перевищив 1,5 трильйона доларів. Завдяки високо контрольованому стеку, Uniswap забезпечив плавний користувацький досвід під час обміну токенами, заклавши основу для раннього розвитку Децентралізованих фінансів.

На етапах v1/v2 Uniswap реалізував всю торгову логіку на блокчейні, без потреби в зовнішніх цінових оракулах або позабіржових книгах замовлень. Протокол самостійно визначає ціну в закритій системі через резерви ліквідності (формула x*y=k). Команда Uniswap розробила основний інтерфейс користувача, що безпосередньо взаємодіє з контрактом. На початку більшість користувачів отримували доступ до протоколу через цей фронтенд, який майже дорівнював ексклюзивному входу в децентралізовану торгівлю. Окрім самого Ethereum, Uniswap не покладається на іншу інфраструктуру. Надані ліквідність та трейдери безпосередньо взаємодіють з контрактом, система хоча й проста, але відносно ізольована.

З розвитком Децентралізованих фінансів Uniswap еволюціонував з одного окремого додатку в комбіновані «лікувальні Лего». Його відкриті, бездозвільні характеристики дозволили іншим проектам інтегрувати та розширити свої пули. Uniswap Labs поступово відмовляється від контролю над стеком, дозволяючи зовнішній інфраструктурі та функціям, створеним спільнотою, відігравати більшу роль:

Децентралізований агрегатор торгівлі та інтеграція з гаманцем: значний обсяг торгівлі Uniswap почав проходити через зовнішні агрегатори (такі як 0x API, 1inch), а не через його власний інтерфейс. До кінця 2022 року, за оцінками, 85% обсягу торгівлі вже маршрутизувалося агрегаторами, такими як 1inch, оскільки користувачі більше прагнуть до кращої ціни через різні платформи. Гаманці, такі як MetaMask, також вбудували ліквідність Uniswap у свої функції обміну, що дозволяє користувачам безпосередньо викликати Uniswap для торгівлі в гаманець. Це зробило AMM більш схожим на модуль, що підключається в стеку Децентралізованих фінансів, а не залежним від рідного фронтенду.

Оракли та індексація даних: хоча контракти Uniswap самі по собі не потребують ораклів для виконання угод, інші протоколи навколо його екосистеми використовують ціну пулу Uniswap як довідку про ціну в мережі. Його офіційний фронтенд також покладається на зовнішні індексні сервіси, наприклад, запитуючи дані пулу через підграф The Graph, що забезпечує більш плавний інтерфейс. Uniswap сам по собі не потребує запуску індексних вузлів, а скоріше використовує дані, керовану спільнотою, інфраструктуру - модульний підхід, який передає навантаження обробки даних спеціалізованим індексним службам.

Багатоланцюгове розгортання: на модульному етапі Uniswap більше не обмежується Ethereum, а розширюється на кілька блокчейнів, таких як Polygon, Arbitrum, BSC, Optimism та інші Rollup. Його механізм управління дозволяє основному протоколу розгортатися на цих мережах, розглядаючи кожен блокчейн як плагін ліквідності. Ця багатоланцюгова стратегія підкреслює його комбінованість: Uniswap може існувати на будь-якому ланцюзі, сумісному з EVM, а не бути прив'язаним до єдиного вертикального середовища.

Однак, нещодавно Uniswap знову почала повертатися до вертикальної інтеграції, і, здається, її мета – знову взяти під контроль користувацький шлях і оптимізувати весь стек для своїх випадків використання. Ключові дії з реінтеграції включають:

Нативний мобільний гаманець: у 2023 році Uniswap випустила самостійний мобільний гаманець «Uniswap Wallet», після чого запустила розширення браузера, що дозволяє користувачам безпосередньо зберігати токени та взаємодіяти з продуктами. Це стало ознакою того, що компанія починає відновлювати контроль над інтерфейсом користувача, а не покладатися виключно на гаманці, такі як MetaMask. Завдяки власному гаманцю Uniswap знову взяла під контроль обмін токенів, перегляд NFT та інші діяльності, потенційно повертаючи ліквідність назад до Uniswap.

Вбудований агрегатор (Uniswap X): щоб позбутися залежності від третіх сторін-агрегаторів, Uniswap запустив вбудований агрегатор і рівень виконання угод Uniswap X. Він отримує ліквідність з кількох AMM та маркет-мейкерів через офлайн мережу «заповнювачів», а потім здійснює розрахунки в ланцюгу. Таким чином, інтерфейс Uniswap еволюціонує в єдиний торговий портал, який, як і 1inch чи Paraswap, інтегрує найкращі ціни для користувачів. На відміну від цього, ця функція працює на базі власного протоколу Uniswap, тому користувачам не потрібно переходити, а досвід повністю інтерналізовано. Uniswap X вже вбудовано в його веб-додаток, і в майбутньому він також може з'явитися в гаманцях.

Ексклюзивний ланцюг (Unichain): У 2024 році Uniswap оголосила про запуск власного другого рівня блокчейну «Unichain», як частини Optimism Superchain. Розширюючи вертикальну інтеграцію до інфраструктурного рівня, Unichain спеціально оптимізована для Uniswap та Децентралізованих фінансів, мета полягає у зниженні витрат приблизно на 95%, скорочуючи затримку до 250 мілісекунд. Uniswap більше не є просто додатком, що паразитує на інших ланцюгах, а повністю контролює блокчейн-середовище, що підтримує її контракти. Завдяки управлінню Unichain, Uniswap може оптимізувати всі етапи від витрат на газ до пом'якшення MEV і впроваджувати рідний розподіл комісій протоколу для власників UNI. Ця трансформація всього циклу означає, що Uniswap еволюціонувала з залежної децентралізованої програми Ethereum до вертикально інтегрованої платформи з ексклюзивним інтерфейсом, агрегованим виконавчим рівнем і спеціалізованим блокчейном.

Кейс 2: Aave — від ринку позик між користувачами до мультиблокчейн-розгортання, а потім до кредитних супердодатків

Походження Aave можна простежити до 2017 року, коли він називався ETHLend, це був незалежний додаток для кредитування. У 2018 році ETHLend змінив назву на Aave і перетворився на децентралізований ринок кредитування між сторонами. Команда розробила смарт-контракти для кредитування та надала офіційний веб-інтерфейс, через який користувачі можуть брати участь. На цьому етапі ETHLend/Aave використовував спосіб, подібний до книги замовлень, для укладення кредитів, відповідаючи за всі етапи, від логіки процентних ставок до укладення кредитів.

З переходом до моделі ліквідності (аналогічно до позик у фонді Compound), Aave реалізував вертикальну інтеграцію. Його контракти v1 і v2 на Ethereum впровадили інновації, такі як миттєві позики — тобто можливість взяти кредит без застави в рамках однієї транзакції — а також алгоритми процентних ставок. Користувачі в основному отримують доступ до послуг через офіційну веб-сторінку Aave. Внутрішня система протоколу відповідає за обробку накопичення відсотків і ліквідацію, майже не покладаючись на сторонні сервіси. Іншими словами, ранній дизайн Aave був одиничним грошовим ринком: децентралізований додаток з власним інтерфейсом, який обробляє депозити, позики та ліквідації на одній платформі.

Aave завжди був частиною більшої екосистеми Децентралізовані фінанси. З самого початку він використовував стейблкойн DAI від MakerDAO як ключовий актив для застави та позики. Насправді, Aave запустився майже одночасно з Maker на етапі ETHLend і відразу ж підтримав DAI, що означає, що ці піонери вертикальної інтеграції були тісно пов'язані між собою, а також свідчить про те, що на початку не існувало "ізольованих протоколів". Навіть на "вертикальному" етапі робота Aave залежала від продуктів інших протоколів — стейблкойнів.

З розширенням Децентралізованих фінансів Aave почала «розділятися» та приймати модульну архітектуру, частково передаючи свою інфраструктуру на аутсорсинг, водночас заохочуючи інших здійснювати вторинну розробку на основі її платформи. Кілька ключових змін, що сприяють її еволюції до комбінованості та зовнішніх залежностей, включають:

Зовнішня мережа оракулів: Aave більше не повністю покладається на власні джерела цін, а використовує децентралізовані оракули Chainlink для надання надійного ціноутворення активів, щоб оцінити вартість забезпечення. Цінові оракули є вирішальними для кредитних протоколів, оскільки вони визначають, коли кредит знаходиться у стані недостатнього забезпечення. Управління Aave обрало Chainlink як основне джерело цін для більшості активів, таким чином передаючи інфраструктуру ціноутворення професійній сторонній мережі. Хоча такий модульний підхід підвищує безпеку (наприклад, Chainlink агрегує дані з кількох джерел), це також означає, що стабільність Aave в певній мірі залежить від зовнішніх сервісів.

Інтеграція гаманців і додатків: Фонди Aave поступово стають основними модулями для багатьох dApp. Інструменти управління портфелем та панелі (такі як Zapper, Zerion), інструменти автоматизації DeFi (такі як DeFi Saver), оптимізатори прибутковості тощо підключаються до їхніх контрактів через відкритий SDK Aave. Користувачі навіть можуть отримувати доступ або позичати через сторонні інтерфейси, тоді як офіційний інтерфейс є лише одним з багатьох входів. DEX-агрегатори також опосередковано використовують функцію миттєвих позик Aave для виконання складних багатоетапних транзакцій, ініційованих такими сервісами, як 1inch. Відкрите проектування Aave забезпечує комбінованість: інші протоколи можуть упаковувати його функції в свою логіку, наприклад, викликаючи миттєву позику Aave в арбітражному боті Uniswap. Це позиціонування як модуля ліквідності, а не ізольованого додатку, дозволяє йому розширювати свої щупальця на всю екосистему DeFi.

Багатоланкове розгортання та ізольована модель: подібно до Uniswap, Aave також розширилася на кілька мереж, включаючи Polygon, Avalanche, Arbitrum, Optimism тощо, фактично реалізуючи кросчейн-модульність. Aave v3 впроваджує «ізольований ринок», що дозволяє встановлювати незалежні параметри ризику для конкретних активів, іноді навіть працюючи незалежно від основного пулу ліквідності. Крім того, Aave також представила «ліцензійна» версія — Aave Arc, призначена для клієнтів-інститутів, які відповідають вимогам KYC, що по суті є незалежним модульним екземпляром Aave.

Ці приклади свідчать про те, що Aave проявила гнучкість на етапі розподілу, більше не обмежуючись єдиним інтеграційним середовищем, а використовуючи більш широкий інфраструктурний контекст: Chainlink постачає дані, The Graph забезпечує індексацію, гаманці та панелі надають доступ для користувачів, токени інших протоколів (такі як DAI або stETH від Lido) використовуються як застави. Модульність підвищує комбінованість і уникає повторного створення колеса. Але ціною цього є зниження контролю Aave над частинами стеку та збільшення ризиків зовнішньої залежності.

Останніми роками Aave почала знову рухатися у бік вертикальної інтеграції, самостійно розробляючи раніше залежні від зовнішніх джерел ключові компоненти. У 2023 році Aave запустила власний стабільний монету GHO. Історично Aave в основному з'єднувала користувачів для позики інших стабільних монет, особливо DAI, яка має величезний обсяг на Aave. Поява GHO означає, що платформа Aave сама отримала рідну стабільну монету і стала каналом розподілу стабільних монет інших протоколів. Як і DAI, GHO є надмірно забезпеченою, децентралізованою, прив'язаною до долара стабільною монетою. Користувачі можуть створювати GHO, роблячи депозити на Aave v3, що дозволяє Aave забрати під контроль етап «випуску стабільних монет» у кредитному стеку.

Його результат:

Aave більше не є лише місцем для кредитування стейблкоїнів, а є емітентом стабільних активів, що безпосередньо контролює параметри стейблкоїнів та доходи. GHO конкурує з DAI, що дозволяє Aave повертати відсотки назад у свою екосистему, а дохід від GHO також може безпосередньо приносити користь стейкерам токенів AAVE, а не непрямо збільшувати доходи MakerDAO.

Введення GHO також вимагає спеціальної інфраструктури. Aave створила «фасилітаторів» (включаючи основний фонд) для випуску та знищення GHO, а також встановила правила управління. Завдяки цьому новому функціональному рівню Aave фактично створила власну версію продукту MakerDAO для своєї громади.

Крім того, Aave також використовує механізми, такі як Smart Value Routing (SVR) від Chainlink, щоб допомогти користувачам відновити MEV (максимально можливу вартість, подібну до плати за потоки ордерів на фондовому ринку). Глибока взаємозалежність з шаром оракулів дозволяє прибутку від арбітражу повертатися в протокол, що розмиває межі між Aave та основними механізмами блокчейну. Це свідчить про те, що Aave має намір далі налаштовувати основну інфраструктуру, таку як поведінка оракулів та захоплення MEV, щоб домогтися власної вигоди.

Хоча Aave ще не випустила власний гаманець або ланцюг, як Uniswap, інші проекти, розпочаті її засновниками, натякають на те, що її мета полягає у створенні самодостатньої екосистеми. Наприклад, соціальна мережа Lens Protocol, яку вона запустила, в майбутньому може інтегруватися з Aave, досліджуючи фінанси на основі соціальної репутації. Архітектурно Aave поступово надає всі основні фінансові примітиви: кредитування, стабільні монети (GHO), можливо, також децентралізовану ідентичність (Lens) та інші, а не покладається на зовнішні протоколи. Основою її продуктової стратегії є "поглиблення платформи", що посилює залучення користувачів та дохід протоколу через стабільні монети та послуги кредитування.

Отже, еволюційний шлях Aave виглядає так: від закритого кредитного dApp до відкритого «ліквідного LEGO», що покладається на зовнішні протоколи, такі як Chainlink, Maker тощо, і до сьогоднішнього дня, коли ключові функції були знову інтегровані для створення більшого вертикального фінансового пакету. Особливо запуск GHO підкреслює прагнення Aave знову взяти під контроль рівень стейблкоінів, який раніше був делегований MakerDAO.

Наше дослідження показує, що траєкторії таких проєктів, як Uniswap, Aave, MakerDAO, Jito, вказують на більш широкий циклічний патерн у криптоіндустрії. На початку вертикальна інтеграція — тобто створення монофункціональних продуктів навколо конкретних сценаріїв — була надзвичайно важливою для впровадження нових функцій, таких як автоматизована торгівля, децентралізоване кредитування, стабільні монети або захоплення MEV. Таке автономне проектування дозволяло проєктам швидко ітерувати на ранньому ринку та підтримувати контроль якості. Зі зростанням зрілості галузі модульність і комбінованість стали основними: протоколи почали розділяти стек, використовуючи зовнішні переваги для запуску нових функцій або створення більшої цінності для зовнішніх зацікавлених сторін, поступово перетворюючись на "фінансовий LEGO".

Однак успіх модульності та комбінованості також приніс нові виклики. Залежність від зовнішніх модулів означає збільшення ризиків і обмежує здатність протоколу захоплювати створену ним вартість. Сьогодні ті протоколи, які мають потужну PMF (відповідність продукту ринку) та джерела доходу, знову зосереджують свою стратегію на вертикальній інтеграції. Вони не відмовляються від децентралізації та комбінованості, а скоріше на основі стратегічних потреб знову інтегрують ключові компоненти: власні блокчейни, гаманці, стейблкоїни, фронтенди та іншу інфраструктуру. Мета полягає в тому, щоб: забезпечити більш плавний користувацький досвід, захопити додаткові джерела доходу і запобігти залежності від конкурентів.

Uniswap створює гаманець та власний ланцюг; Aave випускає GHO; MakerDAO форкує Solana для запуску NewChain; Jito об'єднує стейкінг/перестейкінг з MEV. На нашу думку, будь-який достатньо великий Децентралізовані фінанси додаток зрештою шукатиме своє рішення для вертикальної інтеграції.

Висновок

Історія не буде просто повторюватися, але часто буде римуватися. Криптоіндустрія звучить знайомою мелодією. Як і в революції SaaS та електронної комерції за останнє десятиліття, Децентралізовані фінанси та прикладні протоколи розгортають траєкторію «розподілу — повторної інтеграції» навколо нових технічних термінів, змінюваних очікувань користувачів та сильнішого бажання захоплення вартості.

У 2010-х роках група стартапів, які зосереджувалися на окремих вертикальних сегментах величезного ринку Craigslist, ефективно поділила його на незалежні компанії. Це «поділ» дало життя гігантам — Airbnb, Uber, Robinhood, Coinbase — які згодом розпочали свої власні подорожі «реінтеграції», об'єднавши нові вертикальні бізнеси та послуги в єдину та інтегровану суперплатформу.

Криптоіндустрія йде тим же революційним шляхом.

Початкове дослідження було високозосередженим вертикальним експериментом: Uniswap – це AMM, Aave – це ринок капіталу, Maker – це сховище стейблкоїнів. Завдяки відкритому та бездозволеному модульному дизайну вони поступово еволюціонували в «фінансовий Lego», розвільнюючи ліквідність, делегуючи ключові функції та дозволяючи розквіт комбінованості. Сьогодні, з ростом масштабів використання та диференціацією ринку, маятник знову починає хитатися в бік інтеграції.

Сьогодні Uniswap еволюціонує в супердодаток для торгівлі, оснащений власним гаманцем, спеціальною ланцюгом, міжланцюговими стандартами та логікою маршрутизації; Aave запустила власну стабільну монету та переупаковує такі первинні функції, як кредитування, управління та кредит; Maker будує новий ланцюг для оптимізації управління своєю валютною системою; Jito об'єднує стейкінг, MEV та логіку верифікації в єдиний стек-протокол; Hyperliquid об'єднує біржі, L1 інфраструктуру та EVM, створюючи безшовну операційну систему для фінансів в ланцюгу.

У світі криптовалют первісні елементи за своєю природою є модульними, але найкращий користувацький досвід — і найзахищеніші бізнес-моделі — часто виникають із повторної інтеграції. Це не зрада комбінованості, а її завершення: створення оптимальних елементів LEGO та з їхньою допомогою побудова найміцнішого замку.

Децентралізовані фінанси зараз стискають цей повний цикл до всього лише за кілька років. Чому? Тому що Децентралізовані фінанси базуються на абсолютно іншій траєкторії:

Безліцензійна інфраструктура: значно зменшила експериментальні тертя, будь-який розробник може за кілька годин форкнути, скопіювати або розширити існуючий протокол, а не за кілька місяців.

Формування капіталу відбувається миттєво: завдяки токенам команда може фінансувати нові проекти, нові ідеї чи механізми стимулювання з небаченою швидкістю.

Висока ліквідність: Загальний обсяг заблокованих коштів швидко переміщається під впливом стимулів, що дозволяє новим експериментам легше отримувати увагу, а успішним проектам досягати експоненціального зростання.

Можливість доступу до більш широкого ринку: протокол з першого дня орієнтується на глобальних, бездозвільних користувачів та капітальні резерви, що часто дозволяє йому швидше досягати масштабування, ніж обмеженим географічними, регуляторними або розподільчими каналами конкурентам Web2.

Супердодатки DeFi швидко розширюються в реальному часі. На нашу думку, переможцями не стануть проекти з найвищим рівнем модульності, а ті, які можуть точно визначити, які стеку повинні бути власними, які можна ділити, і коли гнучко переходити між обома.